公私募买方机构冷对券商浮夸研究

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　　买方机构冷对券商浮夸研究

　　□本报记者 张莉

　　时值分析师评选旺季，券商投研江湖的浮夸之风似乎越刮越猛。日前，某券商发布研报将某上市公司市值“吹捧上天”而遭到该公司公告澄清反驳。无独有偶，另一家证券也因一份乌龙研报遭遇当天打脸尴尬。在业内人士看来，乌龙研报频出与当前券商内部机制扭曲有关。

　　而从买方角度来看，热衷拉票营销的券商研究员并不会受到太多认同。多家公私募基金经理坦言，研究员急功近利的行为普遍化，伤害了投研本身的价值，建议研究员及早清除浮躁的行业风气，提升研报公信力。

　　券商研报再出乌龙

　　近期，频繁发生的券商研报乌龙事件引发市场热议。日前，某券商发布有关福成股份的深度报告，提出“3个100亿支撑市值翻倍”预测，研报发布一周时间内，该公司股价涨幅近10%。好景不长，福成股份方面不久便发布澄清公告，对研报内容涉及的资金数据和项目内容进行逐一反驳，并指出上述研报结论仅是推测，并不存在实际事实。

　　除此之外，另一家证券近期的一份研报也登上“乌龙名单”。据悉，该证券将通策医疗关联企业视为旗下公司而进行过度解读，研报发布当晚便遭到公司紧急澄清，强调近期公司并未接受该证券等机构调研和媒体采访，该报告仅代表相关机构和转载媒体的观点，不代表公司观点。

　　实际上，今年以来，券商研报乌龙频繁发生，虚假报告内容也多次遭到受调研上市公司的直接反驳，由于研报乱象集中，监管部门针对券商研究合规风险不足进行个别点名批评，并下发了相关文件规范研报的发布内容及自律惩戒措施。

　　在业内人士看来，乌龙研报频出与当前券商内部机制严重缺失相关。有券商研究所相关负责人表示，目前佣金分仓和第三方排名的机制对分析师投研能力的影响较大，行业排名形成的分析师定价令研究员脱离案头研究而追逐与买方机构之间的关系营销之中。“每年的评选季节，研究员集中拜票，有些为了吸引买方注意，而频频发布虚假或标题党式研报，这几乎成为行业普遍现象。”

　　投研模式亟待转型

　　而在买方眼中，研究员脱离本职研究工作、过度营销的行业风气并不会受到太多认可，反而引发卖方和买方之间的信任危机。近期，有私募投资经理发出朋友圈苦叹，“拉票季节遭到研究员各种信息的围攻，导致孩子家长会短信错过。”另有基金经理直言，对仅仅讨人情的研究员拜票不会买账。

　　深圳一位基金经理表示，近几年来很多券商发布的投研报告，研究深度实际上并不高，缺乏实际调研、行文逻辑难以令人信服，不少角度仅仅是为了博得眼球，这类研究报告其实并不会有太多参考价值，更谈不上影响投资决策。该基金经理认为，只有注重公司基本面研究并出具有扎实逻辑支持研报的卖方，才会受到认可并成为长期接触的对象。

　　在业内看来，未来随着机构投资者结构、买方需求和市场行情的转变，卖方投研运作机制将发生转型，尽早脱离第三方排名驱动等机制的扭曲，回归到“研究创造价值”的原点。分析人士建议，除了监管部门强化整肃力度、清理浮躁风气之外，投研机构需要改变传统的考核评价机制，提升专业投资能力，同时可以考虑成立机构研报公信力台账体系，实施电子备案，提升投研行业整体公信力水平。

　　□本报记者 张莉