华安基金尚志民 基金投资常青树

　　记者 金烨 张哲

　　朴素的衬衣，简单的平头，经过8年繁劳的投资岁月，身为华安基金投资副总监的尚志民依然从容地面对自己这份看似风光，实则辛劳的工作。这位中国基金业担任基金经理年限最长的业内“常青树”坦言：“做基金经理很累，因为只有不断努力，才有可能获得比别人更好的投资业绩。同时要有非常好的心态，去应对市场起伏，及其背后的辛酸荣辱。如果你把基金经理作为一个长期的职业来看待，我想应该要对眼前的得失看淡一点。”

　　不固执己见

　　1998年，尚志民进入华安基金管理公司成为高级研究员，1999年开始管理基金安顺和基金安瑞，2001年成为国内首只开放式基金———华安创新的基金经理之一，之后又再次接掌基金安顺。在近几年的熊市当中，尚志民管理的基金安顺成为华安的一面旗帜。2004年，该基金在同类型大规模的封闭式基金中排名第二。根据银河证券基金研究中心的统计，2005年，该基金以12.64%的净值增长率在20亿以上规模的同类型基金中排名第一，在所有封闭式基金中位列第二。

　　这位在投资管理岗位上经营多年的基金经理已经习惯了不断起伏变化的市场，在他看来，基金经理每天都在和同行拼业绩、比排名，还要面对来自投资者、公众媒体、基金公司管理层的种种压力，作为一名称职的基金经理，应该正确处理这些压力。“处理好了，这些压力会鞭策基金经理更加努力地工作，处理不好，会使基金经理对自己原本正确的投资决策产生动摇，盲目进行调整，进而影响投资业绩，甚至造成基金经理对自身投资能力的怀疑。”

　　尚志民笑言，作为国内从事基金管理时间最长的基金经理，他也不是天生就有良好的“抗压能力”。“说实话，我也没有什么缓解压力调整心态的好办法，可能是做这行时间长了，对短期排名这些东西也就看得淡了，当然，如果长期都落在别人后面，自己就要好好总结，看看是不是应该在投资方面进行调整。”

　　他认为，作为基金经理首先要对自己有信心，这种信心应当来源于平时的研究和积累，来源于对公司及行业基本面的深入了解和跟踪，来源于对宏观经济和市场中长期走势的把握，同时也来源于对公司其他研究人员的信任。他说：“如果一个基金经理对自己所投资的公司和行业十分了解，而且很有把握，那么即使短期内存在一些业绩波动，也不会对基金经理的投资决策产生太大影响，就怕投资前功课没做足，有点风吹草动就盲目调整。”

　　与此同时，他也强调，有信心不代表固执己见。可能国内的证券市场不如成熟市场规范，还存在这样那样的问题，但是对基金经理来说，市场是没有错的，只有自己去尽量适应这个市场。如果确定事实与自己的判断有出入，或是基金业绩表现长期落后，就应该追根溯源，看看究竟是什么原因造成的，不要盲目自信。

　　有所为有所不为

　　自去年底以来，国内股市一改4年颓势，响起一片“涨声”。而尚志民则认为，越是牛市，越要坚定自己一贯的投资理念，要有所为有所不为。

　　他认为，去年以来的

股权分置改革意义非常重大，它奠定了这轮牛市的基础，对证券市场具有里程碑式的影响。但是从目前来看，股改引领的A股大规模价值回归的过程已基本完成。市场接着会进入价值发现和价值创造的层次，下半年取得超过上半年的收益难度将更大。“对企业的认识要通过放大镜来看。”

　　尚志民觉得，上半年股市普涨，实际上给基金经理造成了很大的压力，一方面基金经理要坚持以基本面研究作为投资先导，投资决策要有研究报告做支撑。另一方面各种消息概念漫天飞，随便买一个就是好几个涨停，在这种情况下，似乎坚持价值投资还不如投机，而这正是考验基金公司投资能力的时候。

　　他认为，作为基金公司当然可以在提高投研决策效率上进行改进，但是对于基金经理来说，不能因此就改变自己的投资理念，去追逐一些所谓的市场热点。“共同基金是一种长期的投资品种，有它自己的投资规律和特点，有些机会是我们的，我们当仁不让，有些机会不属于我们，我们也没必要去抢。”尚志民说。

