中大期货：豆粕运行重心上移 燃油短期反弹

　　操作建议(一兵)

　　连豆豆粕日内完成下探调整，趋势显强，短线参考20均线支撑得失情况决定是否参与短多。棉花趋稳，但量能还远未能达到参与标准，不轻易尝试。沪铝现货支撑期价上行，短线市场已经快速探至重要阻力区，根据期价对于阻力区的选择决定操作。橡胶补跌开始，看空观点不变。燃油短多根据计划暂时离场，待近期期价有效回落调整后再度买进。白糖续创新低，多头被迫止损和空单顺势离场是目前行情的主旋律，由于市场随意性较强，因此不要大单参与。玉米如期调整，但多头资金护盘坚决，参考705合约1720止损，仍可介入短多。强麦主力控盘，观望为宜。

　　热点评析

　　『豆粕运行重心上移』

　　目前DCE豆类市场较之外盘，走出独立行情。豆粕市场再现亮点。周二，DCE豆粕展开了一波强势调整，最终收高，主力合约0701收于2266。

　　近期油厂期涨心理比较强烈，但受到美盘持续下跌、基本面缺乏新的利好刺激的制约，油厂调价行为较为谨慎，部分地区基本以执行合同为主。据悉，目前饲料厂大多将库存维持在安全线以上，而油厂受到养殖预期良好以及成本偏高等因素的影响，力挺豆粕价格的想法会更为坚定，这样短期国内豆粕现货价格继续下探的可能性不大，豆粕现货价格的重心开始呈现上移，并带动期价的强势。后期尚需关注国内油厂的开工情况、大豆到货情况、终端畜禽的补栏情况以及美国基金的进一步炒作动向。

　　『燃料油：短期反弹』

　　沪燃料油在连续大幅下挫之后出现反弹。FU0611报收于3523，较昨结算价涨3点或0.09%，持仓增1454手。昨NYMEX原油连续合约收盘结算价至72.45美元，涨1.84%。新加坡180CST现货报价329.13美元/吨，黄埔进口180CST混调燃料油现货成交价在3500元/吨左右。

　　因伊朗拒绝安理会关于停止铀浓缩的方案以及大西洋正在生成的热带风暴，美原油昨大涨。上周非商业净多头寸升至8万余手，市场看涨气氛确实浓厚。从技术图形看，原油呈现“双头”反转形态，80美圆阻力很大，中短期技术指标走弱，故本月走势不容乐观。目前原油在70美元一带暂时获得支撑。进入第三季度，原油的波动性仍不容忽视。8月多意外因素，地缘政治冲突、炼厂或输油管道事故和飓风等成为原油剧烈波动的题材。

　　燃料油市场基本面弱势格局未变，新加坡燃料油实获与迪拜原油的每桶价差已达-17美元，西方套利船货数量庞大，8月已定量也达到330万吨。华南地区电厂消费稳定，但库存压力较大。不过黄埔8月燃料油到货量大减，估计随着消费旺季深入，库存会下降，总体现货疲弱状况逐渐会有改善。

　　沪油短期观望气氛较浓。主力合约在3450一带前低点可能会有支撑。八月原油震荡对沪油仍有较大影响，做空也应及时落袋为安。

　　国际瞭望

　　＜全球经济焦点＞油价走势是否将发生逆转？

　　原油价格在过去两周内下跌了近8%，上周五还一度跌破每桶70美元。油价是否存在泡沫？如果有，它会破裂吗？这个问题再次成为了人们的争论焦点。

　　这一问题的核心是：在从事大宗商品交易的投资者达到创纪录的水平以及供需基本面因素这二者之中，究竟谁对支撑油价起的作用更大些。

　　对此问题的回答将对金融市场和经济走势起到定调作用。从消费者支出到股市和债市，再到美国联邦储备委员会(Fed)为遏制通货膨胀而出台的加息举措，高昂的油价已经影响到了社会生活的方方面面。

　　花旗集团的期货分析师提姆•伊文斯(Tim Evans)说，如果油价甚至在国际紧张局势加剧的情况下仍继续下跌，要声称原油市场仍然是牛市、油价的任何下跌都是逢低买进的机会就困难多了。

