东吴阿尔法业绩亮眼 到底因持股调整还是运气？

　　来源：维基揭秘

　　3月22日，在东吴阿尔法取得了成立以来最好业绩的时候，东吴基金发布了《东吴基金投资总监程涛：给东吴阿尔法持有人的一封信》。

　　信中开头有这样的关键信息。其一，现任东吴阿尔法基金经理；其二，东吴阿尔法截至3月18日的收益为18.78%，在混合型基金中排名第一！（此处信息以加粗字体表示）。

　　接着，在信中终于看到了和东吴阿尔法相关的表述。

　　第一，2015年牛市泡沫破灭去，因为担心市场热度，陆续辞去包括东吴阿尔法在内的所有公募基金的基金经理职务。

　　做了上述铺垫之后，关键信息来了。

　　第二，业绩增长确定性较强的优质成长股，也是价值投资。站在2018年年初这个时点，部分优质成长股具备相当吸引力，因此我对阿尔法的组合做了较大调整。

　　乍一看，似乎是因为对东吴阿尔法的持股调整，带来了如今排名第一的业绩。

　　可是呢，公开资料显示，程涛今年2月27日正式参与东吴阿尔法的管理。3月3日，东吴阿尔法之前的两位基金经理卸任，由程涛单独管理东吴阿尔法。

　　值得一提的是，程涛还单独管理着东吴新趋势，其四季度的重仓股基本都是成长股，该基金今年以来的业绩是这样的：

　　对于下图中东吴阿尔法的业绩走势，可以发现，在大跌之前两基金的业绩走势相反，大跌之后则趋向一致。

　　由此最合理的猜测是：在大跌的时候程涛便介入了该基金的管理，即卖掉了去年四季度持有的家电等价值蓝筹，换成了成长股。

　　一定意义上说，正是因为这次转换，东吴阿尔法既收获了年初价值蓝筹的收益，又幸运的踩到了成长股启动的时点，进行了完美的风格切换。这个好运气，让东吴阿尔法远远跑赢东吴旗下其他的基金。

　　运气这东西，真的很重要。

　　或是由于东吴阿尔法这以风格调整，1月底2月初大跌后，该基金摆脱了和金元顺安新经济主题、长安基金旗下的长安产业精选净值走势的雷同。后面两只基金，在大跌后或是坚持之前的价值蓝筹，今年以来其收益分别为1.72%和1.74%。

　　今年1月初，市场观察到：东吴阿尔法和金元顺安旗下的金元顺安新经济主题、长安基金旗下的长安产业精选，去年三季度重仓股乃至持有比例，几乎百分之百雷同，而规模都是1.42亿左右。

　　而且，2017年中报全部持股，雷同度高达92%。

　　这使得这三只基金，2017年的收益也相差无几，2018年大跌前每天的净值表现也一样。

　　这个匪夷所思的现象被爆出后，监管层介入了调查。

　　翻阅上述基金2017年的中报，他们有一个雷同，就是都是有机构投资者主导的基金。

　　那么，这三只基金的机构投资者，是来自同一家机构吗？另外，东吴阿尔法这一变，规模会发生变化吗？

　　在监管层没有给出调查答案前，也许一季报的规模数据，值得关注。

责任编辑：陶然