北京中期：商品市场收益下降 部分资金离场

　　文华财经（编辑 纪方）--17日，工业品阵营整体回落，LME3月期铜大幅下挫近4%，至7305美元。升水维持在30美元左右的水平。18日沪铜出现自主的强势，高开高走，尾盘收高，内外盘比值回升至8.96，日内自主的强势拉升了2000左右的幅度，长江现货均价为66725元。

　　17日，美元大幅反弹，黄金也破位下行，一直维持震荡的基本金属也出现不同程度的下挫。对于全球宏观经济运行的情况，出现分歧的看法。基金对于初级产品的热情是否能持续，存在不同程度的疑问。首先，对于投机性的热钱，在加息概率下降后，对股市的热情提高。普尔500在8月收益已经较上月有了明显的提高，这可以看出资金流向的倾向性。与之相比，商品的回报在7月表现较差，多种商品指数的周回报呈现负收益。资金的流动倾向，的另一部分因素在于经济出现放缓，通胀数据风险下降，使得商品收益下降。但热钱流出商品市场对于铜的影响如何呢？我们认为，最大的影响是使商品整体陷于波动，而无法走出趋势行情。同时，资金的离场，会对商品存在一些打压的作用，但这压力相对有限，因为金属自身的基本面仍然强劲。

　　关于罢工将结束的预期对铜价也产生了打压作用。从谈判的情况来看，目前罢工更大的可能不是在本周结束，而是在下周结束。所以关于罢工的预期仍会不断反复。沪铜的表现略好于LME，主要来源于沪铜现货市场的支撑。沪现铜的供应呈现短期紧张的局面，内外盘比值有望回升。

　　后市展望

　　从铜的消费周期来看，8月的盘整的走势概率较大。这也是我们认定近期的技术形态以整理形态为主的一点根据。技术面上，将前期的三角型下沿打破后，我们预期最可能出的呈宽幅震荡的格局，下沿在7000美元附近。总体上来说，铜在8月上下两难，维持在7200-8200一线震荡的概率较大。由于目前镍与铅自高位回落时机有很强的不确定性，不建议持仓过夜。

　　操作建议

　　震荡期间，中线投资机会并不明显，建议仅介入日内短线。本周，日内走高的强势的概率很大，建议日内多单积极介入，不建议持仓过夜。

　　北京中期 金正男