兴全基金：本轮上涨是春节躁动？还是行情启动？

　　来源：兴全基金

　　春节过后，A股迎来了一波上涨行情。很多人说这是因为节前资金紧张、节后资金回流导致的“春节躁动”，是这样吗？

　　从历史数据来看，A股确实有春节躁动一说。统计上证综指自2002/1/1—2019/2/14的月度涨跌幅，属于农历春节的2月份上涨概率明显比其他月份都高，达79%；涨幅中位数也最高，达2.95%。这种现象在学术上被称作“日历效应”，6月份也有日历效应，6月份则由于资金回笼压力，上涨概率明显是所有月份中最低，仅为41%。

　　截至2019年2月14日，短短6个交易日，上证综指涨幅超过5.30%，这波小行情确实吸引不少人的目光。受关注的原因在于A股已经熊了1年多，现阶段的上涨是春节躁动？还是行情启动？下面三个维度，一起看下2019年的A股是否可以期待。

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　　整体估值处于较低水平

　　对于股票来讲便宜才是最好的利多，现在A股的市盈率已经处于历史相对底部。从申万证券提供的统计数据来看，截至2019年2月13日，A股整体市盈率为14.52倍，位于历史百分位中的5.4%；换句话说，历史上将近95%的时间A股市盈率都是高于现在的。

　　从市盈率来看，目前估值在历史上属于较低区间，套句巴菲特的老话“我们需要在别人恐惧的时候贪婪”，所以我们对于今年的A股行情不用过于悲观。 

　　数据来源：Wind，数据区间：2000/01/04-2019/02/13

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　　均线出现黄金交叉

　　够便宜外，趋势变化也是让我们不再过于悲观的理由。从技术分析上来看，当短期均线从下而上穿越长期均线就叫做“黄金交叉”，目前沪深300指数已经出现明显的黄金交叉，这是暌违20个月后，月线（MA20）再次穿越季线（MA60）。上一次穿越是在2017年6月9日，当时沪深300迎来了一波最高23%的涨幅。

　　虽然不可断言未来会开启单边上涨，但某种程度上市场趋势性下跌的压力发生了一些变化；往后看，震荡市的概率较高，A股可能出现结构性机会。

　　数据来源：Wind，数据截至：2019/02/13

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　　A股的配置价值提升

　　2018全年沪深300指数下跌25.31%，从均值回归的逻辑来看，2019年股票或存在较大的上涨概率。虽然股票资产每个年度的涨跌幅波动大，但符合物极必反的现象。自2011年开始，上个年度跌完后，下个年度上涨的概率较大；且在各类资产中的表现排名较为靠前。比如说A股在2011、2013、2016的年度收益率为负，下一年的收益率即转为正，且皆在五大类资产中排名第一。

　　2019年，随着外部环境的变化逐渐被市场消化，国内去杠杆的成效已逐步显现，预计政策面会有更多利好风险偏好提升的举措。从大类资产的角度，相较去年，A股配置价值提升。

　　近期上涨让很多人又开始关注股市，但又期待又害怕。市场短期走势虽然难以预计，但从中长期维度来看，市场处于相对低点、市场长期趋势大概率还是有机可循。之前我们发布几篇有关市场的观点文章，再供各位参考。

　　从经济周期来看，或许今年的布局对于未来长周期的投资收益有较大影响。当前来看，A股市场在性价比、趋势性和配置价值上都具有一定的吸引力。

　　那投资者应该如何参与呢？我们认为2019年或将延续2017年“买股票不如买基金”的投资逻辑，在当前环境下，我们推荐投资者可以通过买基金来参与股市。

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责任编辑：常福强