首批FOF策略、配置、模型及掌门人全解密

　　首批FOF策略、配置、模型及掌门人全解密

　　上周五，首批公募FOF获批，分别为华夏聚惠稳健目标风险混合型FOF、南方全天候策略混合FOF、建信福泽安泰混合型FOF、泰达宏利全能优选FOF、嘉实领航资产配置混合型FOF、海富通聚优精选FOF。

　　中国基金报记者 刘芬

　　上周五，首批公募FOF获批，南方、华夏、嘉实、建信、泰达宏利及海富通6家公司旗下FOF拿到证监会批文。首批获批的FOF分别为：华夏聚惠稳健目标风险混合型（FOF）、南方全天候策略混合基金中基金（FOF）、建信福泽安泰混合型基金中基金（FOF）、泰达宏利全能优选（FOF）、嘉实领航资产配置混合型（FOF）、海富通聚优精选（FOF）。

　　首批FOF各有显著特色

　　从产品来看，首批获批FOF产品在策略上各有其特色。华夏聚惠稳健目标风险混合型基金中基金是华夏与战略合作伙伴罗素共同推出的产品，采用目标风险策略。南方全天候策略混合基金中基金突出全天候策略，与晨星合作。

　　建信福泽安泰混合型基金中基金重在资产配置，运用量化模型选基。嘉实领航资产配置混合型使用风险评价策略。泰达宏利全能优选使用风险评价策略。海富通聚优精选则是类年金低风险策略。

　　在投资目标上，6只FOF的投资大目标类似。华夏聚惠稳健目标风险混合型基金中基金在特定风险下追求最优回报。南方全天候策略混合型基金中基金严控风险与回撤，追求绝对收益。建信福泽安泰混合型基金中基金追求稳健的投资收益。嘉实领航资产配置混合型追求绝对收益及长期的稳定回报。泰达宏利全能优选在特定风险下追求最优回报。海富通聚优精选追求低风险下的绝对收益。

　　在基金经理配备方面，首批FOF中的5只基金聘任一位基金经理，仅有一只采用双基金经理制，为建信福泽安泰FOF，由建信基金资产配置及量化投资部总经理梁珉及具备海外FOF投资运作管理经验的王锐共同执掌运作。

　　华夏聚惠FOF的掌舵人为华夏基金宏观配置与资金配置部负责人孙彬。南方全天候FOF的基金经理为南方基金宏观研究与资产配置部负责人鱼晋华。嘉实领航资产配置的基金经理为嘉实基金股票投资部Alpha策略组的王欣。泰达宏利全能优选拟任基金经理为张晓龙。海富通聚优精选的基金经理为杜晓海。

　　据华夏基金介绍，华夏聚惠FOF采用的目标风险投资策略是海外市场一种非常重要的大类资产配置策略，特点是有着明确的收益风险特征和风险控制措施。

　　据南方基金介绍，南方基金的首只FOF采用的“全天候”策略，是桥水联合基金提出的一种基于资产类别的风险平价策略的全新投资哲学。该策略提倡配置风险，而不是配置资产。传统的资产配置方法控制的是绝对风险，也就是整个投资组合的波动性。而风险平价控制的是相对风险，让各资产类别的风险处于相对平衡的水平。

　　全市场FOF

　　精选4000多只基金

　　从公开资料来看，首批获准发行的FOF中至少有3只为全市场型产品，嘉实领航资产配置混合型、建信福泽安泰基金中基金及泰达宏利全能优选。

　　据嘉实基金介绍，嘉实领航资产配置混合型FOF是一只投资全市场的FOF产品，以风险平价策略为基础精选个类属优质资产，专注解决长期收益和短期波动之间的矛盾。据了解，嘉实的专户FOF业务已有超过两年的实盘运行经验、日均管理规模超过百亿元，并围绕FOF产品的核心要义准备了风险平价、量化灵活配置、趋势跟随等多种策略。

　　据了解，建信福泽安泰FOF一方面以多元化的资产配置为核心驱动力，在分散投资风险的基础上，把握各大类资产的投资机会。另一方面，该基金借助量化投资模型，从基金产品、基金经理、基金公司三个维度进行评估，在全市场4000多只基金中筛选优质产品构建基金投资组合，力争实现稳健的投资收益。

　　公开资料显示，泰达宏利全能优选是一只全市场基金，在标的选择方面，内外部基金均会考虑，视各基金的业绩表现而定，优选风格明确、业绩优秀的产品进行配置。此外，泰达宏利全能优选采用风险平价策略进行资产配置，通过调节各类资产权重，使得单一类型资产对组合业绩波动影响一致化，同时采用自身研发的多种资产配置模型及基金优选策略进行收益增强。

