朝阳永续点评央行降准:迟到的爱 或现结构性机会

　　朝阳财富基金研究中心 研究员 周鑫

　　2月29日，小李子“苦守20年，终封奥斯卡影帝”的新闻迅速占领各大媒体和朋友圈的头条。这厢“央妈”也按捺不住，再一次展现了母爱的大爱无疆，一则降准决定立刻抢走了本属于小李子的头条。

　　中国人民银行决定，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。朝阳财富基金研究中心认为，央行此番降准主要是为了对冲本周公开市场到期的流动性，初步估算央行此次普遍降准将为市场释放5000-6000亿的流动性。

　　股市或现结构性机会

　　在近期流动性紧张及股市持续低迷的背景下，2016年央妈首次降准的时点还是超出了市场预期。降准公告发布后，富时A50指数急速飙升近2%。

　　图表1：富时A50股指期货盘后走势

　　数据来源：Wind。数据时间：2016/2/29

　　尽管降准可以在一定程度上应对近期股市的波动，稳定市场信心，但从历史上股市走势来看，大盘指数在降准公布后一个月和三个月并未出现普涨的趋势，并不能仅仅依据降准这一单一事件因素判定股票市场的走势。

　　图表2：历史上降准后上证指数涨跌幅

　　数据来源：Wind，朝阳财富基金研究中心。起始时间：2011/11/30-2015/12/31

　　此次央妈降准主要在于“为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境”，可适当关注供给侧改革主题相关板块的结构性机会，如钢铁、煤炭、有色等板块。同时此次降准释放了央行持续宽松的信号，银行、券商等行业板块也会因为央行降准有所受益。

　　此外此次降准带来的流动性的释放无疑会为目前已经十分火热的房地产市场火上浇油，为商业银行信贷带来支撑。房地产作为高负债行业，本次降准有助于缓解房地产市场资金链紧张问题，利于房地产企业业绩增厚。地产相关板块可适当关注。

　　汇率贬值压力或增大

　　据估算，本次央行普遍降准将释放约5000-6000亿左右流动性，意味着人民币供给增加、价值下降，央行也曾在4季度货币政策报告中明确指出此前2015年的多次降准降息的确导致了资本流出和加剧了人民币汇率贬值的压力。本次降准消息发布后，离岸人民币迅速贬值100个基点。

　　图表3：离岸人民币汇率走势

　　数据来源：Wind。数据时间：2016/2/29