新纪元：期糖多头不堪忍受巨额浮亏弃盘而逃

　　由于纽约糖市遭遇技术面和基本面双重压制，导致基金持续进行大规模清结算操作，在基金大单平仓的打压下，多头承接不力，盘面呈现大幅跳水行情，其中主力10月盘中下滑至8个月以来的最低点12.47美分，最终收于12.50美分/磅，跌幅接近6.5%。受此影响国内郑糖期货继上一交易日跌停板再度大幅跳空低开194点，随后盘中尽管期价有所反弹，但是主要是来自于散户空头的获利回吐，故其反弹动能有限，然而伴随着期糖反弹至当日高点3556回落以后，多头砍仓盘开始踊跃，进而成为压制期价下行主要力量，最终促使期价收于3488，收跌148点，持仓巨减1.7万余手。

　　多头弃盘已现盘面，后市砍仓仍将延续，促使期价加速下跌。国内期糖在多日的持续下跌过程中，由于外盘期价和国内现货价均高于内盘期价，同时又有原油期价坚挺等因素的支撑，令多头始终存有反弹的希望，在期价下跌的过程中没有见到多头大规模的砍仓动作出现。但是就是这些支撑多头坚决认为能够反弹而不放弃平仓的因素，近期发生根本性转变。首先，由于2006-07榨季开榨全面展开，导致供应压力趋增，压制外盘期价回落；其次，国内现货因国家储备连续多次投放储备糖促使供应环境改善而调低售价；再者，国际原油价格也因中东局势缓和出现回落。面对一个个支撑因素全面向利空转变，多头的希望也就因此破灭，看涨反弹的信心彻底消失。从操作上来看，由于多头一直认为反弹即将来临，对所开的多单根本没有设置止损，在期价下跌后其浮亏迅速增加，且数额巨大，眼看反弹无望且又无力忍受继续浮亏的情况下，不得不采取砍仓操作，以了解亏损头寸，多头砍仓势必将加速目前的跌势。

　　国际2006-07榨季即将进入全面启动，增产压力由预期逐渐向现实转变。首先作为全球第一大食糖主产国巴西因本年度国际糖价高位运行的刺激而提前开榨，目前甘蔗的收获已经到60%左右。全球第二大主产国印度预计本榨季产量将高达2300万吨也即将进入开榨期。此外俄罗斯、中国、泰国等也将陆续进入开榨期，且都有不同程度的增产。根据8月14日贸易行Czarnikow的报告，鉴于各国都出现不同幅度的增产，2006/07榨季全球食糖产量将增加870万吨，增至15690万吨的新记录，全球食糖剩余量为310万吨。除此之外国际糖业组织ISO在其最新的公告中称，2006/07榨季将从过去三年的供应缺口转为供应过剩。可见高价刺激食糖增产的压力已经作用于目前的糖市，并成为价格下行的主要下行力量。

　　

国际油价走软对糖的支撑在心理层面上开始减弱。目前国际原油价格因黎以达成停火协议和英国石油公司称将保持其阿拉斯加油田一半的产能，这两个消息缓和了市场对原油供应问题的担忧，导致国际油价昨日跌破74美元，创下两周来新低。而石油主产国

伊拉克石油部长沙赫雷斯塔尼表示，伊拉克已恢复250万桶的石油日产量。同时预计截至2010年，伊拉克石油产量将增至每日450万桶。如若与别国石油公司的油田开发协议得以签署，伊拉克石油产量将上升至每日600-800万桶。这也为目前的原油市场增添一定的利空色彩。可以想象一直对食糖价格起到支撑作用的国际油价如果回落的话糖价必将失去一大重要支撑。

　　综合来看，国内多头已经不堪忍受巨额的浮动亏损，弃盘迹象明显，同时目前支撑糖市的多项因素均遭到不同程度的改变，特别是供应由于产量的增加全球可望出现供应过剩的局面，故糖市后市估计仍旧有一定的回落空间，在此提醒多数投资者不要想当然的认为多头砍仓跌势就要面临结束的想法。

　　新纪元期货总部研发中心 车勇