美国玉米下跌空间有限 孕育上涨机会

　　8月20日消息：截至8月18日的一周，全球玉米市场大多下跌，其中美国玉米期货市场跌幅居前，主要因为天气利空，引发投机资金大举抛空。不过无论是从美国玉米现货市场还是全球其他市场来看，玉米价格继续下跌的空间显然有限。周线图上，芝加哥期货交易所的近期玉米合约比一周前收低1.9美元，美湾玉米现货报价每吨收低1.5美元。阿根廷玉米出口离岸报价每吨收低1美元。我国玉米期货近期合约每吨收高2.8美元。

　　过去一周来，由于美国中西部地区的天气形势良好，玉米作物状况好于往年，市场预计2006/07年度美国玉米单产以及产量仍然存在调高的机会。德润林公司的数据显示如果美国玉米单产从当前美国农业部预测的152.2蒲式耳/英亩提高到155蒲式耳，而维持其他数据不变，美国2006/07年度玉米的期末库存将会提高到14.33亿蒲式耳，库存用量比达到12.1%，而不是8月份供需报告里所预测的12.32亿蒲式耳和10.4%。由于市场预期美国玉米产量前景改善，投机基金大举减持在CBOT玉米期货和期权部位的净多头部位，导致玉米期货价格连续第二周显著下跌。

　　然而，值得关注的一点是，CBOT玉米期货的走势看起来和美国玉米现货的走势出现了分歧，而且也和全球不少地区的玉米价格走势出现背离。截止到8月18日的两周里，CBOT近期玉米合约的跌幅已经高达10%以上，而且也是3月份以来的最低价格。而美湾玉米FOB报价的跌幅只有不到5%，阿根廷玉米FOB报价的跌幅为5.8%，而我国以及欧盟的玉米期货价格反而出现了上涨。近来已经越来越多市场参与者指称，CBOT谷物期货的走势受到投机资金的操纵，美国农场主联盟(NFU)在周五还呼吁美国期货交易委员会(CFTC)对CBOT玉米小麦期货价格的“不正常下跌”进行调查。

　　确实，单从美国玉米市场的供需基本面看，目前价格的下跌显然没有反映出当前的强劲需求以及未来的需求前景。随着近来美国玉米价格大幅下跌，出口需求持续走强，迄今为止，2005/06年度美国玉米累计销售量达到了美国农业部对全年预测目标的106.4%，而过去五年的平均进度为98.4%。这一数据显示，美国农业部仍然有可能在下个月的供需报告里调高美国玉米出口目标。

　　更为重要的一点是，2007/08年度的供需前景十分利多，因为明年的乙醇需求仍然可能继续提高，下一年度美国的玉米用量可能最高达到125.75亿蒲式耳，美国玉米播种面积显然需要提高，才能满足需求的强劲增长。如果2007/08年度美国种植户将播种面积提高500万英亩，单产达到每英亩158蒲式耳(作为对比，2006/07年度为152.2蒲式耳)，2008年8月底的美国玉米库存将会低于2006/07年度已经非常吃紧的水平。因此在2007年玉米播种季节开始前，也就是未来八个月里，美国玉米价格必须通过价格的相对上涨，来刺激种植户扩大玉米播种面积，按照我们目前的估算，明年美国玉米播种面积需要在今年7940万英亩的基础上再增加400到500万英亩，才能满足需求的增长。这可能成为美国玉米收获后上涨行情的关键诱因。