私募打新阿里“味道”不一 有的积极有的嫌估值高

　　私募打新阿里“味道”不一，有的积极有的嫌估值高

　　来源：金融1号院 

　　柠檬不酸 

　　一家国际资本最为期待的跨境上市公司明日正式诞生。阿里巴巴集团控股有限公司（以下简称“阿里巴巴”）近日发布公告称，公司将于11月26日在港交所主板正式上市，股票代码为“9988”，募资金额预计约为880亿港元，这也是9年以来，中国香港股票市场规模最大的上市交易，同时也是全球第二大跨境上市案例，多家国际知名金融机构担当承销角色，投资者参与数量近20万户。

　　多位私募人士告诉“金融1号院”，阿里巴巴赴港上市后最大的受益者除了自身以外，另一个就是港交所，引入阿里巴巴将有效提升港交所抗风险能力，提升对科技公司赴港上市的吸引力。对于普通投资者来说，此时布局阿里巴巴可能不会是最佳时机，毕竟美股和港股的投资者相对趋于理性，同时，阿里巴巴与腾讯不会产生替代效应，但可能对资本的流向产生影响。

　　多家跨国投行承担募资角色

　　“金融1号院”了解到，阿里巴巴在港交所的上市堪称“巨无霸”，这是因为阿里巴巴此次的募资金额相对较高，对于中国港股上市定价为每股176港元，至少募集资金为880亿港元，这是9年以来，中国港股市场规模最大的上市交易案例，同时，也是全球第二大跨境上市募资案例。

　　按照阿里巴巴的上市战略规划，计划将全球发售募资资金用于战略需要，业务发展包括用户增长与参与度的提升，助力公司实现数字化升级，提升运营效率及持续创新。记者发现，阿里巴巴此次发行募集资金的承销商，包括了星展亚洲融资（DBS）、UBS、JP摩根、摩根士丹利、工银国际证券、中金公司、DBS、德意志银行、中信里昂证券、招银国际融资公司、上投摩根基金等多家国际知名金融机构，投资者参与数量近20万户，为19.57万户。

　　在采访中，“金融1号院”了解到，多家内地百亿元级私募也参与阿里巴巴新股发行。上海某百亿元级私募相关人士表示，“由于公司参与了阿里巴巴打新行为，鉴于目前的持仓情况，暂不便接受采访。”

　　基岩资本副总裁岑赛铟告诉记者，尽管阿里巴巴上市得到了资本的青睐，但在中国港股香港成功上市的根本原因，在于能够帮助拓展多元化的融资渠道，尤其是在全球经济环境不确定性加剧的背景下，着手跨境市场募资也能在一定程度上降低资本风险。此前，大量国际资本都试图做空中概股，阿里大股东Altaba（Altaba是雅虎核心业务出售给Verizon后，更改的新名字）就曾宣布，于2019年5月20日开始出售所持的阿里巴巴美国存托股票，目前其持有阿里的股份已经下降到9.4%。可以预期，回归中国港股后，阿里巴巴的市场承受力会大大增强，对股价也会有所提振。

　　“其实另一个主要受益者是港交所。”岑赛铟告诉记者，目前恒生指数每天成交额不足千亿港元，活跃度不如沪深两地市场，引入阿里巴巴可以有效提升港交所抗风险能力。同时，对于中国港股而言，阿里巴巴此时入场，能够提升港股对科技公司的吸引力，驱动更多同类公司进入，活跃资本市场。

　　不过，对于阿里回归的示范效应，分析人士认为：“应保持观望态度，美股市场的中概股，青睐中国港股市场的并不多见。但如果阿里巴巴在港股市场确实表现出色，纳入港股通后又吸引了大量南向资金，或许会让一些等不及CDR的中概股波动。”

　　美港投资创始合伙人张李冲向“金融1号院”者表示，阿里巴巴新股定价相当于美股市场的180美元/股左右，没有明显的折扣，所以公司没有参与打新。“目前阿里巴巴的估值基本处于相对合理范围内，具备一定的长期投资价值，上市短期可能会因为资金追捧有上涨可能性，但长期还是和美股走势趋同，与基本面的变化趋于一致。”

　　另有分析人士指出，相对于美股和港股市场来说，投资者比较偏于理性，炒作股价的概率小一些，因此，此时买入阿里巴巴的新股能否赚钱，不能以A股的思维去考虑。“阿里巴巴在美国纽交所上市与其在中国香港上市的ADR是‘镜像’关系，也就是说，在中国香港买还是在美国买，享受的收益基本上相差不大。”

　　与腾讯有可能产生资本分流

　　截至目前，阿里巴巴大部分股份依然在纽交所交易，以美股作为参考价计算，新股发行折价率不足3%，比如短期内通过打新套利，上涨空间是有限的。此外，虽然低估值的港股具备投资价值，但是目前中国港股依旧存在很大的不确定性，多位分析人士建议谨慎为主，不可盲目抄底。

　　但岑赛铟认为，从长期来看，阿里巴巴依然是国内最优秀的互联网公司之一。从公布的财报数据来看，阿里巴巴在零售业务方面仍然保持强力增长趋势，明年三季度阿里营收保持了42%的增速，主营业务核心电商收入占比86.6%，其中，广告、佣金、新零售是核心电商收入的大头，广告与佣金收入分别增长了27%、23%，新零售业务增长134%，在云计算等新业态方面，也还有不错的上涨空间。

　　岑赛铟说，阿里巴巴在中国港股市场直接控股的有阿里健康、阿里影业、亚博科技控股三家公司，还有高鑫零售等8家阿里持股或间接持股的相关公司，此次阿里巴巴赴港二次上市，或许会带动相关公司股价有所变化。

　　有业内人士表示，阿里巴巴赴港上市后，中国港股市场也将随之迈入互联网“阿里+腾讯”双巨头时代，阿里巴巴能否取代腾讯成为新一代股王成为了期待。

　　深圳某股权私募公司认为，阿里巴巴与腾讯两家业务不太一样，不存在“替代”可能，前者着重电商和云业务，后者更多发展游戏和广告业务，很多投资者会同时考虑参与两只个股的投资。

　　不过，以前中国香港市场上内地背景的科技巨头非腾讯莫属，一些投资者会把部分资金调剂出来，卖了腾讯去买阿里巴巴，对投资腾讯的资金起到一定的分散作用，从这个角度看，或许会令腾讯股价承受一定下跌压力。此外，阿里巴巴两地跨境上市，会有更多的资金去拓展市场，对同样业务的竞争对手带来很大压力。

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责任编辑：陈志杰