国内市场产量供应充足 收购政策主导小麦价格

　　内容概述

　　◆ 小麦供应充足，麦价上涨面临沉重的现货压力

　　◆ 政策性收储企业成为小麦收购的亮点

　　◆今年小麦价格相对偏低，饲料用麦将增加

　　◆ 普麦与优质麦价差将缩小

　　◆郑交所两文件对小麦有所利多

　　第一部分 行情回顾

　　7 月，国内强麦期货市场下跌。其中强麦701 合约收于1585，下跌38 点，期价在国内小麦丰收，产量达1.03 亿吨的利空消息打压，价格在本月摆脱了整荡状态，开始了连续三周的下跌，但在第四周价格出现了大幅反弹，一举收复前两周的下跌空间，表现出强烈的反弹势头。但对于后期强麦价格的走势而言，更多的是应该看国家在小麦上的政策支持力度和时间的持久性。从目前国家的收购新麦的策略上来看，整个强麦市场政策味很浓。

　　图1：美豆611合约周K线图

　　第二部分 基本面分析

　　一、 今年小麦产量供应充足

　　国家统计局公布的数据显示，今年夏粮连续第三年获得丰收，预计总产量将达到11380 万吨，较去年增产740 万吨，增幅达到7%，主要是今年夏收小麦产量出现大幅增加。今年小麦产量将超过1 亿吨，达到1.03 亿吨，比上年增产700万吨，其中冬小麦产量将达到9850 万吨，比上年增产600 万吨，单产增加的最主要的原因是国内大部分地区小麦单产较去年增加，增幅在5—10%。当前产区仍有一定数量的陈麦库存，特别是国有粮食收储企业，上年集中收购的小麦不少，进口小麦也较多，因此库存小麦相对比较充实。今年国内小麦库存将有明显增加，加重了后市小麦供给压力

　　图2：国内小麦产量图 (单位：千吨)

　　二、中储粮小麦最低收购价是亮点

　　今年，国家在河南、江苏、安徽、山东、河北、湖北6 省首次实行了小麦最低收购价政策。按照国家发改委、财政部等6 部门公布的《小麦最低收购价执行预案》要求，中储粮总公司6 月1 日开始在上述6 省按照最低收购价格挂牌收购农民交售的小麦。小麦的最低收购价以2006 年生产的国标三等小麦为标准品，白麦每市斤0.72 元，红麦、混合麦每市斤0.69 元。

　　据初步统计，6省小麦预计总产约1600亿斤，较去年增加140亿斤，其中农民可供出售的商品量约790亿斤，较去年增加60亿斤，增幅8%。预计6省农发行支持执行最低收购价政策的收购库点收购小麦580亿斤，较去年农发行贷款企业多收190亿斤，增幅49%；预计需要农发行贷款410亿元，比去年增加150亿元，增幅58%，创历史最高水平。《2006年小麦最低收购价执行预案》(以下简称《预案》)在河北、江苏、安徽、山东、河南、湖北6省启动后农发行组成工作组分赴6省对收购资金供应工作进行了全面检查。

　　从检查情况看，今年夏粮收购完全按照《预案》规定有序进行，收购贷款和现金投放创历史新高。河南、江苏、湖北、安徽开始收购进度较快，中旬后河北、山东收购进度也明显加快。当前产区新麦收购表现出农民上市售粮积极性高，收储企业收购积极性高，收购进度快，收购数量大，收购旺季来得早、势头旺，收购品质高，收购价格提升的鲜明特点。

　　河南省粮食局统计数据显示，截至6 月30 日全省已收购小麦576.5 万吨，其中最低收购价收购569.5 万吨，占全部小麦收购量的98.8%，目前河南地区已出现仓容不足现象，部分地区开始搭建露天粮垛，当地粮食部门正在积极采取措施保证小麦收购工作顺利进行。河南省小麦收购进度预期在进入八月份以后出现回落，但收购量将继续快速增加，目前为止该省小麦收购量估计已经接近1500万吨，到九月底收购量有望超过2000 万吨。

　　截至7 月中旬，衡水、石家庄等9 个市已经全部启动小麦最低价收购预案，已发放调控粮食收购贷款29 亿元，与去年同期相比，多投放贷款212931 万元，增幅达295%；支持企业收购最低收购价小麦13 亿公斤，同比多收购小麦8.5 亿公斤，增幅达210%。

　　今年国家在山东等6省启动了小麦最低收购价，实行小麦托市收购政策。到7月22日，山东省分行行已发放夏粮收购贷款27.33亿元，支持企业收购小麦32.9亿斤，其中，发放托市收购贷款23.85亿元，支持企业托市收购小麦28.48亿斤。进入七月份后山东和河北地区小麦收购量稳步提高，目前两省小麦收购数量均已超过200 万吨，最低价小麦收购量所占比重90%左右，本月底两省小麦收购量将超过600 万吨。

　　在六大主产省已收购的小麦中，国有粮食企业收购量占九成以上，最低收购价粮源比重超过八成，充分反映出国有粮食企业在小麦收购市场中的主导地位以及政策的托市作用。

　　目前6 个主产省已经托市收购将近400 亿斤，预计今年小麦最低收购价政策执行期间，六个主产省全社会小麦收购量将会突破3000 万吨，占六省今年小麦总产量的比重达到40%，占六省商品小麦量的比重将超过70%，这部分粮权属于国家。

