一个指数的三次牛市示警

来源：EncounterAlpha

（一）EA玉石玲珑组合调仓的问题

因为天天基金并不是调整基金比例，一键跟随，而是通过基金真实的买卖来实现的。大家看到的组合方案是本次新增鹏扬景科混合，五只基金的权重都变为了20%。我是通过追加资金投资的方式来完成了组合的变化，新增加了资金之后，五只基金基本上是等额配置了。

我还是重申原来的观点，当前的A股市场整体性价比有限，股票型基金重仓布局的好时机已经过去了。基于审慎的投资原则，当前更适合选择偏债混合、稳健型二级债基以及股债平衡型基金来进行投资布局。

我追加投资，既不是诱导各位朋友跟投，也不是完全看好当前的A股市场，只是在之前买了一些偏债混合型基金之后，今日又实践了上述观点中的股债平衡型基金布局而已。

（二）基金经理娱乐化的现象

今日我看有一个微博热搜被众多基金投资者所讨论，那就是易方达基金张坤经理的出圈。我对于如此热捧乃至神化基金经理的做法感到忧虑，我们对勤勉努力，积极为投资者创造价值的基金经理心怀敬意，但如此热捧恐有捧杀的危险。

张坤是一位非常谦虚审慎，承认自己局限性的基金经理

赚钱的时候是神，亏钱的时候就骂人，有修养的投资者不该如此，为人也不该如此。你会跟自己的孩子说，某某人能给你帮助的时候，你就赞颂他吹捧他；不能给你帮助或者他也陷入困难的时候，你就去咒骂他再踩他一脚吗？

我相信大多数的投资者都是良善的，肯定不会教导自己的孩子做这样丑陋的人。互联网的匿名化，羊群般的舆论环境会放大人内心深处的幽暗，愿我们严于律己，学会慎独。失败的投资者永远不会反思自己，只会把自己的失败归因于他人，反倒是觉得自己事事英明。行有不得，反求诸己。学会内自省是投资进步的开始，毕竟选用哪一位基金经理，何时投下那一笔钱是你自己决定的。

（三）深证红利的三次牛市示警

牛市该有多长，牛市该有多高，牛市进展到什么地步你应该高度审慎并思虑做好防御？

市场先生深不可测，毕竟大科学家牛顿能计算出天体运行的轨迹但计算不出人性的疯狂。本轮牛市能有多高，持续的时间能有多长，未来会以什么形式结束，我的确是未知的。

我今天观测了一个指数，发现该指数从低点到高点出现翻倍行情，我们就该非常审慎而非盲目乐观了。我知道不少刚投资基金的新朋友，流连于当前的赚钱行情，大家一定要以史为鉴。去看看2015年6月初，2018年1月买入基金，未来可能要承受多大的亏损，未来要经过多长时间才能出坑，出坑之后会损伤多少收益率。牛市后期是要吃人的，不极力引诱你，怎么吃掉你呢？

指数的基本面会随着时间的推移而发现不小的变化，比如当前的创业板指与2015年的创业板指就差异很大，现在的创业板指已经完成了蓝筹化与大盘成长化，相关的景气公司ROE不低；比如沪深300指数中，煤炭钢铁有色等行业日益式微，金融地产行业的占比也在下降，消费、医疗、科技等行业的占比在上升。

深证红利指数当前的前十大权重股

我一时间想不出特别好的指数，就选了我认为基本面一直比较稳定的老牌指数——深证红利。深证红利指数的介绍，我19年写过一篇旧文，还能凑合看看，我放在拓展阅读里。下面我描述一下自己观察到的现象。

2014年的6月底可以被认为是14-15年全民牛市的起点，至2015年6月中旬见顶，深证红利指数区间涨幅约143%。市盈率估值从11.2倍提升至27倍。

2016年至2018年1月是高度分化的结构性行情，是蓝筹白马股的牛市，是中小创的熊市。深证红利指数于2015年9月提前见底，至2018年1月26日见顶，区间涨幅约108%。市盈率估值从12.6倍提升至19.7倍。

2019年1月3日是本轮牛市的起点，深证红利指数至今已经上涨了约132%。市盈率估值从11.7倍提升至21.6倍。

优质指数一浪高于一浪，底部持续抬高

以上的统计并不能形成什么严谨的规律，但是我想常识是可以告诉我们现在应该是重视风险控制的时刻了。或许时移世易，在外资流入、房住不炒、A股投资机构化的今天，慢牛是有可能的。以上的积极因素我都承认，但我必须强调的是，投资者的基本人性与2015与2007甚至与上世纪90年代初一样，没有丝毫变化。

请认真阅读李杰老师（著有《股市进阶之道》）的论述

60后至00后，对于财富的渴望，对于阶层跃迁的焦虑，对于美好物质生活的向往没有丝毫改变。大干快上，谋求暴富的博弈方法没有任何变化。在移动互联时代，恐惧与贪婪的情绪感染甚至因为信息传递的相对平等而愈演愈烈。如果您不能与投资大家的智慧为伍与投资常识相伴，而是整日沉迷于市场噪音中，那么您在这场牛市中的收获很可能寥寥。

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