大成每日资讯 |新基建这些行业或迎利好

★ 国事聚焦 ★

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【深交所：有序推进在审企业平移和新申报企业衔接，推动各方形成改革合力】深交所召开推进创业板改革并试点注册制工作动员部署会。会议强调，一是做好市场组织。加强与市场主体对接，按计划完成全市场技术准备，有序推进在审企业平移和新申报企业衔接，加强中介机构培训动员，做好投资者宣传教育，推动各方形成改革合力。二是回应市场关切。认真做好规则制度征求意见工作，充分听取各方意见建议。三是优化市场服务。用好用足改革制度供给，做好新旧制度衔接安排。

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【答辩已完成，首批公募MOM产品呼之欲出】近日多家基金公司反馈，公募管理人的管理人（MOM）产品已完成答辩，并进行法律文件定稿，且与投资顾问达成一致商务条款。为了迎接首批公募MOM正式落地，基金公司从团队及系统方面两手准备，有公司派出总裁牵头组建MOM投资决策委员会，有公司相关系统已准备就绪，可支持后续基金发行、投资管理、估值核算等环节。

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【无线充电行业快速升温，产品走俏产业资本“加码”】据证券时报，无线充电器类产品销售大增，国内手机代表企业纷纷首次推出支持无线充电功能的手机及“高功率”无线充电器，苹果也“放风”年内将推无线充电器，无线充电在手机领域的渗透率正快速提升，并加速向笔记本、手表、耳机、水杯、汽车等领域拓展，与此同时，无线充电行业标准逐渐统一、产业链日益成熟，上市公司亦纷纷加码投资。国内企业主要占据磁性材料和模组制造环节，其中磁性材料在整个无线充电成本中占比21%，占据物料成本50%以上，模组制造环节占产业链成本不超过10%。

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【新基建这些行业或迎利好】兴业证券研究报告指出，通过对新基建8个重要类目的分项测算，2020年新基建的投资规模预计在2.18万亿元左右。后续随着5G基站建设放量，配套基础设施跟进建设加快，新基建年投资规模将快速增长，预计到2025年的投资规模或达到3.76万亿元。兴业证券认为，数据中心、工业互联网、特高压等新基建领域相关个股值得关注。

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【银保监会明确保险公司相互代理规则】为进一步规范保险公司相互代理业务，银保监会中介部本周向各银保监局、各保险公司下发《关于保险公司相互代理业务有关问题的通知》，明确了保险公司相互代理的具体要求。通知主要涉及要求有：一是，保险公司开展相互代理业务，应当经中国银保监会核准。二是，保险公司开展相互代理业务，变更代理险种应当经中国银保监会核准。

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【商务部：自贸试验区将为外企在华发展提供更多支持】商务部自贸区港司司长唐文弘在28日商务部举行的专题新闻发布会上表示，自贸试验区将统筹推进疫情防控和经济社会发展，坚定地走在扩大对外开放最前列，为外企在华发展提供更多的支持。将进一步压减自贸试验区外商投资准入负面清单，为外资企业提供更开放、透明的准入环境，同时打造更加亲商护商的经营环境、更加积极精准的政策环境以及更加活跃高效的创新环境。

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【工信部：2020年初步建立覆盖“两个强国”重点领域的产业人才大数据平台】工信部印发《产业人才需求预测工作实施方案（2020—2022年）》，方案提出，到2020年，覆盖“两个强国”重点领域的产业人才大数据平台初步建立，有力支撑集成电路、航空工业、智能制造、工业互联网、智能网联汽车、人工智能、关键软件、区块链等重点领域人才需求预测工作取得新突破；到2022年，技术先进、动态监测、预测科学、开放共享的产业人才大数据平台基本建成，有效支撑新一代信息通信技术、高端装备制造、生物医药、新材料等“两个强国”重点领域人才需求预测工作。

