库存持续增加和供应缓解 期铜价格下跌风险加大

　　上周基本面情况回顾

　　国内方面：

　　 中国国家统计局周二公布的数据显示，中国7月铜产量较去年同期增长16.1%，达到236,000吨。1-7月期间，中国铜产量同比增长22.7%，达到166万吨。

　　中国海关周二称，1-7月精炼铜进口529,269吨，同比下降40.6%；精炼铜出口大幅增长328.6%，达173,216吨。海关称，全球铜价强劲上升，使得中国对铜的需求下降，但却激励中国生产商出口更多铜。海关并称，中国1-7月原铝和铝合金出口729,950吨，同比下降16.5%。但是，铝材出口却大幅上升62.2%，达631,920吨。

　　中国原铝供需平衡表：

　　单位：万吨　　　

　　2001年　2002年　2003年　2004年　2005年

　　产量(1)　342.46　435.83　556.34　683.70　774.27　

　　净进口量(2)　11.22　-20.63　-26.36　-69.14　-69.55　

　　供应量(1)＋(2)　353.68　415.20　529.98　600.08　703.82　

　　消费量　362.00　412.70　512.70　612.30　658.30　

　　过剩／缺口　-8.32　2.50　17.28　-12.22　40.61　

　　SHFE库存　3.40　0.97　2.80　6.04　5.36　

　　沪3月铝平均价　14324 13512 14557 16420 16813

　　中国精铜供需平衡表：

　　单位(万吨)　　　

　　2001年　2002年　2003年　2004年　2005年

　　产量(1)　142.65 157.99 177.22 206.14 254.32

　　净进口量(2)　83.26 110.45 129.3 111 107.65

　　供应量(1)＋(2)　225.91 265.94 306.39 317.14 361.98

　　消费量　210.0 248.7 303.1 320.52 362.81

　　过剩／缺口　15.9　17.24 3.29　-3.38　-0.79

　　SHFE库存　9.45 7.51 11.05 3.17 5.81

　　沪3月铜平均价　16221 15587 17859 26435 32033

　　中国已公布2006年铜铝消费量一览表：

　　上海8月18日消息：中国是世界上主要的铜铝消费国，其消费量变化对世界铜铝的现货和期货市场都有著较大的影响力。

　　以下是中国近一年来每月的铜铝产量，进出口量和表观消费量数据(单位：万吨)：

　　06年／6月　5月　　　4月　　3月　　1-2月　05年／12月　11月　　10月　　9月　　8月　　　7月　　6月

　　精炼铜产量24.54　　24.37　　24.25　23.27　45.52　25.15　　24.76　　22.61　21.53　20.31　　20.53　21.24　

　　凈进口量　3.73　　3.0　　　4.96　　4.99　　8.98　　2.02　　4.99　　　5.55　　9.46　10.85　　9.42　12.73

　　表观消费量28.27　　27.37　　29.21　28.26　54.50　27.17　　29.75　　28.16　30.99　31.16　　29.95　33.97　

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　　原铝产量　78.03　　74.51　　72.16　70.34 134.07　67.06　　65.94　　63.88　63.44　76.04　　62.63　60.11　

　　凈出口量　3.61　　4.18　　4.74　　7.02　　8.16　　1.93　　4.79　　4.43　　2.5　　1.67　　5.38　　8.85

　　表观消费量74.42　　70.33　　67.42　63.32 125.91　65.13　　61.15　　59.45　60.94　74.37　　57.25　51.26　

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　　氧化铝产量106.83 106.94　103.58 100.96 176.86　80.78　　80.93　　71.28　67.95　73.43　　72.75　68.00

　　净进口量　　54.87　56.61　　50.86　54.02 115.82　57.43　　67.87　　41.42　58.99　50.86　　52.52　66.01

　　表观消费量161.70 163.55　154.44 154.98 292.68 138.21 148.80　　112.70 126.94 124.29　125.27 134.01

　　周五，中国人民银行决定，自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。

　　同时，进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化。商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍，其他商业性贷款利率下限保持0.9倍不变。商业银行可按照国家有关政策，根据贷款风险状况，在下限范围内自主确定商业性个人住房贷款利率水平。

