景顺长城基金 长期牛市不容置疑

杨 泰

　　景顺长城基金管理公司在日前发布的策略报告中表示：牛市已在坚定前行，牛市的脚步清晰可见。支持本轮行情上涨背后的因素———估值优势、人民币升值、经济快速增长、优势公司业绩长期增长等，可能会催生A股5-10年的大牛市。

　　该报告认为，A股长期走牛的趋势已不可置疑，投资者应该坚定信心，摈弃熊市思维，抓住牛市中难得的调整机会入市。从2006年年初到现在，上证综指从1161点涨到年内最高点1757点，最高涨幅达到51%。近期由于市场大幅扩容等因素，A股指数出现了一些调整。部分投资者对市场未来走势的看法出现了较大的分歧：到底1757点是反弹的高点还是牛市上升的第一个山头？景顺长城基金认为，跳出短期的市场波动，从当前中国的宏观经济和国外股市的历史发展来看，牛市已在坚定前行。

　　越来越多的投资者清楚地认识到这轮上涨背后的因素：

　　1)市场估值大幅下降，流动性充裕，经济增长强劲；

　　2)本币升值带动资产价格上涨形成长期牛市，这一点已被当年日本、香港、台湾、韩国等历史经验反复证明，本币升值过程股市上涨超过500%；

　　3)前几年经济强劲增长和

股票市场下跌的背离导致A股市场补涨要求强烈。2003年开始到目前，四大金砖中巴西、俄罗斯、印度的股票市场指数平均都上升了4倍以上，而中国从2003年到2005年底A股市场却是持续下跌，因此中国A股市场存在强烈的补涨要求；

　　4)个股涨幅巨大，不应该成为判断市场见顶的理由。今年以来，贵州茅台、张裕、云南白药、华联综超等个股涨幅都在1倍以上，看似风险很大。它们都是A股中最优秀的公司，如果将它们与

可口可乐、沃尔玛等公司的历史股价表现对比来看，视野会更远更清晰。1986年，巴菲特在可口可乐的股价已经比六年前涨了5倍、比60年前涨了500倍的情况下，买入价值10亿美金的可口可乐，三年后，他的10亿美金增值了4倍，而且现在仍然持有。因此，张裕、云南白药等优秀公司目前的估值也许不算便宜，但是它们的业绩成长空间仍然很大，股价从长期看仍具有巨大的上升空间。

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