二级市场资金前移 转向上市前投资

　　尹先凯

　　股市火爆，许多包括私募基金在内的资金在过去的时间获得不菲的回报，然而随着股指点位越来越高，许多私募基金开始转战到上市前投资(Pre-IPO)领域，即投资机构在企业上市前入股，然后等待企业上市，股份锁定期结束后在二级市场出售，以此获利。

　　一家北京的私募基金在去年一年获得了超过5倍的回报，随着股指不断攀高，这家私募基金的负责人借着合伙企业法的实施，说服原来的客户将一部份钱转而成立有限合伙企业，“主要的项目主要是与地方一些园区有合作，主要是盯准上市前的项目”，他表示。

　　“目前只要稍有头脑的私募基金都会考虑涉足上市前项目的投资，当然会也会有一些基金只坚持他们原有的投资路径”，上述北京私募基金负责人表示。

　　深圳晓扬投资公司已经在进行Pre-IPO的投资，晓扬投资董事长杨骏表示，“现在二级市场赚钱越来越难，主要以保全胜利果实为主，上市前的项目投进去可能赚几倍，资金进行分流追逐高利润是很正常的事情”。

　　据杨骏透露，其操作的资金至少有3亿元以上，“基本上是自有资金，目前我们也通过定向增发的方式来投资上市公司，估计未来三年的收益应能达到五倍”，他表示。

　　而另外一家业内知名的私募基金经理表示，“私募股权的投资需要很多的时间与精力，一个未上市企业的成功是很难的，其披露并没有上市公司那么透明，因此只专注于二级市场的投资，当然现在二级市场的风险也很高了”。

　　深圳同威董事总经理廖梓君则认为，“目前二级市场不是说没有机会，但是存在许多不确定性，因此我们认为这就是风险，所以我们比较早就将全部资金的三分之二配置在股权投资上。”

　　“可以看到，雅戈尔投资中信证券赚了那么多钱，这也是财富效应”，杨骏表示。

　　像雅戈尔这样的上市公司还有许多，“最近我们在募集一个私募股权基金，主要的募集对象便是上市公司，因为我们之前辅导过上市或者有一些业务往来，彼此比较熟悉，他们都对此非常有兴趣，估计这一轮路演过后，过段时间就能募集完成”，一位北京的投资公司项目负责人表示。

　　另外一些原有的创投机构投资的企业上市也开始活跃起来，深创新投对同洲电子投资718万元，持股比例5.98%，2006年6月27日同洲电子在深圳中小板上市，当日同洲电子收盘价43.93元，投资收益率30倍。

　　这样在国内上市的案例还有许多，中小板审批加速以后，让许多股权投资人看到了希望，而最近又传出创业板草案通过审批的消息，“创业板设立以后，将极大地促进创投等机构的退出”，深圳创业投资同业公会的一位人士认为。

　　但问题也同时存在，“如果发展过快，缺乏足够的经验的投资管理人，我想会出现许多问题”，深圳宣怀投资总裁盛立军认为。

　　来源：经济观察报网