国泰基金 短期市场继续反弹的高度有限

　　A股市场回顾

　　上周市场出现大幅下跌之后，上周市场开始企稳反弹。最终上证指数收报于1605.93点，上涨幅度为2.28%，深证综指收盘于398.53点，上涨幅度为2.85%，两市股票累计共成交991.29亿元，成交量与前周大幅萎缩约20%。

　　上周市场呈现缩量反弹的走势，以中国石化、长江电力为代表的大盘指标股的上涨成为推动市场反弹的重要力量，包括浦发银行、招商银行和中兴通在内的大盘蓝筹股都有4%以上的涨幅，这些股票的良好表现成为市场本周反弹的主要原因。除此之外，地产股、新股板块等也都曾有所表现，但总体而言，由于市场成交量的匮乏，市场热点并不活跃。与大盘蓝筹股的良好表现相对应的是即将有“小非”流通的个股受到了市场的沉重抛压，尤其是中信证券等小非数量与已流通数量相比较大的股票明显表现疲弱，上周小非的大量上市已经开始影响相关股票的股价。此外，整体上市概念股和有色金属股票在上周的表现也是比较差，市场调整使得追逐概念的热情大幅降低，从而导致了整体上市概念股的回落。

　　本周市场展望

　　上周市场缩量反弹，对于本周市场，我们认为，大盘蓝筹股的止跌企稳使得市场的技术性反弹可能仍将延续,但对于反弹的高度不宜乐观，宏观调控的阴影会继续对投资信心构成压力，而大量的小非流通和扩容压力也限制了市场整体上涨的高度，市场在下半周或者下周将重新回到调整趋势中。

　　宏观调控是影响下半年股市表现的重要因素之一，前期已相继出台了一系列的宏观调控政策来加强调控力度，而最新的货币信贷数据还是无法让市场对后续新的调控政策有所松懈。7月份新增人民币贷款1718亿元，同比多增2032亿元。其中，新增短期贷款及票据融资146亿元，同比多增674亿元；新增中长期贷款1493亿元，同比多增1339亿元，前7月新增贷款达2.35亿元，占到央行全年信贷目标的94%。信贷如此高的增长速度让市场担忧后续紧缩信贷和货币供应的政策将会继续出台。

　　同时，市场面临的“小非”流通压力开始进入短期内的一个高峰期，上周市场合计新增可流通股5.303亿股，但下周市场新增可流通股就高达20.684亿股，按8月11日收盘价计的市值为190.467亿元，其中市场权重股中信证券、长江电力和申能股份等均新增3-10亿股的可流通股。我们不认为这些“小非”流通会对市场形成很大压力，但至少会限制短期市场上涨的步伐。

　　因而，总体判断，我们认为，市场继续反弹的高度有限，宏观调控继续加强的担忧、中期业绩暂时不如人意、持续的扩容和小非流通的压力都预示着中期调整的格局没有改变。

　　投资视点：转向蓝筹和大盘指标股

　　以中国银行、中国联通、长江电力等为代表的大盘指标股将是合适的战略性品种，一方面“低估值或低涨幅”的特点使得这些大盘指标股的调整空间有限；另一方面，未来融资融券、指数期货的推出，大盘指标股的战略价值将大大提升，一旦这些金融创新品种正式推出，其必然会受到大资金的追捧，因而我们建议开始战略性建仓大盘指标股，这些品种具备较好的防御性，同时又不失进攻性。