理性面对市场震荡 买入持有绩优基金

　　■投资策略

　　理性面对市场震荡 买入持有绩优基金

　　目前是介入封闭式基金的较好机会

　　天相投顾 闻群 哈斯

　　对于市场短期高位震荡反应过激是完全没有必要的，买入并持有投资管理能力强、风险控制严格的基金公司旗下长期获益能力强的基金才能最大限度分享市场收益。

　　买入持有绩优股票基金

　　06年市场的持续向上使得众多基金获得了翻番的收益。基金数量和规模均有大幅增加，其中基金数量从05年底的218只增加到06年末的307只，基金资产规模则从05年末的4691.23亿元大幅增加到06年底的8558.60亿元。在经历了持续快速上扬后，07年1月市场出现调整态势，在1月底2月初出现了连续5个交易日下跌的比较大的调整行情。习惯了06年以来持续上扬市场环境的部分投资者对高位震荡产生了比较大的恐慌心理。我们认为，市场风险不可忽视，在利益驱使下非理性的追高行为不可取，但是对于市场短期高位震荡反应过激也是完全没有必要的，买入并持有投资管理能力强、风险控制严格的基金公司旗下长期获益能力强的基金才能最大限度分享市场收益。

　　关注债券型基金下阶段投资机会

　　鉴于2月份债券资金供应充足，且预计有一段时间的政策真空期，我们认为在

　　节前是介入封闭式基金的良机

　　结合折价率、分红、到期、制度性变革等因素，我们认为节前是投资封闭式基金较好的机会。

　　折价率超过30%，达到06年11月以来的高点。净值的相对稳健和价格的大幅下滑使得封闭式基金折价率达到06年11月以来的一个高点。截至2007年2月2日，51只封闭式基金（剔除景业和同智）整体折价率达到31.05%。其中23只到期概念基金（2008年前到期）的折价率为15.61%，28只非到期概念基金的折价率为34.52%。

　　整体分红在即，分红金额可观。按照《证券投资基金管理运作办法》对于封闭式基金分红的相关规定，封闭式基金必须对年度可分配收益的90%以上采取现金分红的方式进行收益分配，且必须在会计年度结束的4个月内完成。从分红金额来看，06年末整体51只封闭式基金4个季度实现的净收益为382.93亿元，在扣除05年度亏损和06年度已经进行分配的收益后，06年末51只基金整体可分配收益为317.33亿元。按照这个收益水平，平均每份可分0.396元，其中23只到期概念基金平均每份可分0.411元，28只非到期概念基金平均每份可分0.392元。再考虑到同益、同德、兴和、科讯和久嘉07年来已经分配的收益后，目前封闭式基金整体可分配收益为305.08亿元，平均每份可分0.38元。接下来封闭式基金的整体集中分红不可避免。

　　07年大批到期基金带来的稳健收益值得关注。继兴业、景业、同智3只基金到期封转开后，目前久富、安瑞、裕元等基金也纷纷开始启动相应程序，07年还有17只基金到期，占基金总数量1/3，加上08年到期的6只基金，到期概念基金占封闭式基金比例达45%。在到期日比较短的情况下，23只到期概念封闭式基金目前15.61%的折价率使其到期年化收益率高达41.70%。到期概念基金所带来的稳健高收益值得关注。

　　综合以上分析，建议在考虑管理人管理能力、净值走势、折价率、分红、到期日等因素下，关注汉盛、裕隆、丰和、久嘉、天元、普丰等非到期概念基金和景阳、安久、普华、汉博、兴科等到期概念基金。

　　组合建议

　　积极型组合

　　基金样本 权重

　　兴业趋势 30％

　　华夏精选 20％

　　嘉实服务 20％

　　上投阿尔法30％

　　平衡型组合

　　基金样本 权重

　　海富通精选30％

　　华安宏利 20％

　　宝康消费品30％

　　银河收益 20％

　　稳定型组合

　　基金样本 权重

　　南方多利 50％

　　博时收益 25％

　　华夏现金 25％