一分钟了解春节期间大事

　　安信证券首席策略分析师 徐彪

　　春节一晃而过。在此，安信策略徐彪团队用1分钟的时间来带各位回顾一下春节期间的大事。

　　【春节期间全球资产表现回顾】

　　春节期间2月8日-2月12日共5个交易日，在全球避险情绪主导下，包括美股、欧股、亚洲股市、原油在内的风险资产悉数下跌，资金流向黄金、白银等安全资产。同时，美元指数下跌1.05%，而人民币、欧元、日元等主要货币较美元均出现不同程度的升值。

　　【国内重要信息点评】

　　1、央行发布2015年第四季度中国货币政策执行报告

　　货币执行报告中的专栏5“准备金率、流动性与央行资产负债表”成为市场关注的焦点，专栏5原文强调：在开放宏观格局下，货币政策面临着汇率“硬约束”以及资产价格国际间“强对比”地约束，本国货币政策过于宽松容易导致本币贬值压力。但若是凭此判断未来货币政策的转向可能还为时尚早，在目前汇率稳定甚至出现连续升值的情况下，配合两会期间托底经济的相关政策，再次降准并不是完全没有可能。当投资者普遍认为央行已经不会降准的时候，这样的行动对市场而言大概率会产生超预期的效果。

　　2、中国1月外汇储备下降994亿美元

　　1月外汇储备大幅下降超过1000亿美元甚至接近2000亿美元是此前市场普遍担忧的问题，而最终公布的数字（994亿美元）的确出现了超预期的情况。叠加近期离岸人民币的走势以及周行长答财新记者问时，又一次关于人民币没有持续贬值基础的表态，我们维持2月初的判断，短期内人民币问题基本稳定，为A股市场提供了反弹的窗口。

　　3、春节期间电影票房连创纪录

　　根据中国票房（CBO）数据，2016年2月8日-2月12日，内地院线依靠《美人鱼》五天连续创造单日历史票房纪录。

　　【海外重要信息点评】

　　1、朝鲜再次发射卫星

　　朝鲜2月7日宣布成功发射“光明星4号”卫星，即朝鲜发射了事实上的远程弹道导弹，将搭载物发射至绕地轨道，技术进步速度已经很快，但似乎仍不足以搭载核武器威胁美国本土。但是，美国仍可能在韩国部署“萨德”反导系统（“萨德”反导系统覆盖范围，特别是其X波段雷达监测范围远远超出半岛防卫需求，深入亚洲大陆腹地，不仅将直接损害中国的战略安全利益，也将损害本地区其他国家的安全利益）。

　　对此，中方坚决反对任何国家借用半岛核问题侵害中国的正当权益。中方表示，希望朝鲜在发射卫星问题上保持克制，慎重行事，不要采取可能导致半岛局势进一步紧张升级的行动，半岛不能有核，也不能生战生乱。在当下避险情绪颇为浓重的全球投资氛围之中，任何大范围的黑天鹅事件都是风险资产不能承受之重。

　　2、耶伦、欧央行分别就货币政策表态

　　耶伦强调美联储预期经济形势将只会支持渐进加息，市场普遍认为耶伦表态相对模糊，虽然3月加息几无可能，但并未完全排除6月加息的情况。欧元区的状况则相对明朗，欧洲央行执委称，若通胀预期下降，欧洲央行将采取行动，有可能在3月推出进一步宽松举措。同时瑞典和日本已经走在负利率的路上。全球流动性相对宽松的格局与去年10月份的情况仍然比较类似。

　　【策略观点】

　　1、A股补跌有多少空间？

　　过去A股休市的5个交易日中，全球股票市场确实出现了不同程度的下跌，下图是全球主要股指2.8-2.12日的下跌幅度。除去日经225跌幅较大以外，其他指数跌幅均在5%以内。

　　从另一个角度来看，2016年年初以来，上证综指、创业板指已经分别大幅下挫21.92%和22.74%，领跌全球主要股指，欧洲、美国以及亚洲大部分股指的下跌幅度均远不如A股，与其说A股开市要补跌，不如说过去一周是全球股指在补跌。

　　2、A股补跌有啥实质性的逻辑吗？

　　若全球风险资产下跌导致A股开市后补跌，无非两种逻辑，一是基本面上的逻辑，二是“情感”上的逻辑。

　　先说基本面上的因素，过去一段时间全球股市的大跌，导火索在于全球银行股的盈利和坏账问题，从而引致了投资者对全球危机的担忧，于是原油、股票等风险资产被大量抛售。但是，对于相对封闭的国内体系，不管是经济还是银行都大概率不会爆发海外投资者所担心的情况，因此基本面的补跌逻辑似乎讲不太通。

　　再说“情感”上的因素，全球风险资产都跌了，避险情绪又很浓重，国内风险资产独善其身的可能性也真的不大，A股开市后的“低开”或是一两天的补跌都是可以接受的，但从上文分析的补跌空间，理性来看，倒觉得没必要那么悲观，在全球流动性维持宽松，国内减持、汇率问题短期得到解决，以及两会、十三五政策窗口期的2月，我们还是维持超跌反弹的观点。

　　3、超跌反弹推荐超跌、真成长以及催化剂临近的主题

　　包括虚拟现实、智能驾驶、信息经济（人工智能+大数据+网络完全）等。此外，三月召开两会，按照惯例会在两会上公布十三五规划全文。去年五中全会上习总提及的重点方向可提前布局，包括不限于：工业4.0，脑科学，深海深空探测等等。