　　纽约商交所近月交割的原油期货价格在近6个月的时间内跃升了33%以上，于8月7日创下了每桶76.98美元的高点，此后油价开始一路下跌，上周四跌至了每桶70.06美元的两个月低点。油价上周五在一度跌至每桶69.60美元的盘中低点后，又一路反弹并收于每桶71.14美元，因为有消息说一场飓风正在墨西哥湾形成。

　　当油价在今年夏季大幅飙升的时候，虽然美国的石油库存仍然维持在高位，但石油分析师和经济学家们依然声称，全球经济增长、原油加工能力紧缺以及地缘政治局势紧张有可能将原油价格推升至每桶80美元以上。

　　这些专家们并不认为最近的价格回落是油价的转折点。他们认为是一系列短期因素拉低了油价，其中包括高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)本月调低了汽油在高盛大宗商品指数(Goldman Sachs Commodity Index)中的权重一事。

　　他们还说，英国石油公司(BP PLC)关闭其在阿拉斯加的输油管对石油供应产生的影响也比人们最初担心的要小。季节性因素也对油价回落起了作用，比如今年的飓风数量少于预期，夏季驾车出行高峰的结束以及各炼油厂对原油的需求量如期下降等。炼油厂目前正在准备转产冬季所需的燃料油。

　　雷曼兄弟公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)的首席能源经济学家艾德华•莫斯(Edward Morse)说，除非沙特阿拉伯能出现大量的原油富余产能，或者亚洲和中东新增加了原油加工能力，否则就像过去三年那样，世界的石油供应形势仍将极易受到外部突发性事件的影响，无论它们是内乱、地缘政治动荡还是糟糕的天气。他认为，全球的原油需求依然强劲。

　　不过，也有越来越多的分析师和交易员预计油价将进一步下跌。他们说石油市场某种程度已经适应了地缘政治的不确定性。例如，尼日利亚最近发生的一起绑架石油工人的事件只导致全球油价上扬了25美分，而以往发生这类事件后油价通常会跃升2美元。

　　交易员们说，从一些重要的供需指标看，目前的油价是偏高了。德意志银行(Deutsche Bank AG)石油交易业务的全球负责人马克•旺达黑德(Mark Vonderheide)指出，全球的石油库存已有大量增加。他说，针对石油市场的基本面弱点，石油交易员们正在采取措施以应对可能出现的某些全球性事件或尼日利亚、伊朗和委内瑞拉等地可能出现的新进展。旺达黑德认为，除非真的发生某一全球性事件，否则油价很可能大幅下降。

　　一些能源研究人员认为，油价至少会下降一些。美国石油工业研究基金会(Petroleum Industry Research Foundation)的会长拉里•歌德斯坦(Larry Goldstein)将最近出现的油价下跌称之为“向新均衡水平的移动，而非一轮大规模卖盘的开始。”

　　一些调门越来越高的看跌人士正在做出大胆的预测。Sanford C. Bernstein & Co.的能源分析师本•戴尔(Ben Dell)认为原油价格在2007年初时会跌至每桶50美元。领导PK Verleger LLC的独立能源经济学家菲力普•威勒格(Philip Verleger)在接受采访时预计，未来三年油价有可能跌至每桶10美元以下。

　　这些人特别指出，流向石油期货的资金并不稳定，一旦这一投资的流速放慢，石油市场就有可能下跌甚至出现恐慌。据巴克莱银行(Barclays PLC.)的证券子公司Barclays Capital称，目前机构投资者投在大宗商品方面的资金在1,000亿至1,200亿美元之间，至少是三年前水平的两倍，更是大大高于1999年时的60亿美元。戴尔估计，机构投资者仅投在原油方面的资金就有400亿美元。

　　威勒格说，数量过少的大宗商品期货吸引了太多投资。他认为，只要全球经济继续增长，油价就有可能在2007年第四季度攀升至每桶100美元的高点。如果全球经济增长放缓，市场对石油的需求减弱，投资者将争先恐后地逃离石油期货市场。威勒格说：“这里没有底线。价格有可能跌至一位数。油价不可能在这一水平停留很久，但下跌是有可能的。”

　　威勒格的大胆预测并未得到分析师们的普遍认同。不过，投资纷纷涌入大宗商品市场已经使一些石油界人士产生了麻痹思想。随著油价稳步攀升至三年前水平的三倍，石油输出国组织(OPEC)的部长们和石油公司的老总们每隔一段时间就要断言，目前的油价上涨没有反映供需基本面状况。

