李勇:智能投顾在中国市场规模或超500亿美元

“金麟2016第三届量化投资与对冲基金年会” 上图为中国人民大学汉青学院青年长江特聘教授李勇

　　新浪财经讯 3月26日 中国量化投资学会、中国证券投资基金年鉴、中国人民大学共同举办的“金麟2016第三届量化投资与对冲基金年会”于今日在中国人民大学八百人大教室召开。年会主题为“金融技术的创新与机遇”。中国人民大学汉青学院青年长江特聘教授李勇参会并做总结发言。

　　他表示：智能投顾，行业前景基本上是市场研究预测，在美国是500到600亿的美元，我相信这个市场规模可能会更大一点。因为中国13亿人，中国的屌丝的力量如此之大，想让谁富就让谁富，想让谁不行，就让谁不行，这是互联网的魅力所带来的。中国不要那么悲观，经济下行不是什么问题。量化投资，大部分的思路主要是为高净值客户服务的，不要把思维方式局限了。

　　以下为发言实录：

　　我的嗓子已经成这样了，不说太多了，嘉宾的风采大家已经看到了，我只说一段话。从今天开始我对工商银行是刮目相看了，因为我以前对工商银行的看法一般，原因很简单，他们的名字是ICBC，爱存不存，工商银行还能有这样一位博士存在，所以我真的对工商银行刮目相看了。

　　下面我自己稍微讲一下我自己的一点东西，智能投顾的东西，投资领域的AlphaGo。因为我自己做数量化配置做了很多年。我特别喜欢AlphaGo这个名字。我们在座的各位讲的除了李尧琦之外，全部讲的是私募，私募主要是服务有钱人的。大家都知道共产主义的理想是很高尚的，小平同志说过让富人先富起来，从而带动穷人致富。股票也是这样的，我们企业做好了，再带动大家来致富。但是我们的股市是制造了更多的穷人，我们的股灾从1.0开始，然后到2.0、3.0、4.0，消灭了一波又一波的中产阶级。

　　我们总是在报纸上看到，中央在炒需求侧改革、供给侧改革讲的很神，其实很简单，需求侧本身是已有的东西。大家发现有了需求之后继续做，我们小米手机就是这个思路，供给侧是什么呢？像iPhone这样的产品，我造一个智能手机出来大家都喜欢，有的人卖肾去买苹果手机，这是供给侧制造需求。

　　智能投顾也是这个问题，这个东西像私募大家都知道有了，这段时间从需求的角度来说，私募发展的非常快，几千家不断的产生，不断的变化，不断的再产生。但是这种新产品，供给侧改革目前在中国市场当中是比较少，这个实际上是供给侧这端考虑的。但是我不是想说需求侧好，还是供给侧好，这个无关重要，主要是拿这个做一个类比，我们在干什么，我稍微讲一下我们做的是什么事情。

　　说白了智能投顾炒的很热，因为这次我们赢了的机器人，背后它实际上就是一个模型，它隐藏的在后面的是很大的专家团队在起作用，它不是一个人在作战，是一群人在作战，打败了一个人，这个太正常了，你怎么一个人能干倒一群人呢？输了也很正常，大家不要那么惊讶，那么奇怪。我们叫机器人投顾，实际上没有机器人起作用，只是取这个名字而已，背后就是资产配置的模型，配合数据在拟合它做出一些投资的决策而已。但是它本质上就是这么一个东西，所以没有想象中的那么高深，它实际上就是一个资产配置的模型在或者，所以这是智能投顾的原理，我们也不需要那么高深，只不过你们对这个模型不是特了解。

　　近两年来确实是这样的，特别是在中国市场当中，这个市场空间是非常之大的。只要中国人在，很多公司都活的很好，这个不用担心，我也很看好这个市场，因为本身是做这块的。

　　智能投顾是在美国率先兴起的，只有短短的两年时间，它以投资组合管理，移动互联网时代，从互联网理财超市迈入到定制时代，跟你的资产配置出发，它不是为高收益的，你只要能打败固定收益那几个点，比如说银行的定存利息，在中国就是余额宝，谁能打败余额宝一个点，你这个出来就是天弘基金，但是你一定要稳健。

