上海金鹏：郑白糖继续下跌 尾随国际市场走势

　　文华财经（编辑 刘娜）--白糖价格还是跌了，虽然上周已经跌破了大部分人的心理价——3800，但是3400的价格已经足以让最顽固的多头丧失坚持下去的信心。

　　 面对国内白糖惨烈的下跌，很多国内的做多投资者都会感到一种无助，可要是对比一下国外的做多投资者，他们应该感到一种庆幸。4月3日以后美国纽约期货交易所的11号糖开始为其之前的疯狂付出代价，道琼斯白糖期货指数的走势为我们精彩地描绘了这样一条曲线。2005年11月8日，当时道琼斯白糖期货指数的点位是184.096点，到了2006年的4月3日，指数惊人地上涨到了297.721，只有5个月的时间白糖指数的上涨就达到了61.7%。

　　 在这个时候，几乎所有的人都不会怀疑罗杰斯关于商品超级牛市周期的说法。于是我们可以看到纽约11月原糖期货持仓量的急速的上升过程。不曾想到在这样的状况下，11号原糖上涨的一个有利的因素失去了，那就是在热钱介入下白糖合约的牛市排列转化成为了熊市排列。于是乎指数基金的经理们开始感到郁闷了，因为他们失去了获取展期（迁仓）收益的机会，而且在价格在一些整数关口受到了越来越多的来自于现货商的套保卖盘的打压。在大家都还在大量买入的时候，价格就已经没有能够突破重要的技术关口，而一旦继续买入的动力出现减弱的时候，价格的上行也就只能寄希望于空头的主动的平仓。可惜的是套保空头面对如此明显的现货赢利，他们没有平仓的冲动。那么接下来，冲动的应该就只剩下那些指数基金的经理们和盲目的小型投机买入者。

　　 8月18日，道琼斯白糖期货指数只剩下了190.358点，与去年11月8日仅仅剩下了百分之几的差别。这个过程中，CFTC持仓报告显示非商业的多头净持仓是一个逐渐斩仓的过程。但是商业的多头持仓也出现了十分明显的下降，这恐怕就要拜指数基金所赐了，因为指数基金的头寸依照CFTC的规则应当归在商业头寸名下，而在价格下跌的过程中正常贸易套保买盘的大规模平仓概率偏低。

　　 对比了国际糖价的状况，国内郑州白糖期货价格的下跌实属正常。虽然有国家储备多次拍卖，虽然有套保空头一轮又一轮的残酷地打压，但是这些都不应该成为价格能够持续不断下跌的最根本的因素。理性的人应当将更多的注意力集中在白糖产业的状况上：我们是否能够利用白糖解决

　　 另外我们也应该注意一个现象，那就是郑州市场的仓单量在不断地下降，同时9月份也是白糖消费旺盛的季节，在享受这一轮空前的下跌周期的同时也应当防备因套保空头平仓而引发的急速反抽。