新浪财经讯 “变革机遇预见未来”全球资产配置高峰论坛于2015年11月15日在上海举行。贝莱德（Blackrock）中国区董事/财富管理专家谢宛芝应邀做主题演讲。谢宛芝认为，2016年全球海外投资大类是看好美元资产，但股票和债券来讲，我们认为股票虽然经过几年的涨幅，机会还是比债券多，主要和升息有关。
以下为谢宛芝发言实录：
各位尊敬的来宾大家好，我是谢宛芝，来自香港，今天听了精彩的演讲，我收获良多。
首先简单介绍一下我们的公司：贝莱德是全球最大的资产管理公司，我们所谓的“最大”，就是我们全世界管理的资产规模。截止2015年6月底，贝莱德在全球帮投资者管理的项目是4.77万亿美元。第二，贝莱德是纽约的上市公司，我们在纽交所挂牌交易，虽然是以纽约为总部的公司，但是在全世界有完整的网络。
在全世界超过30个国家有投资的据点和办公室，服务的机构客户来自全球100个国家，包括全世界前十大的中央银行里面有9家都是贝莱德的客户。贝莱德之前在国内没有国内公司，对大家来说是比较陌生的品牌，非常高兴今天可以透过国泰基金的邀请，分享一下我们这样一个环球投资者的观点来说，我们怎么看现在的市场时机下，中国的投资者对海外投资应该如何进行。
首先回应一下主题：汇率新形势下全球资产配置的选择策略。这样的时间点和大家谈这个话题非常入时。贝莱德三年前开始评估中国个人投资者和渠道投资者对海外投资的性质，在人民币汇率，从过去10年中，从04年到14年，一路走升。这样的驱使下，去年之前人民币的利率相对环球市场来说都是比较高的点位。
三年前我们评估市场的时候认为中国的个人投资者其实没有什么出海投资的需要，除非你自己在海外有自己的企业，你的业务或者是你自己的公司有外汇的需求，或者是你自己的小孩将来有出国移民留学的需求。否则你所有的收入和开支都在国内，坦白说过去10年并没有太大的出海投资需求。
14年到15年，随着人民币国际化包括人民币波动区间的放宽，人民币的汇率开始出现一个双向的波动。这周末，如果看一下国际新闻，和中国最有关的新闻，人民币看起来非常有机会在11月30日加入特别提款权。
看起来，市场上的预期能够通过的几率非常高。之后就是人民币的汇率会国际化、市场化、自由化。这时候大家感觉到，人民币并不是单一的方向，其实会有波动。另外除了汇率外，和大家最相关的是利率。
如果大家做投资，一定会有深刻的体验。刚刚我们讲三年前大家轻松到银行去买一个理财产品，你可以拿到8%、9%甚至10%的收益率。上个月我来到上海，刷了一下手机当中的微博新闻和新浪的新闻，我看到有一个新闻说，最新银行理财产品的收益率是2.88%，经过中国央行五次降息降准之后，大家看到理财产品的收益率下滑。越来越多高端投资者、机构投资者把眼光看向海外。
接下来我们看看，如果往外走可以看到怎样的投资机会？大家都了解，中国股市过去几年的表现。右边，是标普500的表现。我们想对比的并不是美国和中国两个国家，而是想对比发达国家和新兴国家的股市表现。
中国资本市场迈入25个年头，以全球市场来，25年算是比较年轻的市场。在年轻的市场里面就会有一开始讲的，投资人会比较投机，你会发现市场涨的时候，通常涨幅比较快，所以会是比较急速的涨幅。需要修正的时候可能会长一点点。所以投资人会觉得，涨的时候我要搏一把，但是下跌的时间会比较久。相
信随着这一波的市场教育之后，随着市场的历史越来越长久，方向会越来越改善，会像美国的市场。美国的纽交所有200年的历史，也就是所谓的“熊短牛长”。大家经历的08、09年全世界的金融风暴，我们在香港叫金融海啸。
当时全世界发生这样的信贷危机，接着欧洲的次贷危机。当时美股下跌的时间是17个月，之后美股经历了长达6年的多投走势，到2014年为止，都是缓步稳健的修正，但我们相信它还是会缓慢地往上走。当你眼光往外看的时候，你会看到不同的市场。发达国家的市场，可能无法给你A股这样，一年当中给你好几翻的涨幅，但是给你是比较长线、稳健的往上走的趋势。
