买股票靠坚强 买保本基金只能靠抢！

　　前几天A股又玩跳水．

　　半夜2点，正在发股票基金的基金经理拖着行李箱，推开门回到家：“老婆，我已经跑遍了大半个中国去路演，可是基金难卖，咋办呢？”第二天，基金经理拿起电话：“领导，延长募集期吧，再找点帮忙资金，不然没法成立啊。”

　　同一时间，正在发保本基金的基金经理在办公室端着茶杯，夹着电话听筒：“领导，超30亿上限了。快提前结募吧。”

　　以上情节纯属瞎BB。如有雷同，纯属巧合。

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　　保本基金最近卖得太火了，动不动就提前结束募集。在如今基金销售困境下，买保本基金居然还要靠抢！

　　基妹参考了粉丝们的建议，决定找一个大佬来普及一下关于保本基金的基本知识点。这是中国基金报第11期粉丝会，前海开源基金的执行投资总监、研究负责人邱杰作为嘉宾，作了题为《解读保本基金》的分享，会议内容整理如下：

　　——我是基妹和嘉宾分割线——

　　邱杰：第一部分，讲讲保本基金的主要几种投资策略，从投资逻辑上分析为什么保本基金能保本。

　　债券违约、P2P跑路事件近期频发，这些看似“保本”的产品其实也存在风险。保本基金与前二者的差异在于，保本基金有两重防火墙真正实现保本。需要提醒的是，保本基金设置了保本周期，如果投资者在基金发行的时候买入，在到期赎回，是100%保本的。如果投资者在保本周期没到期时赎回，是有可能发生本金损失的。因此保本基金适合于风险偏好相对较低、投资周期相对较长的投资者。

　　保本基金的特点之一是“保本”，引入了担保机制进行担保，但最核心的还是投资策略。保本基金的投资策略目前主要有三种，CPPI是其一，也是目前国内用得最多的保本投资策略。

　　CPPI投资策略是怎样的？举例解释，假设我们保本基金有100块钱的资金需要做组合投资，我们用其中95块钱投资于国债、国开债等国家背书的高等级利率债，以保证我们持有债券两年到期后可以获得约定的利息收入，这部分利息收入加上本金到期可以达到100块钱。另外，组合中剩余的另外5块钱我们将用来投资于高风险高回报的资产（股票），这其中最坏的情况是风险资产全部亏完，最好的情况是风险资产大幅增值，达到10块甚至更多。

　　因此，即使发生最坏的情况，保本周期到期时投资者仍然可以拿回100块钱的本金。这时，投资者唯一的损失只是货币的时间价值。另一种情况，如果风险资产价格上涨，投资者的收益会非常可观。

　　CPPI策略：

　　采用固定比例投资组合保险策略（CPPI原理）

　　1）根据保本目标和适当的收益率倒推资产现值，计算安全垫；

　　2）根据确定的风险乘数，计算风险资产的比重。

　　保本资产的收益来弥补风险资产的损失，风险资产增值增厚资产收益

　　举例：

　　假设用1000元购买3年期、年利率5%的国债，理论上安全垫等于3*1000*5%=150元，因此可以将这150块投资于风险资产，并设定相应止损线。