又有分级B触发下折 买分级A还能套利吗？

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　　来源：ETF和分级圈

　　今天大盘遭遇5连跌，破了3080点，失守年线并创了三个半月新低，尤其是军工板块，申万一级国防军工行业（爱基，净值，资讯）指数更是大跌5.06%。先来说说大盘，近期金融监管并没有放松的迹象，监管的加强既抬高了利率水平，又抑制了风险偏好，或对目前整个市场趋势产生了根本性的影响。

　　再者就是很多小伙伴都关心的军工板块。比起其他板块为何“一泻千里”呢？军工板块到底怎么了呢？圈主觉得可能主要有这么三点原因。一是军工板块本身波动性就大，属于高波动高弹性的品种，所以跌幅也就比其他板块来的要大一些。二是以往军工阶段性行情主要由事件驱动（爱基，净值，资讯）的，近期并没有持续地缘政治热点出现，反倒是上周五C919首飞成功，利好落地，进入了事件空窗期。三是今天国防B盘中触发下折后，担心后续可能引发的赎回卖出的抛压，市场或提前反应，使得今天的行情雪上加霜。

　　我们可以看个数据，中证国防指数（399973）今天一天成交额是76.5万元，国防A和国防B两类子份额加起来场内总规模是60多亿元的样子，假设被赎回20%，那么抛压盘大概占国防指数总流动性的16%，假设被赎回40%，则占到了约32%。下折期间原分级A的持有人将分到约75%的母基金（4份原分级A大约变成1份新的分级A和3份新的母基金），这些母基金可能引发大比例的赎回，赎回又导致基金被动减仓，不得不卖出指数成分股，而这些成分股恰恰流动性又不怎么样，更加重了未来几天对中证国防指数的抛压，所以市场近期对军工板块较悲观也在情理之中了。

　　除了今天已触发下折的国防B，圈主列了最新的离下折母基金还需跌不到10%的分级B名单

　　图表1：截至今天收盘离下折母基金还需跌不到10%的分级B名单

　　数据来源：集思录 时间截至：2017/5/8

　　至于怎样的情况下参与下折会亏损，甚至巨亏？怎样的情况下参与下折反而有肉吃？详情可点击《注意！注意！又有分级B下折了！》、《已下折的传媒B级（爱基，净值，资讯）怎样的情况下会赚钱/亏钱？》两篇文章查看。今天主要来说一下近期分级A的一些情况，除了债券属性和看跌期权价值会对分级A的价格产生影响外，分级A还有一个收益来源——配对转换机制下通过股市上涨和下跌来搬运收益。是什么意思呢？

　　打个比方，震荡市中，股特点就是板块轮动的比较快，所以标的指数涨的时候，原分级B持有人更多的是选择获利了结或解套，卖出盘大于买入盘，分级 B需求跟不上导致母基金折价扩大，套利者此时就会入场，买入分级A和分级B来合并赎回。这种情况一旦持续下去，分级A的价格就会不断被套利盘买入抬升。

　　相反的，标的指数跌的时候，母基金也跟着下跌，由于之前部分分级A已经飙了一次车，此时分级A并不能像之前一样，再从分级B身上抢肉吃，反而要一起承担母基金净值的下跌，所以这几天分级A的价格也就跟着下跌，详情的话可点击《上了门槛的分级基金怎么玩？》查看。

　　另外有几个风险点需要注意。首先溢价的分级A要回避，通常下折大约是4份分级A变成3份新的母基金和1份新的A，但3份母基金赎回是按净值算的，参与溢价的分级A下折就会亏掉一部分溢价了。

　　其次是像今天国防A这种情况，国防A触发下折，但一部分国防A的持有人担心下折期间，换成的母基金遭受净值波动风险，纷纷选择提早卖出，导致了今天国防A的放量下跌。

　　所以分级A除了受债市波动和期权价值影响外，上文中提到的这些可能也会影响到价格。

　　无论是B份额及母基金，都是属于高风险资产，要有着坚定看好的信念才买，有点犹豫宁可错过也不要乱入哦。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。