第二，如果往外投资，还有一个好处，就是你有更多的选择。我们和很多中国投资者可以谈的，可以投资的并不是很多。
大盘股市，有创业板、新三板、私募、公募等等。如果你往海外看，你可以投资的项目有很多，大家离开中国第一个投的可能是美国。但是如果今年才看美国，并没有得到很多的好处，美股今年基本上是平盘的趋势。
虽然美股涨了六年，今年接棒的是欧股和日股。如果今年1月1日持有到现在欧股到现在，也有两位数的增长。你往外看，不仅看到的是一个国家，而是很多国家可以选择。另外你也可以投很多的产业、很多的资产。
在中国我们喜欢投的一个是医疗护理的板块，但看看美国或者环球健康市场，Daryl Guppy先生讲了很喜欢用ETF做投资，如果我们就只讲指数。你投环球的医疗保健指数，过去5年其实可以拿到120%的报酬率。
现在时点投海外债券可能不那么理想，但海外资产类别里面还有很多介于股票、债券当中的板块，像优先股，在国内是比较新的概念，但是在海外也是非常成熟的板块。我这边有数字给大家看，如果我们就是投指数，你简单投一个美国优先股的指数，平均每年可以拿到6.6%的回报，今年也可以拿到5%的回报。
今年美元相对大多数的货币都升值，这样的投资看起来不错。所以，在海外还是有介于股票和债券期间，比较平稳的产品供大家选择。
如果要投海外，贝莱德会给大家什么样的建议？
1、做资产配置。
2、做长期投资。
其实，这两个建议在刚刚几位专家的演说里面都很凑巧的提过。为什么第一个说要做资产配置？我本来是想问大家，做投资的时候，影响你投资报酬有三个原因，一是做资产配置，二是你选股是否厉害，三是你买卖进出市场的择时。
这三个因素当中哪个影响你的投资报酬最多？如果大家上网去查资产配置，一定会跑出这篇美国的研究报告，93%的决定因素是资产配置。这是一个很惊人的结果，当时在全球的投资市场引起很大的争议。后来美国有一家很大的、本地的共同基金公司，老总听到这个报告之后，自己回去做了一个研究，把自己旗下所有的共同基金，从1987年到1996年的业绩拿出来做了分析，他们做出来的结果89%的贡献来自于资产配置。告诉大家，其实只要你做对资产配置，不需要太多的选股，心理压力不需要太大。
你不可能永远选对市场的时机，我先给大家看一个图，美国的纳斯达克指数，我们拉到2014年。如果你很简单的投美国的纳斯达克指数，过去3年、5年、10年，报酬都很不错。但是这当中，市场非常波动。
你也可能会经历，一年下跌77%，一年当中也可能下跌50%，还有两年当中上涨90%。这当中，你的心理压力是不是会很大？这就是为什么不能把鸡蛋放在一个篮子里。虽然，鸡蛋最后会孵出鸡，但这个过程中你的心理压力会很大。所以要做资产配置，因为单一资产的市场不会永远风平浪静。
第二，你不可能永远选对最强的资产类别，这是2000年到2013年各类资产类别报酬率，股票是以环球债券、股票也是环球债券，现金就是现金等价物。你会发现，每一年你不是最强，但你不会每一年最弱，小心驶得万年船。经过科网泡沫、金融危机等等，你都可以得到稳健的报酬，而且都是在市场的中间点。因为你没有办法每年都选对最强的资产标的，所以资产配置可以帮你找到均衡且长期的回报。
资产配置不仅提高投资效率，还可以降低风险。我们这里先说一下什么叫夏普值，你每投资一块钱、一分钱你所要承担的风险。如果只是简单的把投资组合里面的股票降到一半，加入一半的债券，你会发现虽然的报酬率下跌一些，但是波动率大幅下跌。全世界的投资者都和各位一样，喜欢放入房地产。
