2015年11月15日，“变革机遇 预见未来”全球资产配置高峰论坛在上海举行。上图为国泰君安首席宏观任泽平。（图片来源：新浪财经）新浪财经讯 “变革机遇预见未来”全球资产配置高峰论坛于2015年11月15日在上海举行。国泰君安首席宏观分析师任泽平出席并演讲。任泽平表示中国现在正处在增速换档，从快速下滑期进入一个缓慢的探底期。
未来中国经济可能会是“L”型，我们估计时间会是3到5年。对于短期的经济形势，我们倾向于认为四季度会短期走稳，中期是L型，经济有一定的下行压力。对于大类资产，我认为现在的时间和未来几年，是我们进行股权投资的黄金时期，是进行播种的重要时点。
以下为演讲实录节选：
主持人：非常感谢Guppy先生的精彩演讲，下面我们有请在过去一年红得不行，隔三差五占据证券网站头条的国泰君安首席宏观分析师，也是曾担任国务院发展研究中心宏观经济研究部研究室副主任任泽平先生，他的论题是《中国经济和资本市场前景展望》。有请任泽平先生。
任泽平：各位来宾，女士们、先生们，大家下午好！很高兴可以在这样的场合、这样的时点，时值岁末，大家都要展望明年，和大家交换一下我们对中国经济与资本市场前景的一些看法。
刚才Daryl Guppy先生从技术的层面告诉大家市场是怎么走的，我本人更多的可能是一个基本面的分析。技术分析是看图形的，基本面分析是看逻辑的，逻辑的强化、弱势，以及有没有可能被破坏。我在去年5月份，辞去公职，加盟国泰君安。我带领我的团队在去年非常坚定地看多中国的A股市场。我们在7月份提出大牛市，8月份提出5000点不是梦，9月份提出对熊市的最后一站。那一轮牛市的逻辑是什么？我起过三个名字：改革牛、转型牛、水牛，再加上杠杆牛。简单来说，是那一轮牛市的逻辑，我们从基本面看到政策、资金的表现。
大约在今年的5月份，我们开始对A股变得谨慎。我们提出海拔高风大慢走。为什么我们在5月份，包括在6月份我们变得谨慎了？因为我们认为逻辑在被弱化，甚至被破坏。核心的改革年逻辑，在5月份已经被弱化了。而杠杆牛，基本被破坏了。所以说，从6月份以后，我们看到了很多机构推荐了A股的各种各样超低组合，但是在6月15号到8月26号，我们没有推荐过任何超低组合，本人也休假去了。5000点的时候，当市场一片高估10000点的时候，我没有上调市场点位，现在来看，保住了市场“晚节”。
8月25号我休假回来，当时央行“双降”，研究所开始讨论对后市的看法，无非就是多空。包括当时市场上的看法都还非常的悲观、谨慎。我休假回来，首次调整观点，在8月25日开始看反弹。然后，9月份，包括10月份，我们又重新坚定地看多A股，我们提出叫凤凰涅槃，浴火重生。熊市已经结束了，所以我们在10月份，用了一些带有荷尔蒙的词汇：干，继续干，不要停。
站在现在的时点，可能大家比较关心往后的情况。中国的经济政策及资本市场的表现，我先讲观点，随后展开一下逻辑。
1、观点回顾。对经济而言，中国现在最大的宏观背景叫增速换档和结构调整。我们处在哪个时点？我们处在增速换档，从快速下滑期进入一个缓慢的探底期。中国经济可能已经相当大程度上接近了底部，我们看一下市场性的指标，包括房地产投资、出口、库存。
未来中国经济可能会是“L”型，我们估计时间会是3到5年。这中间发生的很多故事，将会超出在座各位的想像。我本人为了研究增速换档，我看过100多本相关的书。经济是L型，但貌似经济结构内部将发生剧变。
而且中国的政策和改革需要积极地应对。对于短期的经济形势，我们倾向于认为四季度会短期走稳，中期是L型，经济有一定的下行压力。对于政策，现在我们走到这个时点，我们在政策的层面怎么应对这些挑战？我们已经达成了一些共识。总书记最近讲供给侧改革，我认为这个方向是对的。
但是如何从“认识到位”到“执行到位”，这里面可能要有一个政治的决断。我们经常说改革红利，坦率的告诉各位，改革没有三年的阵痛不可能有改革的红利。那么，表面上是增速换档，实际上是结构调整和动力升级，根本上是中国需要做出制度性的深层次变革。所以我们今天的论坛题目叫“变革机遇 预见未来”，这个题目起得非常好，这是这个时代所呼唤的。
对于大类资产，我认为现在的时间和未来几年，是我们进行股权投资的黄金时期，是进行播种的重要时点。
对于二级市场，我们可能要修正一下我们的观点，前期我们坚定地看多，现在在我们的前面有一个密集的成交区，1月份可能有一个大股东的减持。如果我们要突破新的平台，我认为要有两个催化剂。
一是要有增量资金的入世，没有增量资金，大票你是打不动的，只能存量博弈，做结构性行情。
第二，增量资金的入市，一定有相当大程度的重度利好。比如某些领域改革的落地，才可以把人心驱动计入这个市场。
未来大家密切要留意两件事：第一，25万亿，会否，以及以何种形式进入这个市场？，
第二，会有哪些重磅改革的落地，来推动市场情绪及风险偏好的上升？这是突破这个平台以及风格变盘很重要的两个配合性条件。这是我们对于股票市场的看法。
对于债市，你方向还要看多，但是我认为债券的牛市已经进入下半场，空间是有限的。而到后面，波动会加大。对于大类资产的第三类，股市债市房市，我们认为未来十年，一二线城市房价再涨一倍，三四线城市涨不动，房地产投资零增长。
美元可能在重启第二轮强势周期，大宗商品可能会继续底部盘整。会盘多少年？至少再盘2、3年。如果你想抄底大宗商品，你要做好2到3年在底部爬着的准备。当然，现在非常便宜。
稍微展开一下我们的看法，所谓的宏观形势无非是两个，一个是我们所处的大的时代背景。二是我们的经济形式。我最近一年提出一个“转型宏观”的概念，最近发生很多新的变化，无论是在经济还是在我们研判资本市场的时候，我们发现传统的逻辑框架、周期的宏观，以及投资时钟的逻辑都失效了，没有人观察中国的周期，如果中国有周期，就是经济一路向下。
大家说，很多逻辑都失效了。我认为不是失效了，而是有很多新的情况发生了变化，需要投资者、需要经济学家、分析师及早做出调整。比如说，从去年到现在，A股市场有很多新的变化需要投资者去留意。
一是共识的快速达成，自媒体的时代。二是行情挤压式的发展。三是资本账户的开放，四是新兴的交易工具层出不穷，五是代杠杆。所有的一切都需要我们积极应对。我想讲一下，经济层面我们所需要看到的经济变化。
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