日元强劲 互认基金高配置比例受关注

　　中国基金报记者 姚波

　　在当前市场环境之下，越来越多的投资者意识到避免单一投资分散风险的必要，在这一过程中大多数投资者将目光放在了美元资产。但实际上，今年以来，日元、欧元的升值幅度均超过美元。不过，内地基金对日本市场的配置较少，随着香港互认基金入境这一情况将可得到改观。

　　1月以来美元升值，许多投资者也将海外配置重点放置于美元资产。但今年日元的升值幅度更值得关注。2月以来，中国央行下属的中国外汇交易中心（CFETS）的日元兑人民币中间价大涨5.42%。今年以来，日元兑人民币上涨6.44%，是主要外汇货币中升幅最高的。

　　实际上，从今年开始美元资产大范围引起投资者重视，美元兑人民币已经出现盘整，年初以来美元兑人民币仅微升0.20%。相比较，在去年11月到12月两个月，美元兑人民币升幅3.16%。上周，在多方因素影响下，人民币开始走强，美元兑人民币下跌0.62%。

　　据招商银行(42.890, 1.09, 2.61%)研报，上周美元兑人民币市场明显开启“两会维稳行情”，一方面是因为两会拉开大幕，按照以往情况，两会期间汇率一般会维持在一个相对稳定的状态；另一方面，目前整体市场风险情绪好转，市场暂时缺乏投注方向。预计两会期间人民币汇价继续维稳。在岸和离岸人民币隐含波动率均下跌，并逼近2016年以来的低点，人民币兑美元贬值压力进一步减弱。

　　相比较，在外汇市场上，日元作为一类安全资产，在2月份市场风险情绪加剧时，大量资金涌入从而推高了日元汇率，这一轮涨势也是2008年以来最为强劲的一次。同时最新外汇持仓分析表明，市场的日元多仓也创出2008年以来的最高水平。

　　不过，国内投资日元资产的直接渠道不多，QDII基金并没有专属投资日本市场的产品，只有一些投资亚太市场以及环球市场的基金有所涉猎，对日本市场进行投资布局的QDII数量非常少，且投资比率占基金资产也很低。如工银瑞信全球配置在去年底的资产组合中，只有2.09%的资产投资在日本市场；建信全球机遇在去年底有5.35%的资产投资日本市场；华夏全球精选的日本市场达到6.53%，投资比率仅次于香港和美国两大QDII基金传统投资区域，这一投资比率已经属于QDII基金中的较高水平。

　　相比较，互认基金对日本市场的投入更多，摩根太平洋(3.970, -0.01, -0.25%)证券基金和摩根亚洲总收益债券基金，均直接投资包括日本在内的亚太股票和债券市场，且比率较高，如摩根太平洋证券去年底在日本的资产配置达到了41.54%。

　　值得注意的是，目前申请在内地销售的互认基金投资标的多集中在亚太地区，不少还包括了日本、澳洲、新西兰等QDII较少涉及的区域。

　　1月末，日本政府开始实行负利率，直接刺激了股票市场。日本、欧洲作为目前两个主要实行负利率的经济体，两地的股票市场从去年就受到美国等发达市场投资者的青睐。美国市场上WisdomTree日本股票对冲基金以及iShares MSCI日本基金均是从去年就受到投资者青睐的产品，尽管今年日经225指数下跌11%，但日本股市受到量化宽松和负利率的双重刺激，仍有不少机构看好其未来趋势。

　　日元的短期走势仍有起伏。风险厌恶情绪缓和导致资金从日本撤出，过去一周日元有所下滑。尽管预测短期汇率或市场走势异常困难，但分散化投资有利于降低持有单一货币资产的风险。若人民币较其他投资国货币持平或走强，则不利于海外投资汇兑收益，在人民币较投资国货币走弱，在没有采取汇率对冲的前提下，将获得额外汇兑收益。

　　今年2月以来

　　日元兑人民币走势

　　国内投资日本市场的渠道比较缺乏，仅一些投资亚太市场以及环球市场的QDII基金有小比例涉猎，其中最高的也只有2.09%的资产投在日本市场。

　　互认基金对日本市场的配置比例更高，摩根太平洋证券基金和摩根亚洲总收益债券基金均直接投资包括日本在内的亚太股票和债券市场，摩根太平洋证券去年底在日本的资产配置达到41.54%。