大逆转：上半年债基表现良好 如何挑选

　　来源：大猫财经

　　上半年企业债务违约事件频发，搞得债基市场一片风声鹤唳。

　　其实，在违约潮背景下，今年债券市场走出小牛市行情，大部分债券型基金表现出较好的抗风险能力。上半年，债券基金平均收益率为1.83%，仅次于货币基金1.98%的平均收益率。相关数据显示，今年以来，表现最好的是诺安双利，以16%的收益率夺得债基涨幅榜冠军。

　　债基能不能买？现在怎么买？猫姐今天跟大家聊一聊。

　　01曾经很受欢迎的债基

　　一般说来，债券型基金是一类风险相对较小的基金，多年前债市刚性兑付背景下，债基被形容为“金饭碗”。

　　债基收益率主要受到宏观大环境、债市环境等影响，波动大过货基。

　　近几年来，由于宽松货币政策，债基净值上涨明显。比如2014、2015年这几年好时光的时候收益远超货币基金。

　　最好年份是2014年，国内一级债券基金平均收益率12%，二级债基平均收益率14%，更有个别债券基金收益率超过30%。

　　2015年也是大年，601只债基平均收益10%。

　　因为前两年丰收，2016年债基发行像着了火一般的热，全年发行616只，不过当年债基平均收益率仅为0.09%，不高。但是你看看混合型基金平均收益率-7%，以及股票型基金的平均回报-12%，你就知道债券基金已经是业界良心了。

　　今年上半年，虽然常常爆出企业债券违约事件，但债市却的的确确迎来一个小牛市，上涨债基近1300只，涨幅在4%以上的近50只，涨幅超过10%的6只，仅有100余只今年以来回报率为负，其中19只债券基金年内回报率跌幅超过5%。

　　如果把债基和混合基金和股票型基金相比，你就更能看出债基的好。

　　02 信用债违约了解一下

　　有人问，今年债券违约潮是怎么回事呢？猫姐先给大家普及一下债基。

　　债券基金的投资对象主要是国债、金融债和企业债、可转债及其衍生品，也在一定程度上参与股票投资。

　　债基细分起来有三种类型：纯债基金、一级债基和二级债基，他们各有优势。

　　今年这一波债券违约潮，主要问题信用债问题。

　　信用债，是指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。具体包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、分离交易可转债、资产支持证券、次级债等品种。

　　信用债没有国家背书，能不能如期兑付完全依赖企业经营情况，因为信用债可能出现兑付的风险，因此利率相对其他由国家担保的债券会高一些。

　　今年以来已有20余只债券违约，合计债券余额多达170多亿元。

　　远在2015-2016年，由于货币宽松，债券市场迎来一波大牛市，信用债市场大扩容，而现在这些债券很多在今年到期或回售。而2017年以来，去杠杆大环境下，全社会信用条件不断收紧，在外部现金流流入受阻的情况下，债券市场高度紧张的资金链条就变得非常脆弱，出现违约。

　　债券市场违约自然就波及到债券基金。如果一只债券基金踩中违约债券，是非常惨的。简单的说，股票的损失是按跌停板计算，债券一旦爆发连本金都没了。

　　对公募基金来说，踩雷后更是恶性循环：投资者用脚投票选择赎回，持仓问题债无法变现，仓位被动拉升，对基金负面影响持续升级，小雷变成了大雷。

　　当前，在债券违约潮背景下，基金经理们纷纷主动走出去进行实地调研，已成基金公司债券投资的必修课。

　　03 如何挑选债基？

　　虽然最近信用风险有点高，但是把债基放在全行业来看，其实风险点占比还是比较小的。上半年，超过八成债基实现了盈利。尤其是进入6月后，市场避险情绪升温，越来越多投资者重新将目光投向债市。

　　业内人士普遍认为，7、8月债市情绪较为乐观，小牛行情或将持续。

　　比如海通证券表示，今年以来，货币政策逐步从去年实际偏紧向中性回归，利率债和高等级信用债是配置首选。招商证券也认为，相比股票市场，更加明确的机会在债券市场，下半年政策从偏紧转向偏松，利率债有上行机会。

　　我们如何挑选好债基？

　　优选规模较大的债券基金

　　猫姐注意到，近期那些业绩跌幅较深的债基普遍规模较小。规模小，意味着债基抵抗风险的能力较弱，一旦踩中一个信用债违约的“雷”，业绩就会急剧下滑。

　　我们买债基时要优选规模大、知名度高、固定收益团队强的产品。

　　债基首先是求稳，然后再是赚钱。风控好不好，研究团队强不强，决定了债基有没有强大的后方。

　　看投资方向

　　优选利率债，规避低等级信用债。

　　什么叫利率债？利率债主要是指国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据等，这些债券有国家信用背书，信用好不怕欠钱不还。

　　利率债低风险、低收益；信用债一般是高风险高收益。今年爆发的各种踩雷事件，就是信用债出的幺蛾子。另外信用债里也有分高、中、低等级。高等级的信用债我们要不要投？猫姐建议也尽量少投信用债吧，少赚也比亏强啊。

　　注意分散投资

　　另外，需要格外警惕那些个券占基金组合比例较高的债基，如果这类个券遭遇了评级下调乃至信用违约的风险，很有可能导致债基净值较大的下跌。

　　选银行系基金

　　银行系在风控数据、债基投研人员的配备上往往更具优势。

责任编辑：陶然