房地产有一个好处，和股票、债券的关联性比较低。在最后的投资组合里面，如果做成333。1/3投环球债券、1/3投环球股票，1/3投REITs（房地产信托），你会发现这个效果更显著。年化报酬率，不仅过去一年可以提高，波动率下跌，就是用同样的一块钱投资，你承担同样风险的时候得到的回报是更高的。简单的例子，让大家知道如何让你的投资组合更聪明。
第二，你要长期投资。为什么要做长期投资？给大家两个简单的例子。
1、这是美国标普500，从1980年到现在的走势。如果你1980年开始到现在没有离开国市场，你可以得到1600%的投资报酬。如果你常常觉得，我获利了结卖出，错过其中涨幅最大的5天，报酬就会从1600%跌到950%。如果错过10多年涨幅最大的10天，您的报酬是726%，错过涨幅最大15天变成54%。大家想想，如果你只错过15天的机率有多高？其实长期投资，只要你认同这个市场的长期发展，长线持有，其实报酬相差会非常多。
长期投资，避开断线波动的影响有多少好处？我们刚刚说，最新的理财产品收益率在3%以下，如果今天有一个年轻人每个月把工资放5000元到银行里面，每年会拿到3%的定村，现在开始，退休的时候会拿到460万。如果20岁每月投入5000元，投资一个全球资产配置型组合，假设报酬平均每年是10%，到你60岁可以拿到5882万，相差非常多。
依据不同的需求，决定核心及卫星配置的比重。以波动度低，长期绩效稳健的目标为主，这叫核心基金。很多的专家会告诉你，接下来6个月，12个月，哪些投资比较好，你可以作为战略性的投资，也就是我们所说的卫星投资。这两块相结合来做。
进行动态资产配置，这和景气周期有关。会想到6年前、7年前，全世界的金融海啸刚刚过去，全世界大的国家，不管美国、欧洲都陷入经济衰退的时候，我们会建议大家尽量不要持有股票，这时候应该在经济下跌当中，尽量持有的是债券、现金。2008年，如果你投环球股市可能是腰斩的。08年如果持有美国20年的长期公债指数，当年回报有30%。经济衰退和不断降息的过程中，债券是比较安全的投资。
最后和大家分享一下贝莱德对于接下来第四季度和明年的投资观点。基本上我们认同各位专家所讲到的，我们还是看好美元资产。刚刚专家也提到，目前全世界最关心的话题是美国什么时候要开始步入升息。
这个升息越慢，市场消化会越干净。美元升息，我们认为对股市是短空长多。如果开始升息，你要进入景气扩张阶段，这才是牛市真的要开始的时候。各位刚才问到黄金，这个压力相对比较大。
黄金和美元是相对的资产，大家可以看到，前面六年美国不停的做QE，美元不停下跌，黄金不断上涨。如果现在是反向的，美国利率上升，美元开始走强，你持有黄金的机会成本也上升，对贵金属来讲有比较大的压力。
我们大类是看好美元资产，但股票和债券来讲，我们认为股票虽然经过几年的涨幅，机会还是比债券多，主要和升息有关。海外股票部分，我们认为大家应该不要只看美国，当然我们刚刚讲了会短空长多，像各位专家讲的，上方可能比较有限。像其它国家的央行还在做货币宽松，还在支撑他们做经济复苏，它的股市可能会比较有机会。欧洲、日本都可以做平衡投资。
如果大家去看固定收益，可能不能买传统的固收，像一些优先股等，介于股票和债券类的可能比较有机会。如果大家买新兴市场债券，可能以美元计价的新兴市场债券会比本地新兴市场债券来的有机会。
另外，市场的波动会越来越高，不仅在中国，全世界都一样。随着股市经过几年的涨幅，一定会有一些波动。但是在波动当中，资产的配置就可以帮助大家降低市场的波幅，另外你要握有一定的现金。如果今天法国的恐怖事件，或者是去年的俄罗斯客机事件等，这些短期会对市场带来影响，但是不影响基本面复苏，这些都会是大家买入的机会。
以上是我今天的简报，谢谢大家！
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