众禄:理性看待GDP增速2破7 市场运行稳定预期仍存

　　众禄研究中心

　　事件：国家统计局2016年1月19日公布数据显示，我国2015年12月GDP同比增长6.8%，低于预期，2015年全年GDP同比增长6.9%，创下近25年来新低。

　　众禄研究中心点评：

　　经过30多年的发展，中国的人口红利正逐渐消失，资源和环境已经不能再支撑高消耗、高污染的经济发展模式，而后发优势尚不足，经济总量又相当巨大，这就决定了我国的GDP不可能持续维持高速增长模式。在供给侧改革推出后，靠盲目投资带动的GDP的高速增长局面不会再出现，这也是四季度GDP增速继续走低的重要原因。因此，中国经济的转型显得非常必要，对2015年6.9%的经济增速我们不必悲观，而应该理性看待。

　　具体来看，GDP增速虽下降，但是分产业来看，改革开放以来我国经济结构的优先级顺序呈现出第一产业、第二产业、第三产业到第二产业、第三产业、第一产业再到第三产业、第二产业、第一产业的转变。 从增速来看，2015年四季度第三产业绝对量同比增长8.2%，远高于第二产业6.1%以及第一产业4.1%的增幅，2015年全年来看第三产业同比增长8.3%，同样远高于第二产业6.0%以及第一产业3.9%的涨幅，同时从绝对量上来看，第四季度和全年第三产业产值远高于第二产业产值，第二产业产值则远高于第一产业产值。单位国内生产总值耗能同比也下降了5.6%。这种产业结构的不断转变是经济发展水平由低向高过程中的一种现象，表明了我国经济发展结构不断趋于合理，未来第三产业对经济的贡献将继续增大。

　　进一步分类看，全年农业中粮食仍呈现小幅增长，棉花产量则下跌较大，猪肉产量有所下跌，总体看我国农业安全仍有保证。规模以上工业增加值中分三大门类来看，2015年12月和全年制造业均增长7.0%，而采矿业以及电力、热力、燃气以及水生产和供应业全年同比继续增长，但12月同比出现负增长，在一定程度上反映了工业企业开工的不足。计算机、通信和其它电子设备制造业在2015年全年行业增加值中同比增长最大，反映了我国新兴产业发展较快。2015年房地产投资对GDP的贡献下降较大，其中房地产(6.570, -0.17, -2.52%)开发投资同比增长1%，较前一年明显下降，房地产新开工面积同比下降达14.0%。社会消费品零售总额中餐饮收入和商品零售额均有较大幅度增长，表明了我国居民收入有一定保障，消费能力不断提升。

　　众禄研究中心认为，股指的上行需要经济基本面的支撑，在经济基本面不乐观的情况下股指很难真正走好，慢牛行情也难以展开。当前我国经济处于一个转型时期，经济增速有所下降，不过这种转变很大程度上是转变经济发展方式的结果，未来经济将更加注重质的提高，而质的提升将有助于经济增速得到更持久的保持。同时股指当前所处点位部分股票已经具有了投资价值，货币政策宽松、资产荒以及国家层面坚决维稳股市背景下股指有望形成坚固的市场底，在赉实该底部后股指有望逐渐走稳。

　　总的来看，中国经济转型中遇到困难的现实或将使得A股在2016年呈现出下有底上有顶的震荡格局，逢低购买偏股型基金，逢高选择赎回或能获得比较乐观的收益。