　　国外方面：

　　据圣地亚哥8月14日消息，智利Codelco公司上半年铜产量同比增长4.9%至853,000吨。该公司还表示，其上半年钼产量同比下滑20%，至13,700吨。该公司上年同期的铜和钼产量非别为813,000吨和17,100吨。

　　据悉尼8月14日消息，矿业巨擘必和必拓集团将智利铜精矿的产能提升，目前该铜矿罢工已经进入第二周。公司一发言人表示，目前该铜矿的运作产能为“全部产能的40-60%。”因公司重新起用Los Colorados工厂，但他未提供进一步细节。

　　墨西哥集团(Grupo Mexi-co)日前表示，位于秘鲁和墨西哥北部的新项目将在未来四年内提升集团铜产量470,000吨左右。墨西哥集团同样预计，包括秘鲁的Tia Maria和Los Chancas新矿项目，以及位于墨西哥北部的El Arco新矿工程，将在四年内提升钼产量2000万磅。

　　 智利铜矿受目前为期10天的罢工影响，每天损失将达到1600万美元，必和必拓集团是该矿的主要所有者。上周公司曾表示罢工不会使任何中期财政受到影响，因公司已经启动应急方案，来减轻罢工危害。

　　 当宣称智利Escondida铜矿持续了11天的罢工即将结束的传闻四起时，抛盘立即涌现，致使LME期铜开始从每吨7700美元附近向下跌落，在跌至7,500美元下方时，止损盘被触发，进而推动期铜进一步跌至7180美元的低点。分析师和交易员们指出，传言引发的敏感反应揭示了期铜市场的高度波动性。

　　期铜：

　　上周LME铜周初在经过三天的盘桓之后周四出现了大幅下跌，铜价最低探至7190美元，后以7305美元报收，周五Escondida铜矿谈判破裂消息的影响下价格有所反弹以7485美元报收，较前一周下跌120美元；沪铜主力10月合约上周走势颇强，价格在隔日伦铜下跌的影响下总能走出低开高走的走势，周五开盘即创出当周低点65800元，尾市以66,830元报收，较前一周上涨3,020元。

　　LME铜库存在上周五再次增加6,775吨，当周库存为121,800吨较上周增加10,550吨，近几周以来LME库存呈现缓步增加的态势；COMEX　铜库存截至8月17日为6,734短吨；8月18日上海交易所铜库存增加3,441吨，总量至54,516吨。

　　本周LME铜价的涨跌依然受到Escondida铜矿劳资双方谈判消息的左右，但是我们也应该注意到在周四当Escondida铜矿劳资双方谈判得到进展的市场传闻对市场下跌的影响是巨大的，从而也使铜价创出了当周的低点7190美元。而周五谈判破裂的消息也只是让铜价反弹了180美元。整个市场在铜库存持续增加和供应缓解的格局下下跌的风险要远大于价格上涨的风险。

　　周五，央行再次升息0.27个百分点，虽然本次升息短期对整个资源类商品来说并不能够起到立竿见影的影响，但是我们也能看到政府对于目前经济宏观调政策的延续。随着后续政策的不断实行，必然会对整个资源类商品的供求格局产生深远的影响。

　　操作方面，上周四LME铜价的破位下行很有可能预示着新一轮跌势的展开，中线空头可则高点进场，预计LME铜价的下一支撑在7000美元附近。具体操作建议可参阅《期铜每日市场通讯》。

　　期铝：

　　上周LME铝呈现缓步下跌的走势，周四随铜价下跌的带动创出当周低点2,440美元，周五以2,468美元报收，较前一周下跌65美元；沪铝主力10月合约周一下破19,000元之后急速下跌，在周五见低18,280元之后振荡走高，周五尾市收报于18,620元，较前一周下跌500元。

　　本周出口退税率下调政策目前已经敲定，其中高污染、高能耗和资源性行业的出口退税将整体下调2%左右，对于电解铝行业来说出口退税率的下调将压缩其利润空间。而

　　操作方面，上周沪铝的急速下跌周五有减缓的迹象，从技术上分析近期铝价可能将呈现振荡偏弱的走势。

大华期货 马慷