　　德意志银行的旺达黑德说，投入石油指数期货的资金是如此庞大，一旦这一投资的增速放缓，石油市场就有可能进一步下跌。

　　在高盛8月9日宣布将下调汽油期货在其一大宗商品指数中权重的前后，汽油期货价格出现了显著下降。(完)

　　新闻聚焦

　　『综合类』国家统计局局长:人民币升值预期是经济中的主要矛盾

　　中国国家统计局局长邱晓华称，人民币存在升值预期是经济运行的主要矛盾，因此宏观调控要围绕打破人民币升值预期，应对美元贬值风险多做工作。

　　邱晓华在这篇名为《2006年上半年经济形势解析》的文章中表示，面对人民币升值压力，中国是在与全球的游资博弈，以一己之力与全球博弈，就要应对更多的国际压力，风险和矛盾也会很多，处置不当，就会带来国家利益的受损，危及国家经济安全。

　　因此他指出，宏观调控必须要有全球视野，充分利用好利率、税率、汇率和价格四大杠杆，调节好国内经济与国际经济之间的利益分配。

　　中国人行上周五刚刚宣布，自8月19日起，将人民币存贷款基准利率分别上调27个基点。这是人行今年第二次动用利率杠杆。

　　自中国人行上周五上调基准存贷款利率之后，市场对于中国人行将动用汇率杠杆、允许人民币加速升值的预期就再度升温。

　　邱晓华在文章中还表示，在当前经济环境下，中国要进一步完善汇率形成机制，同时要在扩大进口、扩大海外投资等方面也采取一些更大的战略性措施。

　　此外，邱晓华表示，对于当前的经济形势，中央与地方之间认识有差距，中央各部门之间的认识也不尽一致；这些分歧不仅影响了对问题的把握，抓不住主要矛盾，也不利于正确的政策措施的落实。

　　他指出，从浅层次看，当前经济中，信贷投放过快是关键因素。因此，宏观调控要围绕信贷的过度投放多做工作，切实把住信贷闸门。

　　『综合类』分析师称年底前中国可能还将再次升息

　　伦敦8月21日消息：路透调查周一显示,年底前中国可能还将再次升息.上周中国人民银行四个月来第二度升息,人民币兑美元一年内上涨了4.5%.

　　路透对中国、欧洲、美国和澳洲的分析师进行了调查,预估中值显示中国人民银行年内可能再次调升指标存款利率,以限制信贷和投资过热.

　　17位受访分析师中的10位预计年底还将调升指标一年期存款利率,其中九位预计升息27个基点至2.79%,一位预计升息18个基点,至2.70%.其余七位预计利率将维持在2.52%不变.

　　18位受访分析师中的九位预计12月底前还将调升贷款利率.其中八位预计调升27个基点至6.39%,一位预计调升18个基点至6.3%,其余九位则预计贷款利率维持在6.12%不变.

　　该调查还显示,分析师的预期中值为11月底前人民币兑美元将升至7.85,六个月后将升至7.78.

　　人民币兑美元周一升至汇改来新高,上周五人行加息令人民币加快升值的预期升温.

　　有人预计人民币兑美元一年后将升至7.61,较周一收盘价7.9656高出4.5%左右.

　　不过这些对于人民币汇率的预期与7月时的调查相比,大致没有变化.

　　“我们认为,除了继续令人民币升值并调高利率外,别无选择.”德国商业银行的新兴市场经济分析师Oliver Stoenner认为.

　　许多分析师补充说,未来收紧货币政策可能亦会以调高金融机构存款准备金率的形式进行,一如今年稍早时侯那样.央行还通过公开市场操作从银行体系中抽离资金.

　　“存款准备金率继续调高的可能性越来越大,因投资的增长十分迅速.”美国银行的新兴市场外汇分析主管古德曼表示。

　　『农产品』Safras：06/07年度巴西种植户将减少农业投入资金

　　金油讯布宜诺斯艾利斯8月21日消息：据巴西独立市场分析机构―Safras公司称，2006/07年度巴西农业生产令人担心的因素是，有迹象显示农户将普遍减少农业投入资金。

