汇添富李彪：公募FOF有望中长期提高资本市场有效性

　　首批“尝鲜”的公募FOF已经于十一长假前“亮相”，汇添富基金也在紧密准备中。具有10年证券从业经验，9年FOF投研经验的李彪，现任汇添富资产配置中心投资经理。公司已经向证监会上报了4只公募型FOF基金产品，李彪接受新浪财经采访，就公募FOF的发展前景、FOF业务布局及存在瓶颈分享其见解。

　　李彪认为，FOF通过资产配置，可以为投资人解决选基难、配置难的问题。同时FOF以追求绝对收益目标，更加符合投资者的需求。非常看好FOF业务在国内的发展，假以时日，国内的公募FOF规模也能达到类似的比例，甚至更高。同时他表示，FOF将在提高资本市场的有效性、实现散户机构化等方面改变行业生态。为此汇添富基金将FOF/MOM业务视为公司未来的战略方向之一，成立了资产配置中心，组建了最具竞争力的FOF团队。

　　业务宣言：选股专家汇添富，FOF专家还是汇添富！

汇添富资产配置中心投资经理李彪

　　新浪财经：FOF在全球资产配置中占有重要的一席之地，但对于国内公募FOF还是新事物，请问您如何看FOF发展前景？或改变行业生态？

　　李彪：我们非常看好FOF业务在国内的发展，美国的公募FOF规模已经近10万亿人民币，相当于美国公募基金总规模的10%，我们认为假以时日，国内的公募FOF规模也能达到类似的比例，甚至更高。

　　主要是两方面原因：一方面，对于满足不同风险收益的投资需求，国内理财市场存在巨大发展潜力。FOF通过资产配置加基金精选，能够设计出各种不同风险-收益水平的产品，满足投资的理财需求。在普遍以追求相对收益为特征的公募业态下，FOF通过资产配置，可以追求绝对收益目标，更加符合投资者的需求。另一方面，经过过去近20年的发展，公募基金总规模超过10万亿，基金数量超过4300只，公募基金市场的深度和广度都已经远超普通投资者的能力及专业水平，因此需要通过FOF这一产品形式来解决选基难、配置难的问题；而足够体量的公募基金产品，又为FOF机构资产配置和精选基金提供了丰富的构建标的。

　　对行业生态将产生以下影响：1）提高资本市场的有效性。在公募基金层面，资本市场的有效性体现为对公司的准确定价，把资金配置给真正优秀的公司；而FOF通过专业机构的筛选和配置，能够把资金导向给真正有定价能力的基金经理。因此FOF业务和公募基金的结合，能够提高资本市场资源配置的有效性。2）散户机构化。通过FOF产品，特别是公募型FOF，能够实现散户机构化。这相当于为资本市场引入了专业、长期的机构投资者，有利于资本市场的稳定和有效。3）有助于提高个人投资者的理财收益。国内存在一个现象：个人投资者投资基金的收益普遍低于预期，原因一方面是因为国内资本市场作为新兴市场，波动性较高；另一方面是个人投资者存在把基金当股票炒、追涨杀跌的现象，在反复的交易中损耗很大。公募领域有很多优秀的基金经理和基金产品，如果长期持有，可以给投资者带来相当好的回报。通过FOF产品，希望能改善这一现象。

　　新浪财经：我们在FOF方面做了哪些布局和准备？与其他基金公司相比，我们的优势在哪？

　　李彪：我们非常重视FOF业务的开展，将FOF/MOM业务视为公司未来的战略方向之一，在业内率先成立了开展FOF/MOM业务的公司一级部门：资产配置中心；在业内率先建立起业内最具竞争力的FOF团队，积极打造业内FOF投资最硬的脑袋，实现了强强联合、优势互补。同时，建立了完善的产品体系。除公募产品筹备之外，我们在FOF专户业务方面已率先起跑，在激烈的市场竞争中，凭借自身过硬的投研团队和实力，获得多家大型银行、高端个人客户及其他机构客户的青睐，2017年以来专户FOF规模净增超过20亿，规模整体位居行业前列，业绩符合甚至优于预期的风险收益目标，市场认可度持续提高。总之，我们希望通过FOF/MOM业务为客户提供定制化的资产配置解决方案。