　　据介绍，尚志民所管理的基金安顺的重仓品种一贯比较稳定，在基金安顺的组合中，有一批长期投资的战略性品种。正是基于对宏观经济和全球政治经济格局的认识，2005年安顺在同行中较早意识到了航天军工业的投资动力和持续成长性，并结合中观的行业竞争格局和进入壁垒分析，微观的公司跟踪研判，对该板块进行了较成功的配置。后期市场对“十一五”产业政策相关个股的认可与追捧，实际上也是宏观和中观层面提供了选股思路，未来这种重要性将越发显现，因此，安顺2006年将继续对产业政策趋势变化给予高度重视。

　　“我认为投资理念没有对错之分，应找到适合自己且能贯彻的投资理念。回顾自己多年基金管理经历综合来看，我是一个价值投资者。正因为如此，我仍坚持价值投资长期能够战胜市场。很多人都坚称自己是价值投资，但是不是真正的价值投资，投资绩效就是证明。”尚志民如是说。

　　寻找结实的篮子

　　对于基金投资中的另一个难题———集中还是分散，尚志民也有自己的见解。他认为，基金的优势之一是可以通过构建组合来分散风险，即所谓“不要把鸡蛋都放在一个篮子里”。但他个人信奉的是把鸡蛋放在结实的篮子里，即寻找结实的篮子———值得中长期投资的上市公司。

　　他表示，构建组合是采取集中的策略还是分散的策略，应该因时而异，因股票而异。理论上30个股票就能分散掉大部分的系统风险，所以虽然组合内品种的多少往往与资金规模呈正相关关系，但决不是成正比。“在当前的市场，以我个人以往的经验，30-50亿元的主动型基金资金规模，构建组合时有50个左右的股票就差不多了。一方面基金经理个人的精力有限，不能有效地跟踪股票基本面并做出及时反应，另一方面为分散而过度分散，可能是对上市公司基本面研究判断信心不足的表现，而且判断失误的机会就多很多，个别股票的非系统性风险反而加大了。”尚志民这样认为。

　　据介绍，尚志民即将出任华安宏利股票基金的基金经理。作为华安首只高仓位配置的股票基金，华安宏利将被打造成公司股票型产品的旗舰基金。该基金将重点投资大盘股中“安全边际”较大的股票或具有持续分红能力的股票，在充分研究的基础上，对具有价值的股票适当集中投资。

　　尚志民认为，虽然今年上半年小盘股表现好过大中盘股，但从2003年以来，大盘价值型股票的市场表现要远远超过市场平均水平，同时在价值型股票中，大盘价值型股票较中小盘价值股表现更为突出，不仅有显著的超额收益，还有较强的抗风险能力。“我认为投资价值型股票，尤其是大盘价值型股票，战胜市场获得超额收益的可能性更大。”他对记者说。

　　至于开放式基金的管理，尚志民并未感到有额外的压力，他觉得自己一方面曾经管理过华安创新，熟悉开放式基金的运作，另一方面其投资理念是一贯的，并不会因基金品种的改变而改变。他唯一希望的是投资者能够给他一定的时间来证明自己，“毕竟投资是一个长期的过程，作为基金经理，我不会为眼前利益冒过多风险，相反，我会为今后更长时间的业绩表现去谋篇布局，再多的压力，我也会坦然面对。”

　　尚志民简历

　　华安宏利股票基金拟任基金经理，工商管理硕士，10年证券从业经验，曾在上海证券报研究所、上海证大投资管理有限公司工作，进入华安基金管理有限公司后曾先后担任公司研究发展部高级研究员、基金安顺、基金安瑞、华安创新基金经理。现任基金投资部副总监、基金安顺基金经理。

　　作为1999年便成为基金经理、在基金经理中堪称“元老”的尚志民，是国内管理共同基金时间最长的基金经理之一，他经受了牛熊市的洗礼，亲历了中国股市的多次变革，拥有多年的从业经历、并积累了宝贵经验。

　　尚志民为《中国证券报》举办的首届(2004年)、第三届(2006年)“中国基金金牛奖”获得者，并曾荣获2005年晨星“基金经理年度奖”、2004年晨星“基金经理年度奖”提名、上证报“首届最受投资者欢迎的基金经理奖”、《新财经》“封闭式基金(大盘)年度绩效优异奖”、《21世纪经济报道》“2005年中国封闭式基金最佳表现奖”等诸多奖项。

　　相关数据显示，在26只大盘封闭式基金中，尚志民管理的基金安顺净值增长率始终位列前三分之一，2005年名列第一，2004年名列第二。自1999年6月15日成立以来至

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