中邮任泽松：价值投资是与伟大企业家共成长

　　中国基金报记者 刘宇辉

　　在第三届中国基金业英华奖高峰论坛上，三年期权益类最佳基金经理得主、中邮创业基金任泽松发表主题演讲，分享了他关于价值投资的理解和对中国经济前景及市场机会的分析。任泽松认为，价值投资就是把钱交给那些能成为伟大企业的企业家慢慢成长，挣企业成长的钱。虽然当前中国经济面临一定问题和困难，但任泽松却坚定看好经济前景，宣称自己是中国新兴经济坚定的死多头！更多偏好投资新兴产业。

　　真正的价值投资

　　是挣公司成长的钱

　　任泽松认为，对于公募基金经理来说，最核心的一点就是为持有人挣钱，不挣钱说别的都没意义。而更重要的是，公募基金经理应该扛起价值投资的大旗，为社会创造价值。

　　说到价值投资，任泽松表示，有的人存在一个很大的误解，以为买低估值的就是价值投资，买高估值的就是投机，甚至很多人认为买食品饮料、买医药股这些稳定增长的就是价值投资，买高科技公司就是在炒作。其实，判断是不是价值投资，与你买低估值、高估值，买什么行业一点关系都没有，真正的价值投资与投机的区别在于出发点是想挣博弈的钱还是想去挣公司成长的钱。

　　在任泽松看来，价值投资就是我们与上市公司一起成长，在这个过程中，如果企业的利润增长十倍、市值增长十倍，在这个增长的过程中上市公司创造了很大的社会价值，基金经理拿基民的钱投进去跟着他们一起创造社会价值，任泽松觉得这是一件非常重要的事。

　　“多年之后回过头再想想，除了挣钱外，我们还有应该更重要的存在意义。”任泽松认为，利用价值投资的理念创造更多的社会价值，能够让你有成功和喜悦感的不是过去几年挣了多少钱、资产翻了多少倍，而是过去几年见证了多少伟大公司的成长历程，看着他们从小公司成长为伟大的公司，这种经历带给基金经理的成就感要远远超过简单的数字增长带来的成就感，这就是自己对价值投资理念的理解。

　　任泽松指出，过去20年，资本市场上出现了无数长线的、以价值投资能够获得很高回报的股票，如苏宁、万科、茅台，这样的公司还在层出不穷的出现，只要看你自己的价值观是怎样的，如果天天去博弈那就只能去赌了，如果踏踏实实做价值投资也能获得很好的回报。

　　任泽松从3年前开始一直秉持着价值投资的理念进行投资，而且以实际行动向市场证明价值投资这条路是可以走得通的。所以，他认为，公募基金应当引导价值投资的潮流，除了为投资者挣钱外，还要有为社会创造价值的意识。

　　不过，任泽松也承认，做价值投资也需要相应的条件和背景，全世界最牛的价值投资大师巴菲特，他的成功有两个很重要的条件：一是他有一个非常坚定的价值投资理念支撑着所有的行为；二是所谓的“时势造英雄”。巴菲特出生于1930年，1930年之后全世界经济大萧条，全球股市在后面二三十年没有任何机会，如果巴菲特早出生二十年，在他开始事业的时候遇到一个二三十年的大熊市的话也不会有这样的成就，“时势”是非常好的，他30岁的时候美国经济起来，走了差不多50年的大牛市，才创造了几十万倍收益的神话。

　　自称中国新兴经济死多头

　　看好科技军工生物环保

　　去年股灾以来，市场上出现了各种各样看空中国的声音，任泽松则坚定地表示：“因为我是中国新兴经济坚定的死多头，所以，我更偏好投资新兴产业。”

　　任泽松认为，虽然现在我国经济出现了很多问题，但30年改革开放最大的成就是积累了大量的社会财富，而且现在中国有1亿消费能力极强的中产阶级开始崛起，代表我国以后的经济韧性会非常的强。到现在为止，中国有10亿的移动互联网用户，这个数字比欧美、日本发达国家加起来的总和还要多，中国仍是全世界最大的市场。

　　有的经济学家说中国的人口红利过了，而任泽松的观点是，虽然我国低端制造业人口红利已经过了，但我们的工程师红利已经到来。随着我国各项制度的完善，之前很多优秀的人才，包括生物科技等领域流失到美国的人才，现在纷纷开始回国创业了。从这一点来讲，未来我们有这么大的市场，积累了这样多的财富，有这么多受过高等教育的人，中国人很勤劳又聪明，而且从最近三年自下而上对新兴行业上市公司的调研来看，我国新兴行业大多是在生机勃勃向上发展。

　　看得再远一点，任泽松认为很多问题、风险都是可以通过时间和发展来解决的，只要政府能够托住传统经济不崩盘，给新经济、新兴产业时间发展，以他们的发展速度应该很快就能占据非常大的比重。“从这一点来讲，我们国家未来几十年的国运不会比上个世纪美国的国运差，我们还是非常有信心的。”

　　对新兴行业而言，过去3年是非常大的牛市，但任泽松指出，过去3年的高收益长期看是绝对不可持续的，2016年投资最重要的一点就是要降低预期收益率，不要再期望买一只股票很快能涨好几倍。即便是做价值投资，首先，要对经济、对股市有信心；其次，要有耐心，巴菲特的成功是用50多年的时间证明的，现在我们的股市总共才20多年的时间，上市公司发展再好，业绩兑现也需要一个季度、一个季度地去验证，整个投资的重心要慢下来，降低收益预期。

　　对于当前行业配置变化，任泽松指出，近3年来，可以明显感觉到，实体经济、资本市场开始从“衣食住行”转向“文体教卫”。他说：“我们也是充分抓住了这个方向，资产配置上基本是‘文体教卫’，行业上比较看好科技、军工、生物、环保行业。我们整体的策略还是自下而上的，希望通过时间换空间的方式获得很好的回报。其实，价值投资说简单也非常简单，就是把钱交给这些你认为能成为伟大企业的企业家，然后跟着他们慢慢成长，让时间来验证一切。”