诺德基金曾文宏：对当前环境下一些经济数据的看法

　　近期市场公布了七月份的一些经济数据，本文挑选了两个市场颇为关注的经济数据，从各项宏观与中观数据的角度进行解读。

　　第一个是：2018年8月9日，国家统计局公布了7月份通胀数据，CPI环比上涨0.3%，同比继续回升至2.1%，PPI环比上涨0.1，同比回落4.6%。

　　对CPI中分项进行拆分解读，其中，7月猪价环比涨幅扩大，菜价上涨，鲜果价跌，食品价格环比由降转为上升0.1%，同比上涨0.5%；暑假出行高峰，交通、旅游和住宿价格明显上涨，此外居住、医疗保健、燃料价格也小幅上涨，非食品价格环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，是CPI同比上行的主因。从这方面来看，有假期季节性因素，或持续性较弱。

　　第二个是：7月50家大型零售企业零售额同比增速-3.8%，较6月回落转负，创2016年5月以来新低。各品类零售额增速全线下滑，普遍转负。可以看到，50家零售额增速在去年8月见顶下滑，创两年多以来新低，今年以来有一半的月份负增长。我们认为这一数据表现黯淡可能有三方面原因：一是过去两年居民大幅加杠杠买房透支购买力；二是线上需求旺盛，挤出线下消费；三是居民消费结构、消费模式升级，对传统消费形成冲击。

　　除了以上两个数据，我们还观察了最新的上游行业，中游行业，下游行业高频中观数据，总体上来看，目前供需偏弱，七月到八月至今证券市场的波动也反映了这些数据带来的对经济边际放缓的担忧。7月31日中央政治局会议定调稳住经济，在目前情况下，我们可以看到市场对于积极财政政策的期待，同时外部情况中美贸易摩擦也是一个重要影响因素，我们认为，当前A股估值水平已经基本上反映了对经济和外部摩擦担忧的悲观预期，而乐观变量开始逐步显现。

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责任编辑：陶然