　　分析师称，尽管这仅是预测，但是很难想象今后三个月形势会出现逆转。

　　就化肥行业来说，今年1月到6月期间化肥销售量出现下滑，为5,747,000吨，比上年同期的5,923,000吨减少三个百分点。

　　考虑到农户的采购步伐缓慢-主要是大豆种植户，全年的化肥销售将会减少6%。

　　『农产品』亚洲玉米展望：本周升水报价可能下跌 CBOT期价疲软

　　新加坡8月21日消息：本周发往亚洲的玉米和小麦升水价格可能会下滑，因近期芝加哥交易所(CBOT)小麦和玉米期货价格预计均将进一步下跌。

　　对于小麦市场来说，CBOT小麦期货将重点关注基本面消息，美国小麦出口需求疲软可能会继续对期价带来压力。

　　对于玉米期货价格来说，美国作物产区的天气状况依然有利于作物成长，这可能会在近期限制价格涨势。

　　但是玉米期货价格长期来看预计将会受到支撑，因为中国小麦供应没有复苏的迹象，这导致美国玉米向亚洲买家供应占据主导地位。

　　亚洲小麦需求继续来自印度，目前来看印度小麦需求将会很高。

　　印度联邦政府已经自2月以来通过国家贸易集团买入383万吨小麦。

　　一政府高级官员上周表示，它可能会在未来几个月内进口另外167万吨小麦。

　　该官员说：“我们的库存水准已经开始温和增长，因为已经进口的小麦已经交货至港口，没有对供应的担忧，但是政府已经考虑进口更多的小麦来支持未来的供应。”

　　其它方面，印度私人进口商已经自6月29日以来登记进口180万吨小麦，联邦政府自6月29日将小麦进口关税自50%下调至5%。

　　同时国家贸易公司MMTC也在对9-10月船期的12万吨小麦进口报价进行评估。未来几天将公布招标结果。

　　上周日本农林水产省没有进行周度小麦采购招标。本周没有是否进行招标的证实消息。

　　玉米市场方面，韩国玉米饲料协会汉称分会上周自邦吉和Archer Daniels Midland公司买入总计16.5万吨小麦。釜山分会在上周通过私下谈判自Archer Daniels Midland贸易公司买入11万吨产地可选的玉米。

　　台湾糖业集团将在周二举行招标会寻购2.3万吨美国产地玉米。

　　其它消息方面，中国西南部和西北部地区的严重旱情可能会导致今年中国玉米产量下降。

　　国家粮油信息中心的分析师表示，重庆和四川的玉米产量可能会下降80万吨至120万吨。

　　但是这些地区玉米播种面积增长可能会部分抵消旱情给产量造成的减产影响。

　　与此不同的是该中心的分析师表示，2006年中国小麦产量预计同比增长5.8%至1.031亿吨。

　　分析师表示，供应过剩可能会给今年国内小麦价格带来压力，因为需求依然迟滞。

　　『农产品』兵团棉麻公司销售创佳绩 实现净利润一千余万元

　　8月19日，新疆生产建设兵团棉麻(集团)有限公司召开经济运行分析会，通报了今年以来的棉花购销情况。1至8月，兵团棉麻公司经营棉花总量达12.18万吨，实现净利润1639万元，完成全年目标任务的136%。

　　今年以来，兵团棉麻公司组织3个小组赴内地销售棉花，由于决策科学、经营理性，棉花销售总体平稳。1至8月，该公司累计购进棉花8.62万吨，到8月17日，累计销售棉花11.95万吨，目前库存2252吨。

　　各分公司、站点全力以赴抓销售、抓发运，采取薄利多销、积极上门推销等多种举措，形成积极创造经营效益的氛围。去年9月至今年8月18日，公司所属各二级站累计发运棉花车皮16075车，按每车43吨计算，合计发运棉花69.12万吨，目前各站累计库存待发运的棉花还有1.2万吨。

　　『农产品』巴西一面粉商已要求购买美国硬红冬小麦 因供应吃紧

　　美国交易商周五表示，一巴西面粉商已经要求买入美国硬红冬小麦，因巴西以及其主要供应国家阿根廷的供应吃紧。

　　此举已经导致KCBT小麦期货价格上涨，同时美国向海湾装运硬红冬小麦卡车市场价格也在上扬。

　　一主要小麦出口商的交易商说：“我们已经遭遇旱情并出现产量问题，他们想知道他们的选择是什么。”