　　此外，据悉华夏基金从产品波动率角度设计了5%、7%、10%、15%、20%五档（R1-R5）目标波动率的FOF产品，继华夏聚惠FOF之后，或许华夏未来会有更多的产品陆续面世。泰达宏利也透露，FOF是未来发展的重点产品之一，泰达宏利后续还会根据市场需求情况开发FOF产品，在恰当的时机进行申报。

　　上市没有预想那么快 首批FOF“上柜”前仍需改合同

　　首批6只公募FOF获批的消息被朋友圈刷屏，市场热度很高。不过，市场翘首以盼的FOF基金或因基金合同需“回炉”修改，正式“上柜”还需等待。

　　因监管层要求9月1日后刊登的新基金发售公告，需要按照《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》先行完成基金合同、招募说明书等修改，方可开展募集工作，这就意味着，FOF离面市还有一段时间。

　　中国基金报记者 方丽

　　见习记者 陆慧婧

　　首批6只公募FOF获批的消息被朋友圈刷屏，市场热度很高。不过基金君获悉，市场翘首以盼的FOF基金或因基金合同需“回炉”修改，正式上柜还需等待。

　　一位FOF获批的基金公司人士透露，日前监管层要求9月1日后刊登的新基金发售公告，需要按照《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》先行完成基金合同、招募说明书等修改，方可开展募集工作。而新获批的FOF也同样由此要求，这也意味着首批FOF基金距离正式推向市场还有“最后一公里”。

　　“FOF只是和其他待发的基金产品一样，需要按照流动性新规再增添一些内容，改了之后就可以正常发行，而且更加符合监管的要求。”另一位基金公司人士告诉记者。

　　FOF合同仍需再改

　　上周五，包括华夏、嘉实、海富通、南方、建信、泰达宏利等6家公司旗下FOF集体拿到批文，这也是基金业历史上第一次公募系FOF出炉。

　　不过，拿到FOF基金批文的基金公司人士在面对记者咨询时，第一反应是“最近发行的基金要根据流动性新规修改合同，不知道FOF基金现在能不能发？”

　　此后，经过多家获批FOF的基金公司确认，与监管层沟通之后得到的反馈意见是，FOF基金仍要按照流动性新规修改合同之后才能发行。

　　据一家已经拿到批文的基金公司人士表示，该FOF基金都已做好了全部准备，希望能以最快的速度发行，但是要更改基金合同，可能速度没有那么快。另一家获得批文的基金公司也表示，拿到批文后，公司整体都在根据相关规定来修改基金合同等条款，但是因为也是新产品还需要具体研究，目前行业内都在研究状态。

　　上周四，证监会下设的证券基金机构监管部发布《关于做好基金产品募集、合同修改等有关事项的通知》，通知要求，针对新出台的流动性管理规定，在9月1日后刊登了基金发售公告，出于与新规有序衔接、后续投资运作便利等考虑，必须先完成基金合同、招募说明书等文件的修改，才可开展募集工作。

　　“例如流动性新规第四章规定的投资限制，第五章中的基金份额持有人集中度，净赎回申请不得超过7个工作日可变现资产的，第六章的延期办理巨额赎回申请，以及投资流动性受限资产等各项要求，还有也需添加到FOF基金合同中。”基金公司一位监察稽核部人士表示。

　　“大家对如何修改基金合同目前没有统一意见，还要等待协会之后有无指导细则，这也意味着FOF基金距离正式推向市场发行仍没有确定的时间表。“上述拿到批文的基金公司人士称。

　　“流动性新规的核心思想包括开放式基金单一客户占比不超过50%，这也有可能影响到一些未来打算推出定制性FOF基金的产品方案。”上海一位FOF基金经理表示。

　　此外，据基金君了解，业内也有传闻说也有销售渠道已经蓄势待发，做了较长时间蓄客和资金准备，目前已经积累了数亿元的资金量。

　　但是，基金君获悉是暂时已经获批的几家基金公司目前并有发行时间表，有些公司还在积极签署代销协议。

　　基金公司机构业务部

　　闻风而动

　　基金公司机构业务部也敏锐地感触到同行获批FOF产品中蕴藏的合作机会。

　　“我们在拿到FOF产品批文当天，其他基金公司机构业务部就已经前来为公司旗下绩优基金做推荐介绍。”一位基金公司人士对记者表示。

　　“以往基金公司机构业务部只覆盖券商、保险、年金等客户，现在多了一块公募FOF的蛋糕，有空余人手布局这块新增业务的基金公司自然不会放过这个潜在合作机会。”上海一位FOF基金经理也称，从今年春季起，也陆续有基金公司前来谈合作，前期主要是以介绍公司产品为主。

