天弘基金:3000点以下 可关注中证500和创业板指基

天弘基金:3000点以下 可关注中证500和创业板指基
2018年07月26日 17:48 新浪基金综合

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  3000点之下,买什么?丨策略

  来源:天弘基金 

  根据Wind数据统计,截至2018年7月16日,在3000点以下发行的股票型及混合型基金累计4745只。

  其中:

  71%(1090/1527)成立一年后收益为正;83%(854/1032)成立三年后收益为正;从平均收益看,成立三年后的平均收益率高达60.15%。

  那么,目前大盘再次跌破3000点,甚至下探到2700点以下,目前买基金是否是合适的时机呢?这么多基金,买什么样的基金更靠谱呢?怎么买,一下满仓是不是能抄个大底?

  ▼下面,一起看看天弘基金的高级宏观研究员李云洁女士的观点分析。

  主持人:从刚才的数据我们看到,大盘下探到3000点后,发行的基金一般都能取得正收益,那么,您作为基金公司的专业人士,您觉得这个规律,在投资者今后购买基金的时候是否可以作为参考呢?

  李云洁:从2005年到2018年7月20日收盘,上证指数60.5%的时间都处于2950点以下,12.5%的时间处在2950点和3050点之间,27%处在3050点以上。可以说绝大部分时间处在3000点以下的位置(73%)。

  目前(2018年7月20日),上证指数收盘处于2829点,对于中长期而言,这是购买基金的较好时点。

  首先,上证有27%的时间是在3050点以上,跌下来了早晚还是会涨上去。其次,中国经济长期看还是保持高速增长,企业盈利增长也会推升指数。

  统计全市场股票型基金和偏股型基金,在3000点以下成立的基金和3000点以上成立的基金,在成立半年,1年,2年,3年之后的累计收益,可以看到在3000点以下成立的基金获得了丰厚回报,而3000点以上成立的基金普遍亏损。

  综合以上分析,在3000点以下是进入股市购买基金的绝佳时机,在漫长的熊市中坚持,那么大概率会获得丰厚回报。

  主持人:目前大盘跌破3000点,甚至都跌破了2700点,您对市场接下来的走势怎么判断?

  李云洁:最新的GDP数据显示目前经济和企业盈利还是比较好的,估值也不算贵。

  7月3日国务院金融稳定委员会第一次会议表态对去杠杆取得阶段性成效,接下来将把握好监管工作的节奏和力度。

  7月20日一行两会联合公布了期待已久的资管新规细则,较征求意见稿在具体操作层面加强了实操性,降低了市场此前对理财规模大幅萎缩,非标急剧收缩可能引发风险的担忧。加上之前央行的3次定向降准和银保监会主席对银行加大对民企和中小企业贷款的指导。可以说,去杠杆的大方向不变的前提下,去杠杆的节奏和力度会出现微调,可以说政策底已经出现。

  贸易争端这个外部冲击,前期市场已经反映比较充分了,有助于市场反弹。反弹高度得看接下来内外部经济和政策方面的信息。

  主持人:您对市场还是很有信心的,那么,投资者应该把关注点放在哪些机会上呢?

  李云洁:因为去杠杆的大基调没有变,杠杆率稳中趋降,企业盈利高位回落。所以大盘可能只是一个反弹而已。反弹可以抄底前期跌的较多的品种,但是如果布局长远点,我们更看好中小盘的股票。

  影响股价走势的主要有估值,盈利,国债利率以及市场情绪。经济下行过程中,前几年强势的周期股收到的冲击或大于成长股。

  沪深300的行业分布相对比较集中,目前的重点行业包括:金融(33%)、食品饮料(9%)、家电(6%)房地产(5%)。沪深300的利润70%来自银行和非银金融。金融去杠杆可能导致金融行业的盈利放缓。从而拖累整体沪深300的盈利增速。

  行业结构而言,中证500也有明显优势,行业分散,成长性行业占比高;而上证50、沪深300中银行、非银金融的占比高,而且利润主要来自金融业。

  投资者当前担心的是,尽管中证500指数明显低估,但是如果后面盈利大幅下降,那么市盈率会被动提升,指数仍然可能下跌。的确,这种可能性确实存在,我们判断中证500的盈利增速可能下降,但全年盈利增速仍有可能在15%以上,出现盈利负增长的可能性较小。

