铜价仍将维持高位震荡运行 中期上扬趋势不变

　　FED停止升息，证实美国经济增长减速

　　美元指数反弹以及金融商品回落，牵引铜价短期调整

　　国内央行未来的紧缩政策对铜价的利空影响有限。

　　智利Escondida铜矿罢工对铜价有支撑作用

　　一、行情回顾与展望

　　上周期铜呈冲高回落走势，最高8150美元/吨，周末收于7605美元/吨，较前周下滑295美元/吨，LME库存较前周增加8425吨至111250吨。沪铜主力610合约较前周上涨1830元/吨至69860元/吨，现货价较前周上涨1500元/吨至69500元/吨，国内库存增加6500吨至111250吨。跨市比值从上周的8.97下滑至8.84附近。

　　综合来看影响上周期铜价格走势的因素有以下几点：

　　第一，FED停止升息，证实美国经济增长减速。FED上周二宣布维持联邦基金利率于5.25%不变，终止了持续了两年多之久的升息进程，并评估经济放缓是否将令通膨得到控制，如果情况不是如此，FED暗示将恢复升息。联邦公开市场委员会(FOMC)以9比1的投票结果决定维持利率不变。FED表示仍存在一些通膨风险，未来收紧货币政策的程度和时机取决于通膨和经济增长前景。市场认为FED此举证实经济正在放缓，道琼斯和SP500指数均出现高位回落。市场认为，FED声明已经关闭了当前升息周期的大门。国劳工部公布，第二季单位劳工成本环比年率为成长4.2%，这一增幅为自2004年第四季以来最高，超过了华尔街分析师认为增长3.5%的预期。第二季单位劳工成本大增主要是因为时薪环比年率为增长5.4%；第二季非农生产力环比年率为上升1.1%，第一季修正为成长4.3%。劳工成本上升对通胀有较大影响，后期美国经济增长是否受到通胀影响，则须观察近期的有关经济数据情况，不过至少目前来看，美国经济也仅是减速而已。下一个影响市场预期的重要数据是8月16日公布的消费者物价指数(CPI)，核心CPI近几个月快速上升,如果持续上升的同时，IP、PMI等经济数据反映经济增长良好，则FED升息也是可能。铜价短期受到美经济增速减缓的影响，即使在铜矿罢工正式进行，供给预期大幅减少情况下，也未有大幅上行，而是小幅调整，预计后期这一因素对铜价的支撑因素将会显现。

　　第二，美元指数反弹以及金融商品回落，牵引铜价短期调整。美国

商务部公布，7月零售销售上升1.4%，扭转前月下滑的势头，成为1月以来最高增幅，且远高于市场预期的增长0.8%，,暗示美国经济仍充满活力。扣除汽车及零件後的零售销售增长1.0%，亦是自1月以来最高增幅，并超过华尔街分析师预期。美元指数上涨创一月来单周最大涨幅。另外上周世界政治大国周五同意了一项旨在结束持续一个月之久的黎以冲突的联合国草案。外交人士称，这一草案周五稍後料将得到联合国安理会的一致同意，一位官员称，黎巴嫩政府将接受这一决议。以色列奥尔默特将要求内阁接受这一草案。地缘政治的解决对原油、黄金价格造成下滑的影响，从而也影响到铜价的下落。

　　第三，中国人民银行公布二季度货币政策执行报告，预计下半年经济增长略有放缓，但总体保持平稳较快发展势头；未来价格走势上行风险大于下行风险，通胀压力有所加大。央行将继续按照主动性、可控性、渐进性完善汇率形成机制，保持

人民币汇率基本稳定。央行称，解决国际收支顺差最基本办法是扩大内需，降低储蓄率；扩大对外投资，降低外汇储备增速；适当调整对外贸易中奖出限入，外汇管理中宽进严出及过度的进口替代政策；协调运用多种货币政策工具，合理控制货币信贷增长。巴曙松认为，货币政策要发挥效力，需要在货币政策之外寻求综合配套改革。而且，国际收支不平衡不能完全由汇率调整，要通过汇率波动和经济结构调整共同解决，经济结构调整主要通过降低储蓄率实现，而这涉及到社会保障、国有资产管理、财政转型等，这些都是要别的部门来完成。从报告推测，未来存款利率调升的可能性不大，因央行目前的货币政策主要是提高消费率、降低储蓄率以达到刺激国内需求。存款准备金率经过两次上调后，基本调到位。而贷款利率未来有可能再次提高以强化央行加息作用。因此总体看，宏观经济仍保持稳定快速增长，央行未来的紧缩政策对铜价的利空影响有限。

　　第四、智利Escondida铜矿罢工已持续一周，虽然劳资双方都在努力达成协议，但罢工带来的短期产量损失是客观存在的。在罢工前，Escondida铜矿曾表示，其2006年铜产量将接近130万吨，大体持平于2005年水准。罢工后，必和必拓集团称，其已经对下属的智利Escondida铜矿的铜精矿发运宣布遭遇不可抗力，后者日产量已经减少至正常水准的40%左右。笔者以为，劳资谈判的结果较为重要，因这将影响到后期其他铜矿劳资谈判结果，从目前各方面消息看，目前的罢工有可能继续持续，这将对后期其他的谈判产生积极影响，从而对铜价构成较为有力的支撑。

　　因此总的来看，未来铜价仍将维持高位震荡运行，中期上扬趋势不变。

　　二、技术研判

　　

LME其期铜线走势图（来源：北京中期） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　短期压力在8100美元附近，近期支撑在7100-7300附近。中期上扬趋势目前未变。

北京中期 蔡晋荣