2016年06月13日01:40 中国基金报

  国泰君安在一篇报告中指出,将2015年的A股股灾与1998年亚洲金融危机时索罗斯狙击香港股市作类比可以发现,尽管港股市场上,索罗斯通过事先沽空恒指期货,后在外汇远期沽空港币可以获利,但A股市场受到做空成本、股指期货市场规模以及外资进入渠道等方面的限制,做空A股十分困难。

  首先,从股市和股指期货的体量来分析,截至2015年6月份,A股境内上市公司流通市值约为58万亿元;而6月30日,3个股指期货品种的持仓量分别为78051手、33073手和146514手。期货公司对客户的股指期货保证金率一般为12%~15%,股指期货的总沉淀资金约为400~450亿元,这与股市数十万亿的资金量相比根本不在一个等级。因此,从资金体量上来看,企图通过股指期货操纵股市十分困难。

  其次,在中国,“恶意做空”成本高昂。由于股指期货、现货连续报价,股指期货不可能与现货指数出现较大的偏离。一旦出现较大的偏离,市场上的套利者就会立刻进行套利。合约结算价是以最后交易日的最后2小时的平均价结算。如果想“恶意做空A股”需要引导相应的大盘指数下跌2个小时。如果不是大盘本身需要调整的话,会需要天量的资金砸现货才能实现。

  第三,外资投资A股的渠道和使用规模十分有限。截止到2015年7月底,被批准的QFII、RQFII和沪股通投资额度为797.79亿美元、3994亿元和3000亿元,共计约1.2万亿元人民币,而实际的成交额又十分有限,以6月沪港通成交额为例,日均成交仅58亿元。

  最后,市场传言的外资做空不存在。包括高盛在内的QFII、RQFII在股指期货中只能做套保交易,这些机构在股指期货市场的套保交易符合规则,没有所谓的大幅做空行为。而且,在股灾中被限制交易的账户是因为其频繁申报或频繁撤销申报,且涉嫌影响证券交易价格或其他投资者的投资决定,而非做空。(姚波)

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责任编辑:石秀珍 SF183

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