东方红资管：价值投资不惧下跌 抓住A股“关键30天”

　　市场低位徘徊，你的投资该如何决策？

　　来源：微信公众号东方红资管

　　价值投资不惧下跌

　　近日上证综指徘徊在2600点上下，市场情绪比较低迷。但也有些投资者此时却毫不忧虑，这些人就是价值投资者。

　　为什么价值投资者不惧短期市场下跌？这是因为，以价值投资为策略的优质基金，短期可能波动，但长期往往能有较好的收益表现，这正是价值投资的魅力所在。

　　价值投资的逻辑下，股价上涨来自于分红、业绩增长和估值。假设某基金买入了某家上市公司的股票，以市盈率作为估值指标，如果市盈率保持不变，那么盈利增加将带来股价上涨。价值投资，微观上是获取上市公司成长的收益，宏观上是在获取全社会经济发展的收益。

　　如果我们用放大镜看盯住眼前的下跌，难免感到忧伤；但如果我们用望远镜看优质基金的长期收益，不时会感到惊喜。市场的下跌，反而能为价值投资者提供以低价买入好公司的机会，提高未来获得收益的概率。

　　等待关键的上涨期

　　在下跌时做好布局，才能把握到未来可能的上涨。纵观投资界的历史，有一个规律：熊市见底之后、市场反转后的第一周、第一个月的涨幅最终将占整个复苏过程的很大比例。

　　我们先来看美国的数据。2003年1月1日至2017年12月31日的15年间，美国标普500从909.03点上涨到2673.61点，年复合增长率为7.46%。我们来分别计算涨幅最高的10天、20天、30天在整体上涨中的贡献率。

　　结果可以发现，最好的10天共上涨了609.42点，占总上涨点数的35%；最好的20天共计上涨1131.11点，占总上涨点数的64%；而最好的30天上涨了1521.09点，占上涨点数的86%。如果去掉最好的10天，年平均收益率从7.46%下降至5.62%，下降了25%。再去掉次佳的10天，收益率降至3.59%。如果把最好的30天全去掉，收益率从7.46%降至1.59%，降幅高达174%。

　　再来看中国市场的情况。我们选择沪深300进行计算。2003年1月1日至2017年12月31日的15年间，沪深300从1074.98点上涨到4030.86点，年复合增长率为9.21%。如果分别计算涨幅最高的10天、20天、30天在整体上涨中的贡献率，可以发现，最好的10天共上涨了2046.41点，占总上涨点数的69%；最好的20天共计上涨3583.63点，占总上涨点数的121%，已经超过了整体涨幅；而最好的30天上涨了5134.21点，占上涨点数的174%，更是远超整体涨幅。中国股市的波动性使得“关键30天”更为关键。

　　市场在底部徘徊之时，其实机会已经悄悄到来。不论是在美国还是中国市场，对于投资者来说，如果错过了上涨最为关键的30天，投资收益可能大大减少。

　　提前布局  长期持有

　　那我们能否把握如此诱人的机会呢？查尔斯•埃利斯在《赢得输家的游戏》论述到：“如果我们能简单地知道是哪些天，试想利润有多高！但是，我们以前做不到，以后也不可能做到。”根据杰森•茨威格的报道：“长期来看，投资者遭受损失的一种典型情况是，在市场形势非常糟糕的时候，恐慌地清仓出局。他们会正好错过股票出乎意料地大涨的好日子。”因此，要明确地意识到，市场反转来袭的一刻，你一定要站在那里。

　　如何才能把握那关键的30天，唯一的方法就是提前布局，长期持有。用长期的持有仓位去等待那关键的30天、去等待那未来市场的反转。对于投资逻辑可持续的长期优秀投资品，我们无需过多忧虑短期的波动，反而要警惕错过关键的上涨期。提前布局，长期持有，才能大概率获取较好的投资收益。

　　对于我们来说，不要寄希望于短期择时，而要将更多的精力放在研究产品本身，选择优质的基金，果断买入并持有，耐心等待市场的拐点。

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责任编辑：常福强