　　美国农业部称，巴西是世界第二大小麦进口国，其95%的进口量来自邻国阿根廷。美国是世界最大的小麦出口国。

　　旱情导致巴西和阿根廷小麦产量均下降。

　　巴西小麦工业协会(Abitrigo)周五表示，巴西大型小麦商可能会询问美国小麦价格。

　　Abitrigo主席Samuel Hosken说：“巴西可能不得不寻求Mercosur(南美交易区)以外地区的小麦。”

　　5月阿根廷政府表示，出口商已经同意限制向海外的销售量，因为旱情导致小麦产量下降，以确保国内的供应量。

　　阿根廷2005/06年度小麦产量受到旱情影响较上年度的1600万吨下降至1250万吨。农户目前正在播种2006/07年度作物。

　　预计2006/07年度巴西将生产340万吨小麦，低于去年的480万吨，头号小麦产州巴拉那州出现旱情。Abitrigo预计巴西可能不得不进口650万吨小麦，其中100万吨来自南美以外的国家，因为阿根廷供应量受到限制。

　　『农产品』巴基斯坦：糖厂面临库存销售压力

　　巴基斯坦糖业生产协会对此前关于批评食糖行业的报道表示不满。由于价格不跌，甘蔗收购价上涨以及下雨阻碍了食糖销售，巴基斯坦食糖行业正面临亏损。目前离新榨季开榨还有三个月的时间，糖厂必须在此之前将库存清空。

　　巴基斯坦糖业技术联主席表示，2005-2006榨季巴基斯坦的食糖产量仅达到258.1万吨，而国内消费需求为400万吨，缺口仍比较大。由于甘蔗产量低，糖厂也只是按产能的60%安排生产。目前巴基斯坦面临的着许多问题，其中一个是缺少相应的研究和培训部门，食糖从业人员的技能也有待提高。

　　巴基斯坦税务总局从8月17日开始降低了出口退税率，食糖的出口退税率为34.05卢比/吨。

　　『工业品』铜主要生产国智利批准与中国签署的自由贸易协议

　　圣地亚哥8月22日消息：智利总统巴切莱特(Michelle Bachelet)21日在智利首个与中国的自由贸易协议书上签字，中国是全球最大的铜消费国。

　　智利05年成为亚洲以外地区首个与全球人口最多的国家中国签署类似协议的国家。该协议将取消对92%的智利出口中国产品的关税，包括阴极铜、铜精矿、未焙烧钼精矿和钼铁等智利铜矿业主要产品，而氧化钼关税将在十年内取消。

　　不过除提高铜出口以外，智利政府还希望该协议将其对中国出口产品种类扩大至农业和工业产品。

　　智利国民将受益于汽车、手机和电脑等产品关税取消。智利05年向中国出口价值44亿美元的商品，其中铜出口值占76%。

　　『工业品』亚洲石脑油较原油升水周一下滑 因欧洲石脑油价走软

　　新加坡8月21日消息：亚洲石脑油较原油升水周一下滑,因欧洲石脑油价格走软,但是由于韩国炼厂SK Corp在窗口交易中买入五船船货,跌势受到抑制.

　　10月上半月的指标公开规格石脑油C&F价报每吨633.50美元,较上周五收盘上涨4美元.

　　10月/11月上半月的石脑油的正价差收窄25美分,至每吨负4.5美元.

　　一贸易消息人士称,“裂解价差下降已在预期中,因西北欧的石脑油价格上周五收低.”

　　“然后,大家都把货物甩给了SK,”该消息人士称,指的是SK EnergyAsia在交易窗口以每吨637.50美元的价格从五个卖家手中购入五船石脑油.SK Energy Asia是韩国最大炼厂SK Corp.驻新加坡的贸易公司.上周SK也购入五批船货.

　　**汽油需求下滑**

　　汽油连续第二个交易日没有成交,交易商称本周成交料仍迟滞,因夏季驾车出游需求季已经临近尾声.

　　“驾车高峰期还有几周就要结束了.中质馏分油市场呈远期升水(正价差),导致汽油被腾出油库.”一位驻新加坡的贸易商说道.他指的是中质馏分油库存在冬季需求旺季前上升.

　　“因此,汽油可能变得相当疲弱,因需求下滑,且没有地方可供其存放.”他说道.

　　中国石化将把9月汽油出口增加约2万吨至8.5万吨,因炼厂产量增加,导致在越南和印尼新的需求缺乏之际供应增加。