　　“基金公司同行之间的合作在半年前就开展了，其实不仅是调研，更重要还有直销渠道的开户流程，现在基金公司购买别家基金公司的产品仍需要走直销渠道，所在公司的每个基金产品都需要在别的基金公司分别开个账号，这意味着每新增一个FOF，都得开一次户，整个流程走下来也有半个月时间，以后若有类似一账通的账户会方便很多。“上述上海FOF基金经理介绍，并且每个基金公司效率不一，例如同样是在收市前十分钟买入，也许一家基金公司能确认买入成功，另一家基金公司还不行，这些流程都要事先沟通磨合。

　　上海滩FOF新格局：海富通领跑 更多公司奋力追赶

　　首批FOF中，海富通成为了上海唯一一家产品获批的基金公司。上海基金业正摩拳擦掌，等待即将推出的第二批、第三批FOF。

　　中国基金报记者 李沪生 项晶

　　应尤佳

　　FOF突如其来的获批，让平静的市场再起波澜，首批FOF中，海富通成为了上海唯一一家产品获批的基金公司。上海基金业正摩拳擦掌，等待即将推出的第二批、第三批FOF。获批只是第一步，后续发行运作都将提上议程，其他多家上海大中型基金公司都表示准备就绪，就等批文。

　　作为唯一一家首批获批的基金公司，海富通认为，FOF的核心在于通过基金管理人的专业化选基优势投资基金，有利于满足投资者多样化资产配置投资需求，有效分散投资风险，降低多样化投资的门槛。

　　在海富通看来，目前公募基金的FOF择基策略基本分为两种：“优选型”或者“配置型”。优选型，即挑选某一类型基金中的绩优产品进入组合。优选型目标是通过择优和分散从而减少投资者遇到“黑天鹅”或绩差基金的概率，力争组合收益长期在同类基金的平均收益水平之上。而“配置型”策略重点是通过投资不同资产类别的基金并按照设定风险水平调整相应配置比例，从而帮助投资者实现择时收益。

　　而此次获批的海富通聚优精选混合FOF属于“优选型”，将力争使投资者获得比市场更有吸引力的中长期收益，同时有效解决大众投资者的“选择困难症”。

　　目前上海2016年提交申报未获批的基金公司分为两种，一是首批申报，但未获批的基金公司，包括上投摩根、长信和华安。第二批则是富国、诺德、国泰、汇添富等基金公司。

　　另外，德邦、长安、中欧、浦银安盛、嘉合、万家、农银汇理等大多数公司都是在今年申报，可能获批时间将相对靠后。

　　据了解，在筹备期间，各公司FOF团队经历过一番人才争夺战。

　　上投摩根表示，公司FOF团队隶属于组合基金投资部，现有8名投资和研究人员，已经上报证监会的两只FOF基金的拟任基金经理均已通过了相关考试。

　　兴业基金表示，目前FOF投资部共有13名投研人员，已储备公募基金经理2名。根据业务定位及专业化分工设置5个业务团队，涵盖固定收益、股票投资、量化投资、海外投资以及股权投资等方向。

　　富国基金表示，公司筹备FOF上的包括大类配置模型策略、风险控制体系、策略研究和品种研究等、团队人员储备和系统测试准备等5个方面，已经筹划了3年，团队业务职能涵盖组合（主要包括主动权益和固定收益共同基金、年金、社保、专户）绩效分析及风格研究、大类资产配置研究、风险控制及策略执行，形成了定量研究为主、经验指导为辅的多元投研文化。目前已经有3位通过考试的FOF基金经理。另外长安、万家等公司都表示，至少有1位基金经理通过FOF资格考试，一切静等获批。

　　实际上，在获批之前，基金公司已经尝试类FOF业务，上投摩根介绍，一直以来非常看好FOF的未来发展，并很早就开始了FOF基金的开发准备。已经多个季度焦点推荐类FOF服务，公司基于对内部基金的深入研究分析，以及对于未来资本市场运行趋势的展望和预判，精选出下一个季度各类产品线中的焦点基金，并向投资者进行重点推荐。

　　“公司已经准备了几套基于不同投资策略的FOF产品方案，待监管部门放行则计划逐步推出。产品方面更倾向于以内部基金组合为主的方案，希望可以从基金筛选层面和资产配置层面获取双重阿尔法。”该公司工作人员说。