　　公司优势主要体现在以下三方面：1、公司平台已经具备突出的品牌及渠道优势。我们累计管理资产规模5000亿，公募业务规模排名前10。在大型公募基金公司中率先完成员工持股，公司核心管理层级投研团队长期稳定，保证了公司未来的可持续发展。2、公司的投资能力突出。我们在国内股票投资、港股及境外股票投资、债券投资、量化投资等方面已经打造了业内最优秀的团队之一，长期投资业绩领先，为FOF业务的开展奠定了基础。3、我们的FOF团队核心成员全部来自国内大型的险资FOF团队，具有丰富的投资经验和完善的体系。在汇添富优秀的公司平台和突出的投资能力支持下，汇添富的FOF/MOM业务的开展具有更加突出的优势。

　　新浪财经：我们公司FOF瞄准的目标客户群体是哪些？能给我们介绍下向证监会报备的FOF产品情况？产品定位及设计逻辑是什么？

　　李彪：截至目前，我们已经申报了4只公募型FOF基金产品，后续产品也已准备就绪。目前FOF目标客户以机构客户及高净值个人客户为主。

　　新浪财经：对于公募FOF有内外部之争，双重收费的质疑，您怎么看？

　　李彪：我们认为公募FOF还是应该定位为全市场FOF，而专户FOF根据客户需求可以设计成内部FOF。全市场FOF有利于精选最优秀的管理人，为投资者创造更好的收益。另外目前国内的所有公募基金公司规模及产品数量都还相对比较少，如果定位成内部FOF（公募型）在管理人及产品选择上会受到较大的局限。从投资者的利益出发，还是应该发展全市场型公募FOF。

　　新浪财经：对FOF投资是选择主动还是指数型基金？您怎么看？

　　李彪：我们认为这个问题其实和国内资本市场的发展阶段有关。就目前来说，国内资本市场还处于发展的初级阶段，还处于弱有效阶段，因此主动型基金相对于指数型基金能够获得显著的超额收益，这种阿尔法应该得到充分的挖掘和利用。因此我们认为FOF应该主要投资于主动型基金，通过优选基金经理获取超额收益。如果FOF以指数基金为主，一是放弃了这种阿尔法，二是对管理人的资产配置能力要求非常高，我们认为获得较好投资收益的可能性并不高。

　　新浪财经：量化与AI在我们的公募FOF中如何应用的？

　　李彪：量化在FOF中的应用有两个层次，一是用量化的方式去挑选管理人和构建FOF组合，二是量化基金作为FOF投资的一个备选标的。

　　就第一层来说，我们认为量化型FOF可以作为一种尝试，但在国内市场当前阶段还是有较大的挑战，包括公募基金经理普遍从业年限较短，管理人更换相对频繁，基金经理风格稳定性相对较差等。因此如果只依赖于数据分析，可能较难得出有意义的结论。我们还是会坚持定型为主，定量为辅的FOF管理方式。

　　AI在FOF中的应用目前看还有较长的时间。未来可能在资产配置、组合优化方面有一定应用。在管理人筛选方面初步应用是一些量化模型，未来可能过渡到模型的自我学习与完善。

　　新浪财经：公募FOF的核心是什么？针对公募FOF未来发展，还面临哪些瓶颈和问题需要突破与解决？

　　李彪：公募FOF与专户FOF一样，核心都是资产配置与管理人精选。

　　公募FOF未来的发展困难一是投资者教育，个人投资者和机构投资者对FOF的认识基本都处于初级阶段，熟悉和接受还需要较长的时间；二是FOF通过资产配置要能够有效降低资本市场系统性风险带来的波动，尽可能实现中长期的绝对收益。资产配置的准确性对每一个投资机构来说都是较大的挑战；三是为了有效的抵御市场的系统性风险，FOF投资需要低成本且方便使用的对冲工具，目前国内的股指对冲成本过高，期权市场才刚起步，还有待完善。

　　新浪财经：关于公募FOF，您还有什么补充的？

　　李彪：FOF产品具有较好的风险调整后的收益特征，如果只看短期收益可能显得平淡，但中长期一定能创造较好的稳健收益。因此对于FOF业务，包括公募FOF，监管层及投资者一定要给予更长的信心和耐心，不能期望FOF能创造高额的回报，也不能期望FOF短期内就能有立竿见影的效果。