万科一复牌 这两只分级B就要下折！？

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　　【导读】市场对万科复牌后的股价表现讨论持续火爆，而恰逢地产B端、房地产B等两只分级B濒临下折边缘之际，“基友们”不禁要关心，复牌后的万科对相关分级基金的影响几何？

　　中国基金报筱翠

　　近期，万科股权之争推演至故事的高潮，作为国内地产龙头股，万科A是众多房地产板块相关分级基金的重仓标的，而市场对万科复牌后的股价表现讨论持续火爆，而恰逢地产B端、房地产B等两只分级B濒临下折边缘之际，“基友们”不禁要关心，复牌后的万科对相关分级基金的影响几何？

　　分级基金对于旗下持仓的停牌股票，一般按照指数收益法进行估值，因此，关于万科复牌后对相关分级基金的净值影响，其实关键要明白两点，首先，万科复牌后相对于AMAC房地产指数的涨跌幅，其次，相关分级基金持有万科股票的市值在基金净值中占比。

　　按照指数收益法进行估值对分级基金的净值影响分析表

　　
  据统计，目前国泰国证房地产、鹏华中证800地产、招商沪深300地产分级、长盛中证金融地产等四只分级基金，持有万科A的市值占基金净值占比较高。截至到一季度末，国泰国证地产分级持有万科A的市值为38264万元，占基金净值占比为16.24%，鹏华中证800地产次之，万科A的持股市值占基金净值占比为14.82%；长盛中证金融地产持有万科A的市值在基金净值中占比为4.81%。

　　需要强调的是地产分级（161721）去年底持有万科的市值（期末估值总额）为759.03万元，按照一季度末地产分级基金资产净值32895万元来推算，一季度末万科A在地产分级的基金净值占比约为2.31%。

　　资料显示，去年12月18日万科A公告停牌，随后国泰国证房地产、鹏华中证800地产、招商沪深300地产分级等三只分级基金均发布公告表示，对于旗下分级基金持仓的停牌股万科A，按照指数收益法进行估值。wind数据显示，自去年12月18日起至今，AMAC地产行业指数跌幅为26.36%。

　　那么问题的关键来了，相对AMAC地产行业指数，万科A复牌后股价表现究竟如何？记者多方采访发现，业内对万科A复牌后股价表现其实均有预期，不少业内人士甚至表示，参考乐视网复牌后的股价表现，当时部分观点认为乐视网复牌后可能遭遇股价暴搓，但事实是，乐视网复牌后当天股价还一度翻红，假设万科A复牌后跌幅为30%，记者根据这几只分级基金持仓情况进行推算，发现万科A复牌后对相关分级基金净值负面影响不大。

　　具体来看，自去年12月18日起至今，AMAC地产行业指数跌幅为26.36%，假设万科复牌后跌幅为30%，相对于AMAC地产指数，万科A的跌幅有限，对相关持仓的分级基金净值影响并不大，其中，对国泰国证房地产、鹏华中证800地产、招商沪深300地产分级、长盛中证金融地产净值影响分别为-0.58%、-0.54%、-0.08%、-0.17%。

　　需要强调的是，招商沪深300地产分级、长盛中证金融地产等两只基金，只要母基金分别再跌5.32%、9.04%，这两只基金便会触发下折，但据记者推算，假设万科复牌后跌30%，对母基金的净值影响分别为-0.08%、-0.17%，对这两只分级基金的是否下折并不构成关键性影响因素。

　　不过，按照集思录最新数据显示，相比一季度末，房地产A、地产A端、金融地A、地产A等基金份额均有不同程度的缩水，这意味这几只分级基金的规模均有不同程度的下降，按照一季度末持有万科A的市值不变，预计万科A在上述分级基金中的净值占比略微高于一季度末数据，对上述分级基金的净值影响会略微超过上述推算结果。

　　但总体而言，万科复牌后，只要股价不遭遇断崖式下跌，大概率上对相关分级基金的净值影响有限。