　　Wealthfront今天尧琦已经讲了，Wealthfront是ETF的投资组合，他们实际上用的就是投资组合最经典的那套理论。包括Beetterment也是这样的。国内现在主要是钱景的私人理财做的不错，他们做了智能投顾的平台，结合这两个公司的优点，现在虽然规模不大，但是至少它是代表一种方向，我们讲做人不要有钱，还要有知识，还要有情怀，你不光要自己致富，要带动大部分的人致富，实现小平同志的共同理想，习总书记说的中国梦。

　　行业前景基本上是市场研究预测，在美国是500到600亿的美元，我相信这个市场规模可能会更大一点。因为中国13亿人，中国的屌丝的力量如此之大，想让谁富就让谁富，想让谁不行，就让谁不行，这是互联网的魅力所带来的。

　　我们主要是基于Black-Liucrman模型来做的，但是它很多是理论分析师的观点。我们现在希望全部把它量化，让机器自动跑，完全不加入任何的人为主观因素在里面，要实现完全的模型化，我们在做这样一个事情。我们不用它的原因是在于这个东西理论上很完美，也获得了诺贝尔奖，但是它对参数极其敏感。因为是给一般人服务的，所以没有人关注敏感性，你只要可以就行了。我们做了很多实验和例子，现在我们是美元加息的资产配置，因为前段时间一直在找人民币要降，美元要升值，全球经济都出现问题。欧洲全面看空，但是我一直在说，中国人不要那么悲观，说实话这个世界上不是比更好，是更差，所以你不要悲观。你说欧洲还有希望吗？再过十五年全部是穆斯林的世界，白人估计全部下去了，所以清真寺到处在欧洲盛行，清真寺的餐馆也到处盛行，所以中国不要那么悲观，经济下行不是什么问题。

　　我们制作智能投顾的时候有一个调查表，我们做了很多种比较和用一般均值，先有智能投顾的基本投资模型，我们做了比较，我们看出来，这个完全没有加入分析师的观点，完全是模型自动拟合出来的，我们完全是让数据自动跑，跑出来的结果，你看我们这条线可以最高，基本上可以打败现在所有的东西，我们基本上可以做到，年化收益不是很高，应该是0.14左右。但是基本上可以打败它这套东西，因为智能投顾有很多土豪老板找我，是不是合作一把，现在我不敢出去搞太多的公司，活着是最开心的，暂时还没有想这个东西。但是技术还是有的，基本上能做一些事情。

　　基本上它回撤大概0以下，所有的收益率的点都是比较小的。我们上一张图回撤大概是3个点左右，整个机器自动跑，我们不需要任何的对冲，完全通过模型，训练也是通过模型训练，我们也不加任何的观点。但是一定要有数据，完全做到这样。

　　大致就是这么一个情况，我是想智能投顾现在在中国的市场，实际上量化是两个方面，一个方面大家不要把思维方式局限了。你总是想策略自己发财，这是一个思路。今天大部分的思路主要是为高净值客户服务的。另外一个东西是我们开发出比较好的智能投顾产品，这个收益也很高。很多人不明白，我们要开发指数，你总是吹牛，你开发一个指数干吗用。大数据选股，百度搞一个指数，它涨的时候是比沪深300涨的快，但是它跌的时候也比沪深300跌的快，其实大家真的搞错了，每个人的玩法是不一样的。我只要一个指数在一定情况下打败你我只要做个ETF就行了，我管你涨和跌，所以很多人的思维多少很局限的，看问题要看多方面。

　　最后，非常感谢大家来参加我们的金麟论坛。我们还要感谢中国证券投资基金年鉴的黄霞女士，这个论坛是我们三家一直在做，今年是第三届，影响力在业界还是非常不错的，非常感谢大家对我们论坛的支持。同时我们也非常感激各位嘉宾，包括永安期货对我们的大力支持，谢谢大家，我们明年三月份继续在人大再见，谢谢大家。