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【首个国产13价肺炎球菌多糖结合疫苗上市，国产疫苗行业迎来发展黄金期】随着新冠肺炎全球大流行，疫苗的关注度持续提升。近日，沃森生物研发的首支国产13价肺炎球菌多糖结合疫苗“沃安欣”获得国家药品监督管理局签发的《生物制品批签发证明》，标志着我国疫苗自主研发取得关键成果。业内人士指出，随着相关政策利好释放，当前我国疫苗自主研发正在加速推进，行业技术创新、工艺优化和产业升级将促进疫苗行业持续健康高速发展。

世界风云

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美国众议院议长佩洛西：考虑向各州提供4000亿-5000亿美元的援助。

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日本央行行长黑田东彦：日本债券市场的流动性一直在下降。

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俄罗斯央行行长纳比乌琳娜：俄罗斯央行有更大的降息空间。

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澳洲联储：在每日操作中注入6.69亿澳元的流动性。

大行研报

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中信证券：基础设施与房地产行业——老旧小区改造带来什么需求？

老旧小区改造作为政策新抓手，可持续性强，在材料端需求传导机制直接，在运维和服务端潜力巨大，我们看好在防水材料、涂料、管材和物业管理领域，老旧小区改造带来增量业务机会，助力优质公司成长。

开发周期仍在高位。目前来看，企业开竣工情况受疫情冲击较小。我们预计全年房屋新开工同比增长5%以内，竣工增长5%-10%。稳定的周期位置为地产产业链的投资奠定了基础。

老旧小区改造成为政策新抓手。积极推动城镇老旧小区改造，成为“后棚改”

时代地产政策的“新抓手”。棚改的单户投资规模较大，但可持续性较差，社会争议也会更大。老旧小区改造助力民生，可持续性强，预计市场空间可达5万亿元，单位面积投资强度达到1250元/平方米。

老旧小区改造的受益行业和棚改完全不同。棚改的最大受益者是房地产开发企业，而房地产开发企业在老旧小区改造中角色不多。老旧小区改造既推动材料端需求的上升，助力开发景气高端的地产产业链优势公司成长，也给物业管理公司发展提供了新的舞台。

老旧小区改造推动软硬件行业投资机会，关注防水材料、涂料、管材和物业管理。防水材料品质壁垒高，产品定价能力强，且属于基础改造的必选项目，测算改造对应防水材料市场需求达到560亿元。受益于老旧小区改造和房屋竣工高峰，我们预计2020-2021年建筑涂料的增速达到9%和13%，龙头企业集中度持续提升。我们测算老旧小区改造会带来约300亿元的管材市场需求。政府积极鼓励物业管理公司参与老旧小区改造，且老旧小区改造对服务的需求可能是持续的，而不是一次性的。除此之外，预计水泥等行业也受益于老旧小区改造，但我们判断其业务增量幅度相对于既有需求规模不大。

风险因素：老旧小区改造进度不确定，初期投资规模较低的风险。

软硬件结合，看好老旧小区改造带来的增量材料需求和持续物业运维需求。我们相信，老旧小区改造不仅是政策事件驱动投资，也会给防水、涂料、管材和物业管理的基本面带来切实的变化。

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招商证券：创业板注册制改革——资本市场改革深化再迈实质性步伐

事件：4月27日，根据新闻联播报道，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，创业板注册制改革大幕正式拉开。

资本市场深化改革再迈实质性步伐。2019年以来，进入五年维度的资本市场政策支持周期，包括科创板顺利推出平稳运行、新三板改革、再融资新政等政策组合拳持续推出。创业板注册制改革自2019年10月提出以来作为存量改革的重头戏，一直持续推进：（1）3月1日实施的新证券法已明确全面推行注册制；（2）4月17日，证监会印发了2020年度立法工作计划，资本市场53项新规待出台，其中创业板注册制试点改革配套规则制定工作就力争在年内出台。后续证监会和深交所将出台相应规则向市场征求意见。

本次创业板改革将充分吸收科创板成功经验并或有进一步突破。（1）总体或将沿袭科创板试点注册制的核心制度安排，以信息披露为中心、明确板块定位、优化发行上市条件（由深交所制定具体条件）、注册程序于科创板趋同。（2）交易制度进一步改革。新上市企业上市前五日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。（3）保荐机构强制跟投有所调整。创业板注册制改革不再要求券商对其保荐的所有项目进行强制跟投，而是仅对未盈利，红筹架构，特殊投票权以及高价发行的四类公司采取强制性跟投。

