广发基金曹世宇：配置低估值品种应对预期波动

　　上证综指上周（10月9日至13日）上涨1.2%，深300和创业板指分别上行2.2%和3.2%，中证500上行1.6%。风格方面，消费整体表现突出，家用电器、医药生物和食品饮料分别上行5.8%、4.3%和4.2%。主题方面，移动转售、PM2.5和健康中国主题表现活跃。

　　从宏观经济来看，近期公布的9月经济数据显示，短期经济相对乐观。进出口方面，9月出口同比（美元计价）录得8.1%，相比8月改善2.5%。广发基金资产配置部研究员曹世宇介绍，核心原因在于外需改善以及去年低基数效应。从主要贸易对手国出口来看，对美国和欧盟出现大幅改善，对日本出口同比持平。数据显示，今年以来，出口季末集中放量的规律仍然延续。曹世宇认为，进口呈现量价齐升的格局，一方面是因为内需相对强劲，二是环保限产使得部分工业品的供需出现缺口。

　　金融货币方面，9月新增社融1.82万亿，相比7月多增3400亿元。曹世宇表示，9月新增社融往往季节性高增，2014至2016年平均多增2300亿左右。因此，即使考虑季节效应，9月社融数据依然比较强劲，这说明实体经济的融资需求相对旺盛。考察细分项可以发现，非标融资的回暖是9月社融强劲的主要原因。新增委托贷款、新增信托贷款、新增未贴现银行承兑汇票合计比上月改善2600亿元左右。此外，9月新增信贷1.27万亿，其中中长期居民贷款4780亿，仍处高位，中短期贷款2500亿元，相比上月也有所增加。

　　通胀方面，9月CPI同比录得1.6%，相比上月有所回落。食品项环比上涨0.5%，但受基数效应影响，同比跌幅扩大至1.4%。PPI环比上涨1%，同比继续反弹至6.9%。曹世宇介绍，主要影响因素在于生产资料的上涨，分行业来看，煤炭采选、化学原料和制品价格的涨幅扩大。预计10月CPI有所回落，PPI则重回下行通道。

　　结合进出口、流动性和通胀数据来看，曹世宇认为，9月经济数据基本符合其对于短期经济基本面稳定，通胀温和的预期，10月整体处于基本面、政策面相对友好的时期，相对有利于权益资产的表现。

　　具体到A股市场，曹世宇认为，“十九大”会议期间，市场情绪可能随市场预期的验证而波动，因此建议以稳为主的配置思路。其中，金融和消费是推荐的主要配置品种。“金融整体估值偏低，而且经济L型的走势意味着经济整体处于底部位置，基本面存在改善的可能。此外，今年以来消费整体较强，消费数据支撑消费行业业绩改善。”曹世宇介绍，从业绩和估值两方面考虑，金融和消费是近期看好的品种。