  ▷从估值看,现在主板的估值虽然看起来很低,但是和自己历史估值水平比,并没有太低。

  上证50在51.22%,沪深300在46%,都在历史估值的平均水平附近。但是中证500指数的估值已经位于极端值附近,被严重低估,明显具备配置价值。这样接下来即使经济下行,盈利下滑,也可以相对安全的回避估值和盈利同时下调的打击。

▷从国债利率看,利率在高位下行期68%概率中小盘占优。▷从国债利率看,利率在高位下行期68%概率中小盘占优。

  ▷从市场情绪看,我们预计未来1-2年股票市场有可能赢来风格切换。

  熟话说事不过三,在股市上也有这个逻辑。所谓风格轮动就是某几年大盘股强,某几年小盘股强。

  为了客观刻画这个逻辑,我们用2005年以来沪深300净值除以中证500净值来衡量两种风格的相对强弱。这个值向上趋势就表示沪深300占优,向下就表示中证500占优。这次大盘股始于2016年,目前持续了32个月,历史最长的一次。根据以往经验,也到了该风格切换的时候。

  另外一张图是沪深300和创业板的相对强弱,可以看出创业板指弹性较大,更容易形成风格趋势。

  主持人:那么,中证500和创业板包含的股票很多,对于我们没有专业选股能力的普通投资者来说,怎么办?

  李云洁:我们统计了过去几年每年都跑赢上证综指的基金数量占比,可以看到,3年连续跑赢的只有28%,4年以上就1%以下了。专业选手都很难每年战胜市场,何况没有选股能力的普通投资者。

  所以我们认为指数基金是一个不错的选择。实际上在美国,过去10年87%的主动基金跑输指数,指数基金已经开始取代主动管理型基金成为市场的宠儿。

  主持人:我们知道巴菲特就是用标普500指数完胜华尔街对冲基金经理,他当时是在2008年买入标普500指数,那么,我们现在是否也可以一次性建仓,抄个大底呢?

  李云洁:2008年雷曼破产后,巴菲特从2008年9月到11月用了280亿美元分3次抄底美股,但美股是2009年3月中旬才见底。期间股神也被套了30%,一度遭遇信任危机和媒体的群嘲。事后巴菲特说,你永远无法事前知道底部到底在哪儿。

  但如果我们采用定投的办法,就可以避免对底部的判断,只需在底部区域坚持定投,待牛市到来时套现离场,就可以获得比巴菲特更低的持有成本和更高的收益。

  上证指数在跌破3000点以后,最长一次重回3000点用了三年半,即2011年3月到2014年12月,如果在这段漫长的熊市中采用月度等额定投的方式,那么期间的复合回报为年化13.87%,如果持有到4000点(2015年4月10日)再退出,复合回报为26.6%。

  从2008年6月跌破3000点到2009年7月回到3000点,月度定投的复合收益率为53.3%。可见,上证指数跌破3000点之后,在几年之内重回3000点是确定性事件。定投的优势在于无需判断底部的时点,只需判断底部的区域。

  下面统计了在2950点以下,2950到3000点之间,3050以上开始定投,每隔20个交易日进行定投,持有半年,1年,2年和3年的收益情况:

  以上开始定投平均都会取得负收益。

  主持人:那么,在目前市场上的指数基金很多,选择指数基金需要参考哪些条件?

  李云洁:因为我们是要通过定投指数来跑赢大部分基金,所以最好选择完全复制跟踪指数走势的指数基金,不要买增强的产品,因为你不能确定它增强到哪里去了。跟踪的好就行。这个跟踪的好坏是看跟踪误差百分比,越低越好。

  然后看规模,通常规模大一点比较好。这样可以避免机构大额申购赎回导致指数基金偏离度加大。所以我们选择规模5个亿以上,按照年化跟踪误差从低到高排序。我们天弘基金的指数基金是按照偏离度考核基金经理的,所以每年的跟踪误差都比较低,规模也合适。投资者可以考虑定投天弘的中证500和创业板指数基金。

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责任编辑:石秀珍 SF183

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