政策引领下，短期市场活跃度或有进一步提升，长期拥抱直接融资大时代。

（1）本次创业板改革涉及交易制度层面，涨跌幅空间松绑，略超市场预期，结合此前官方表态要提升资本市场活跃度，或将短期直接刺激交易情绪。今年以来日均股基交易额8550亿元，较19年提升50%以上。（2）创业板改革是深化资本市场改革的关键一步，长期来看提升直接融资比例是大势所趋。19年全年股权融资1.5万亿元，看好今年在创业板改革和再融资新政下，股权融资规模突破2万亿。（3）长期看，投行行业格局向龙头集中。注册制下，投行服务从单纯保荐服务向综合服务转变，考验投行综合销售能力和定价能力。虽然短期看，各家投行以消化储备项目为主，长期看市场份额龙头集中趋势将不断强化。

投资建议：维持证券行业推荐评级。在资本市场深化改革新周期下，行业政策持续发力，行业进入新一轮政策驱动创新周期。行业龙头在政策红利加持下，将会拉大与其他竞争对手的竞争优势，股价上也将长期享受估值溢价。

流动性方面，催化刺激如期加强，4月20日的LPR报价如期下调20BPS，且后续刺激有望进一步加强，余额宝等货基迈向“1%时代”，货币政策正逐步走向“实质性”宽松和“名义式”宽松相结合的阶段。

风险提示：市场大幅波动、交投活跃度低迷、行业政策推进不达预期。

参差多态

净利润暴跌96%，超7成门店关闭...疯狂打折促销，阿迪达斯也撑不住了？

编辑：孙志成 肖勇 王嘉琦

蔓延全球的新冠疫情对服装产业造成了巨大冲击。

4月24日，美国服装巨头GAP称，自2月份以来公司已消耗10亿美元，预计到下周其银行账户里将只剩下7.5亿美元。GAP不得不停发8万多名员工的工资。

除了GAP，著名运动品牌阿迪达斯也已经顶不住压力。4月27日，阿迪达斯发布的2020财年第一季度业绩显示，由于新冠肺炎疫情的冲击，净利润同比下降96%，全球超过70%门店处于关闭状态。

并且，由于门店大量关闭，阿迪达斯积累了大量的库存，可能需要长达一年的时间才能清理掉。

财报显示，尽管阿迪达斯在2020年初时的业绩表现良好，但新冠肺炎疫情导致阿迪达斯大部分业务被迫停滞，这导致其在全球70%以上的门店至今仍处于关闭状态。数据显示，阿迪达斯一季度全球销售额同比下降19%至47.53亿欧元；营业利润同比骤降93%至6500万欧元；净利润同比下降了96%至2600万欧元。

图片来源 / 阿迪达斯公告截图

财报显示，实体零售业务大受打击，但线上销售同比增长35%。公司称，这并不能抵消疫情导致全球封锁所造成的损失。阿迪达斯发出警告，第二季度销售额或将遭遇更大跌幅，预计同比下降超过40%，经营利润或将为负。

阿迪达斯CEO斯珀·罗斯特（Kasper Rorsted）表示，疫情带来了十分严峻的挑战。目前，我们专注于应对当前的业务，看到了中国市场复苏和电商业务中的机遇，正在全力推动业务恢复正常。

实际上，在疫情暴发初期，阿迪达斯曾公布一则数据：自春节往后的一个月，阿迪达斯较去年同期的商业活动骤减85%。据媒体报道，由于阿迪达斯的工厂无法及时复工，导致新品出货供应能力下降，一名经销商甚至在3月初主动取消了整个二季度的订货会。

财报显示，阿迪达斯在大中华区的收入自1月底以来出现大幅下降，并从3月开始波及日本及韩国市场。因此，阿迪达斯集团旗下的两大主品牌阿迪达斯和锐步在亚太地区的总销售额下降幅度达到45%。

