广发基金李巍:14年深耕科技能力圈 多维度掘金科创板

　　14年深耕“科技能力圈” 多维度掘金科创板

李巍

　　中国基金报记者 方丽

　　“科技进步是长周期经济增长的核心动力，科技股容易产生大市值公司。”广发基金策略投资部副总经理李巍表示。信息科技是李巍从业近14年来持续关注的领域，也是他最为钟爱的研究方向。“目前受理的100多家科创板备选企业中，我看到一些现有A股市场比较稀缺的优质标的，正在抓紧时间进行深度研究。”

　　6月5日起，拟由李巍担任基金经理的新基金——广发科创主题3年封闭混合基金发行。该基金主要投资于科创主题企业，且投资于科创主题证券资产的比例不低于非现金基金资产的80%。“我看好云计算、生物医药的投资机会，这两大方向都属于商业模式比较好、行业景气度高、增长比较确定的领域。”李巍介绍，该基金将精选具有核心技术壁垒、能够持续创造价值的优秀企业进行投资。

　　14年积淀

　　偏好硬核科技企业

　　广发科创主题3年封闭混合重点布局科创相关主题，涵盖新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等六大领域，投资范围不仅是科创板新上市企业，也包括当前A股具有核心竞争力的科技主题公司。

　　一家第三方机构评价，李巍偏好投资信息技术类股票，组合常年配置较多的计算机、电子、通信等行业。即使行业景气相对低迷时，他依然坚守自己的能力圈，在科技主题领域精选好公司。例如，2018年下半年，广发新兴产业精选前十大重仓股中，有五只股票就属于计算机和电子行业。

　　“我确实偏好硬核科技公司。硬核科技企业拥有核心的竞争力，他们通过研发投入，在技术领域积累核心壁垒；他们的产品性能更优，能给用户提供更好的体验。”李巍介绍，2012年以来，他持续重仓电子、计算机等行业，重仓股包括海康威视、大华股份、信维通信、歌尔股份、立讯精密等，为基金组合贡献了超额收益。

　　总结多年投资硬核科技的经验，李巍认为，投资科技股最重要的是找对方向。“每一次大的科技变革都会造就一批伟大的企业。根据技术变革和产品创新周期找到处于好赛道、具有成为伟大公司潜质的投资标的，是我们研究科技股时最核心的工作。”李巍介绍，科技型公司具有研发投入大、非线性成长的特性。因而，相比短期的估值以及增长的稳定性，他更看重公司成长的空间、渗透率、核心竞争优势、技术/产品的储备、研发投入等要素。

　　掘金科创板

　　估值定价是核心竞争力

　　目前科创板申报的企业已经超过100家。李巍表示，这些公司主要分布在信息技术、高端装备、生物医药三大方向，另外部分企业属于环保和新材料。大部分公司在A股已有对标企业，这些领域对李巍来说，都已有多年研究积累。

　　“基于上市硬件条件的要求，目前A股新兴行业领域的大多数企业上市时已处于成熟期阶段，企业盈利保持稳定增长。但科创板拟上市企业中，有些正处于高速成长期，企业的商业模式、技术发展还没到成熟发展阶段。”李巍介绍，对于这类企业而言，过去在A股新兴产业领域积累的投研经验，在科创板企业的投资中仍然适用。

　　不过，申报企业中还有一小部分属于创新型企业，A股暂时没有对标企业。“对于这类标的，我们需要加强对于行业和技术发展趋势以及国际对标企业的研究。”李巍注意到，部分创新企业属于A股市场比较稀缺的标的，它们处于高速成长期或短期仍需要进行高强度的研发投入，利润较低，对于这类企业需要采用不同的估值方法来定价。

　　李巍分析，科技企业的估值定价需要结合企业的特点、行业类型、发展阶段等采用不同的估值方法进行定价。例如，处于成长早期阶段的企业，业务模式还不太成熟，评估这类企业时需要衡量该产品或服务可能拥有多大的空间，基于未来市场空间等指标远期折现估值。“这是类似一级市场的估值逻辑。此外，Pipeline、VM、实物期权法等常被应用。”

　　李巍介绍，投资的本质是对企业内在价值进行准确定价。为了更准确地评估企业的价值，广发基金建立了行业比较体系和个股评估体系，前者是基于行业生命周期、景气度、天花板、未来的催化剂等指标评估行业的增长；后者则是从公司治理角度、企业商业模式、财务稳健等十几个指标对个股进行量化评估。

　　“根据公司自建的评估体系和标准，我们会对企业的内在价值进行相对全面的评估。”李巍坦言，具有稀缺性的创新型公司上市，对基金经理的专业能力、学习能力提出更高的要求，也是对基金管理公司投研团队在科技企业的深入研究、专业定价能力提出考验。

　　“我们一直坚信科技是人类社会发展和经济技术进步的核心驱动力。因此，公司一直高度重视科技领域的研究，对国内和海外科技行业进行持续深入的跟踪。”李巍介绍，广发基金研究发展部有12名研究员负责海内外电子、计算机、通信、传媒、互联网、生物医药等科技领域的研究。今年，广发基金专门成立科创板研究小组，对申报企业进行全面梳理，精选重点企业进行深入研究，为掘金科创板做好了扎实的研究准备。

责任编辑：张恒