原标题：银华基金贲兴振：以深度研究获取稳健收益 来源：上海证券报
一边是“炒股不如买基金”日益深入人心，一边是部分优质公司估值较高使投资获利难度大增。在这种情况下，风格稳健、长期业绩出色的资深基金经理显得尤为稀缺，银华基金基本面研究投资事业组负责人、银华行业轮动基金经理贲兴振就是这样一位难得的投资老将。
“越来越多的投资者想通过持有长期优质的公司来穿越牛熊，淡化择时。但构建股票投资组合时，当一种方法论被更多人使用，便放大了股票定价中长期的变量，使得中短期节奏变得相对不确定。”贲兴振表示。
如何穿越种种不确定性？贲兴振认为，应立足绝对收益的思路，以深度研究为依托，挖掘低估值、优质消费品和高景气成长品种，在构建组合时更加重视估值和业绩的匹配，力争在波动的市场中为投资者带来稳定回报。
以变应变 稳中求进
“所谓的高壁垒、深护城河是动态的，未来也可能被颠覆。”贲兴振表示，“现在的行业龙头在过去并不都是龙头，以后的优势行业和龙头公司也不完全就是现在市场一致预期认可的行业和龙头公司。我们要通过深度研究生意的本质和持续跟踪公司经营数据的变化，挖掘真正具有较好盈利能力水平和增长可持续性的公司。”
“今年我们会更加看重安全边际，对盈利预测假设和估值水平的预期会相对保守一些。挑选公司的时候，在看重当期净利润的同时，我们更看重现金回报。”贲兴振强调道。
从三个方向挖掘超额收益
自下而上的机会从何处挖掘？贲兴振认为，市场的结构性机会依然存在，可以从三个方向寻求超额收益。“一是传统行业中存在的一些景气度持续时间超预期、低估值均值回归的机会。这是2021年我们非常重视的一大方向，也是我能力圈范围内所擅长的领域。二是优质消费品的投资机会。三是部分高成长公司的机会。”
贲兴振表示，2021年要更加重视公司核心竞争力和盈利增速实现的确定性。“在高估值、高增长和中低增速增长对应低估值预期的选择中，前两类机会在组合配置中的占比在七成以上，第二类资产的占比会相对多一些。”
做长期正确的事情
从过往业绩来看，从业超过13年的贲兴振说是不折不扣的“长跑健将”。银河证券数据显示，截至2021年1月8日，银华行业轮动自2018年12月3日成立以来各阶段回报出色，近1年、近2年累计回报率分别为70.66%、159.32%，同期业绩比较基准涨幅为27.56%、63.94%；自成立以来基金净值不断攀升，累计回报率达168.30%，成立以来年化回报率高达59.94%，最大回撤小于同类平均。由他管理的银华稳健增长一年持有期混合基金即将发行，将以一贯的深度研究和重视安全边际的风格，力争获得长期稳定的绝对收益。
在建仓策略上，贲兴振表示，产品成立初期，将用股票仓位的中低仓位把握结构性机会。同时会配置一些债券，并通过安全边际更足的部分港股来平衡组合的波动。在产品净值有一定的安全垫后再调整组合的风险收益比，增加向上的弹性。
“具体而言，2021年我们将在银华投研平台支持下通过深度研究，构建相关度低的不同方向的股票资产，减少组合受突发事件冲击的影响。在组合持仓的集中度上，我们保持组合重点配置四五个能力圈范围内行业和自下而上看好的个股，使组合处于攻守兼备的状态。更加看重估值和业绩的匹配，控制好组合波动，进一步优化持有人的体验。”贲兴振表示。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