　　小结：从今年国家一早的公布小麦最低价收购预案、目前河北、山东、河南、湖北、安徽、江苏等六个省收购企业执行的情况和农发行对收购资金的支持等多个方面来看，国家把保护农民利益确实放在头等大事，对全国小麦丰产有一定的预见性，农民从小麦最低价收购启动得到实实在在的利润。在预案中对收购小麦的处理方式和利益如何分配都有明确的安排，可以这样讲本次收购基本由国家财政买单，工业反哺农业不在只是局限在口头而是拿出了真金白银。本次放开收购将会大量的锁定多余的小麦，对整体价格走势将起至关重要的影响，将支撑整体小麦价格。托市结束以后，面粉企业将进入生产旺季，仅靠采购农户手中可卖的余粮根本满足不了生产需求，必须采购托市小麦，而托市小麦由国家统一拍卖，起拍的低价不会太低，因此托市以后的小麦价格将主要由国家控制。

　　三、今年小麦价格相对低，饲料用麦将增加

　　目前黄淮主产区小麦价格普遍低于玉米价格，当地饲料企业开始使用部分小麦替代玉米，近日安徽、江苏、湖北、山东、四川和河南南部地区饲料企业收购小麦数量明显增加。当地湖北产新麦船板价为每吨1320 元，河南新麦到站价为1340 元，当前江西、湖南、湖北小麦替代玉米优势凸现，东北玉米到站价为1450-1530 元。新麦对玉米的替代性较强，一些饲料企业在鸭料中的替代率为30%，鸡、猪料为15%～20%。目前山东青岛一些饲料企业开始收购新麦，进厂价为1400 元，玉米进厂价为1440 元。目前河南南阳地区河北、山东产玉米进厂价为1480～1500 元，二等新麦进厂价为1340～1360 元，价差扩大至140 元，目前该地区小麦价格看跌，一些饲料企业正考虑着手收购新小麦。饲料企业采购小麦的区域在扩大由于玉米行情上涨，导致部分养殖户和饲料生产企业增加小麦替代用量，刺激了普通小麦的需求。

　　四、普麦与优质麦价差将缩小

　　今年小麦品质普遍较好，有助于提升小麦整体价格行情；一方面，今年小麦品质普遍较好，有助于提升小麦整体价格行情；二方面，普通小麦数量减少，可能影响到供给略显不足，价格会有所提升；三方面，优质小麦产量大幅提高，促使优质小麦供给充足，供求矛盾缓和，价位可能有所降低；四方面，优质小麦与普通小麦差价可能有所缩小。农业部的统计数据显示，今年全国优质专用小麦收获面积达到1247 万公顷，占全国小麦总面积的54%，其中江苏优麦面积占总面积的比重达到92.5%，基本实现优质专用化。优质小麦产量大幅提高，促使优质小麦供给充足，价位可能有所降低，优质小麦与普通小麦差价也可能有所缩小。

　　这将对郑州强麦有一定的压力，同时考虑到国家对普通小麦保护收购价1440 元，而强筋小麦品质上和价格上均要高普通小麦价格，因此后期能符合强麦交割标准的仓单注册成本也将高于1540 元。

　　五、郑交所两文件有所利多

　　七月十四日郑州商品交易所发出两项通知一是《关于暂停部分小麦交割仓库入库业务的通告》，二是《关于加强到期退出小麦仓单监管的通知》。暂停通知内容是暂停十家强筋小麦交割仓库的入库业务，这十家目前注册的强麦仓单有6228手占总量43%，其中以沈丘库仓单最为集中达3503 张。沈丘地区是历年来强筋小麦仓单注册最多的地方，当地符合注册强筋麦的价格是全国最低的地区之一，暂停沈丘库的入库将会在一定程度强麦自身内在价值，对强麦的价格有一定的利多题材。从暂停这角度来看，交易所还是较为担心市场利用强麦仓库库容有限的　问题进行炒作，因此只是暂停，为市场留下一活口。到期仓单退出的通知是有效防止到期退出小麦仓单回流到期货市场，并对发生这种业务的交割仓库进行暂停交割入库业务，对市场的影响相对较小。总的来说，这两个文件在一定程度上利多郑州强麦。(详见郑州商品交易所网站)

　　第三部分 技术面分析

　　从强麦701 合约的日K 线图来看，价格下跌的方式表现得非常剧烈，首先是价格急剧大幅度下搓，创下1515 的低点后，期价触低反弹，几乎以V 型的方式反弹，并伴随着巨大的成交量。目前价格触及1600 的压力位后，开始了调整。

　　图3：美豆611合约周K线图

　　后市展望：虽然我国今年小麦总产量有明显的增加，但随着六大小麦主产省启动了小麦最低收购预案，这将中短期内锁定3000-4000 万吨左右的小麦量，从而使可流通小麦相对平稳，对小麦价格形成支撑。小麦与玉米价格的价差促使企业对饲料小麦用量有所增加。郑州强麦在7 月份走出探底回升的格局，本次的低点应该是小麦中长期低点，在目前价位附近可适当的介入，701 强麦可以在1550元一线做多。强麦的上涨幅度将取决国家对收购小麦的如何处理。

中国国际期货 吴星