阿迪达斯在财报中甚至特别指出，大中华区的销售额减少了8亿欧元，降幅达到58%。尽管阿迪达斯在前两个月在亚太地区以外的市场收入增长了8％，但随后全球范围内的门店关闭产生的负面影响却抵消了销售额的增长。

截至北京时间28日晚11时30分，阿迪在德国法兰克福股市的股价为204.3欧元/股，较今年1月15日，316.05欧元/股的最高点，已跌去三分之一。

阿迪达斯曾于3月17日宣布，出于对员工、客户和合作伙伴的健康和安全的考虑，将暂时关闭欧洲和北美的门店（包括品牌自营店和特许经营门店），以遏制新冠病毒传播。

4月中，阿迪达斯再度发布声明表示，欧洲、北美、拉美、新兴市场、俄罗斯/独联体和亚太大部分地区，几乎所有自营和经销商门店都暂时关闭，以上市场的批发和实体零售活动完全停滞。

这一举措，在影响公司营收的同时，也使得库存大量增加。

图片来源：每经记者 张建 摄 资料图

阿迪的财报显示，截至2019年12月底，阿迪达斯的库存较前年同期大幅增加，从2018年底的34.5亿欧元提升至2019年底的40.9亿欧元。

对此，阿迪解释，这主要是阿迪为迎接中国的新年购物节准备了大批货物，但新冠肺炎爆发时恰逢中国春节，多家店铺暂停营业，顾客人数锐减，导致了货物的积压。

与此同时，4月19日，金融机构瑞士信贷（Credit Suisse）也发布了一份报告预警，除了关闭欧洲和北美门店造成短期销售损失以外，阿迪达斯还面临更严重的库存危机。

报告显示，相比于正常的产品库存水平，目前阿迪的自营及其经销商的库存过剩幅度，约达到16亿欧元，资产和利润率受到明显挤压。阿迪达斯可能需要长达一年的时间，来清理过剩的库存积压。

罗斯特表示，随着中国商店的重新开业，顾客开始回店购买，但购买量却没有危机前那么多。他希望，到第二季度末，中国市场可以完全恢复。

罗斯特预计，北美市场将于5月中旬重新开张，并希望大多数运营商能在6月底前在全球范围内回复运营。

线下门店暂时无法开门营业，阿迪达斯只得暂时把希望放在线上。

阿迪财报显示，第一季度线上销售额增长了35%，其中3月份增长达到55%。其中，大中华市场的线上销售情况突出。

罗斯特表示，在中国，电商销售额在4月的前几周翻了一番还多，他预测阿迪达斯今年的电商销售将从2019年的30亿欧元增长至40亿欧元。

为了尽快清理库存，从3月8日妇女节购物季至今，阿迪达斯连续推出了多个大规模的折扣优惠活动，囊括线上线下。

图片来源：阿迪达斯官网

单在4月份，阿迪就连续推出了3场折扣力度超大的线上促销活动。不仅如此，甚至在部分线下门店推出“买一送一”的活动。

据澎湃新闻，罗思德表示：“尽管目前形势严峻，但我仍对阿迪达斯所处的体育行业的发展前景充满信心。消费者对健康生活的渴望与日俱增，他们希望通过运动塑造更好的体型和保持健康。通过加快推动零售和电商业务的增长，我们将实现更好的长远发展。我们的定位非常正确，作为一家全球企业，我们的品牌拥有牢固的根基。”

图片来源：每经记者 张建 摄 资料图

值得注意的是，阿迪达斯的竞争对手耐克的日子也不好过。据外媒《Business ofFashion》报道，由于疫情蔓延导致的于门店关闭、供应链问题以及NBA等联赛全面停摆等。耐克集团截至今年5月底的第四季度销售额将下降约34%，受损幅度约为35亿美元。

不久前，耐克决定关闭其在美国本土以及西欧的所有零售店，以应对疫情的持续蔓延，而这些门店被要求至少关闭至本月27号，在此期间，员工将会获得足额工资。

同时，据研究公司Woozle research预计，未来三到六个月，耐克营收可能损失超过55亿美元。

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