博时基金肖瑞瑾：从“数字经济”寻找2021年中国的新核心资产

跌宕起伏的2020年已经结束，对于科技股来说未来投资难度越来越大，2021年应如何寻找科技股的投资机会？

对此，记者采访了博时基金TMT投研小组负责人肖瑞瑾，探讨其对2021年A股投资的思考。

肖瑞瑾

博时基金TMT投研小组负责人

“在过去几年，我们的投资范围发生了较大的进化。一开始，视野集中在科技成长行业，后来拓展到科技服务行业、新能源、高端装备、生物医药等板块。而不变的是对企业内在价值的探寻和对企业成长性的研究。”

“我们在选择公司时，不仅要看是不是一家好公司，以及商业模式如何，更要看是否有新业务的突破，能否开启第二成长曲线。我们不会单纯因为一家公司质地好就购买，而且要看成长空间有多大。”

肖瑞瑾认为，2021年的投资关键词是“数字经济”，它是消费创新的重要投资内涵。

肖瑞瑾是做绝对收益出身的科技基金经理，目前在管8只基金，管理基金规模140亿元。他深耕科技创新、新兴消费赛道，深度研究数字互联网领域。投资经历覆盖完整市场周期，对震荡下行行情管理能力更稳健。

肖瑞瑾管理时间最久的博时回报灵活配置，截至12月25日，任职三年多，任职三年多，期间累计回报146%。在管时间第二长的博时特许价值混合A，两年半累计回报近140%。

2021年权益投资机会

“2020年中国经济一枝独秀，在举国体制和数字经济助力下，我们成功控制住疫情，成为对外战略态势的转折点。”肖瑞瑾说。

展望2021年，肖瑞瑾认为，这一年将是二次改革开放的制度红利释放期。

“2021年增量资金或继续来自于外资和公募基金，结构性行情仍将占主导，但市场整体赚钱效应将不如过去的两年，制度红利释放有利于新经济行业龙头。”肖瑞瑾说。

肖瑞瑾指出，A股正在进行大的变革，注册制以及CDR等市场制度的完善，海外中概股和互联网龙头将依次回归，提供了新的投资机遇。因此市场将在明年继续呈现高度的结构化，代表中国核心权益资产的科技创新、医疗保健、新兴消费以及互联网龙头企业将成为国内社会资本的配置重点，市场关注度较低的边缘类权益资产将面临配置资金的分流，不支撑其进一步的估值扩张。

CDR制度的推出也将加速这一趋势。我们预判后续海外中概互联网和科技公司将可能通过CDR的方式回归A股，有效增加市场的优质公司供给，为境内投资者提供更为优质的核心资产，同时也将是对边缘资产的资金分流，进一步加速“中小差”权益资产的边缘化。因此，2021年的投资关键词是“数字经济”，这将是是消费创新的重要投资内涵。

“强劲的经济数据将是权益市场的重要投资依据，虽然短端利率中枢可能逐步提升，对市场风险偏好提升构成压力，但科技和新能源、医疗保健、消费以及互联网核心资产仍将获得境内外配置资金的增配。周期类板块也会在强劲的经济数据和大宗商品价格驱动下，呈现较好的阶段性投资机会。”肖瑞瑾说。

谈到明年重点关注的方向，肖瑞瑾认为主要有三个：一是受益于在疫情期间打开海外渠道，实现全球化扩张的中国制造业品牌企业；二是受益于海外需求恢复，与国际市场联动性高的资源类、工程机械、光伏、动力电池等中游板块；三是受益于国内自主创新政策，在市场化机制下逐步做强做大的科技龙头企业，分布在半导体、生物医药等行业。

数字经济投资逻辑

在全球“百年未有之大变局”背景下，数字经济发展的共识显得尤为可贵，“数字经济”是2020年经济社会重要的主题。对于数字经济的发展趋势，肖瑞瑾表示要从数据角度寻找中国的新核心资产。

在肖瑞瑾看来，从消费创新行业生态角度，关键词是“内循环+数字经济”。一方面，内循环体现为持续扩大内需；另一方面，数字经济将推动全社会的数字化转型，特别对传统行业而言是一次产业升级的契机。

对于数字经济时代投资策略，肖瑞瑾认为，大型互联网生态企业值得关注。

无论是从GMV的体量，还是用户数来说，大型互联网生态企业的体量都已经非常可观。2019年中国社会零售品销售总额超过40万亿人民币，而我们看到中国排名前十的电商平台累计GMV接近11万亿人民币，线上经济已经占据中国消费四分之一的体量；而且这一数字在今年将达到13万亿人民币，占比将接近三分之一。形象的说，现在中国老百姓每支出三块钱，就有一块钱进入六大互联网生态企业的利润表。”肖瑞瑾说。

此外，肖瑞瑾认为，应高度关注和投资依托互联网生态平台快速成长的企业、传统行业中转型的企业，以及符合养老、医美等具备消费属性的医疗服务类企业。

具体来看，肖瑞瑾指出，要重视数字经济时代的四大投资方向：

01

互联网生态平台

基于互联网和信息技术发展下，线上经济是消费创新的主要组成形式，关注目前的互联网平台型公司及这些平台下属的子公司和关联公司。

02

线上消费新品牌

依托于线上互联网平台的流量红利，实现快速成长的新兴消费品品牌企业。

03

转型的传统消费品牌

传统消费企业也在向线上转型，品牌形象定位从陈旧的设计转向更年轻化的设计和品牌调性，并且实现数据驱动的业务流程再造。

04

医疗消费创新

如养老、医美、医疗器械等。

此外，数字经济另一大投资机会是科创板和港股将迎来数字经济公司的上市高峰。

“科创板和港股将迎来中概股回归大年，新型数字经济企业将接连上市，大量优质企业将进入公募基金可投资范围。这也将成为消费创新的重要投资领域。”肖瑞瑾说。

文章来源：21经济网

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