坚信A股长牛 基金锁定创新溢价品种

　　本报记者 易非 深圳报道　

　　近期，市场虽然持续下跌，基金重仓股也一度成为股市下跌的重灾区，但在近日记者对基金公司的采访中，基金人士多表示A股的牛市步伐并没有改变，市场目前正处于流动性过剩的资金环境中，增加供给绝对不会阻挡牛市的脚步；相反，下一阶段，流动性充裕仍会成为推动牛市加速前行的重要力量。目前要做的工作就是要锁定长期目标，优化资产配置格局，等待超额回报。长期目标之一是受惠于“人口红利”的消费股，另一就是真正具有创新能力的上市公司。

　　货币“造牛”仍将持续

　　牛市产生的基础包括很多原因，最本质的不外乎两点：良好的基本面和充裕的流动性。投资者对我国经济未来持续高增长的预期并没有过多争议，长期看，A股上市公司处于一个良好的大经济环境下，基本面向好的趋势支持上市公司的业绩，进而推动牛市的进一步深化。

　　而另外一方面，A股市场面临宽裕的资金环境，将推动A股的牛市步伐走得更远、更高、更强。在采访中，景顺长城基金认为，我国目前处于一个流动性“泛滥”的环境当中，产生这个判断的根据在于：我国的GDP年增长超过10%，CPI却维持在2%以内的低位，而M2的年增速却超过18%！这种流动性过剩从2004年底已经悄然而至。宽松的资金环境主要是因为我国目前每月超过100亿美元的巨大贸易顺差造成的外汇占款，以及信贷的快速增长；另一方面，人民币升值预期的存在，导致热钱不断流入国内寻求投资机会；此外，国内16万亿的居民储蓄资金的释放、机构投资者的壮大，又在不断地增加资金供给，近来基金发行的“火爆”现象正是宽松资金环境的体现。

　　“流动性过剩导致的资产重估已经在台湾、香港等新兴市场上屡见不鲜。”景顺长城基金公司投资人士表示，在未来相当长的时期内，我国经济(包括进出口)不发生根本性逆转的情况下，充裕的流动性环境还会长期存在，资产重估过程远没有结束。在近期市场由于短期内面临巨大的扩容压力而引发的调整过程中，应该要更清晰地认识到：A股市场目前正处于流动性过剩的资金环境中，增加供给绝对不会阻挡牛市的脚步；相反，下一阶段，流动性充裕仍会成为推动牛市加速前行的重要力量。

　　“大甩卖”后的基金抢筹

　　正是坚守牛市的信心，所以此轮大跌之后，多数基金人士认为是跌出了机会。过去估值高高在上的很多股票因为获利回吐以及恐慌性抛盘的作用，股价目前明显低估，给了他们一次重新选择的机会。不过，他们同时表示，目前也是考验基金投资眼光的时候，只有真正挑选出那些因为交易性因素导致股价下跌的好股票，才能获得超额回报。

　　除了消费类股票这个基金持续看好的主题外，记者发现部分基金把选股重点偏向创新主题方面，这是今年二季度的投资主题之一，预计在未来更长时期，在国家加大实施“自主创新”战略的背景下，基金公司将加大寻找能获得“创新溢价”的公司。长城基金投资总监韩浩告诉记者，“长城投资关注的核心是企业自身是否具有持续成长能力，从大的方面来说，比较看好两个方面，一是内需相关行业，二是拥有自主创新能力的上市公司。”国投瑞银基金管理公司有关人士也强调说，自主创新将成为未来长期热点，市场应该关注持续增长。

　　与消费股相比，自主创新这个投资主题对投资人显得仍然相当陌生。这是不是一种概念炒作呢？这是很多普通投资者担心的问题。答案在于上市公司究竟能从自主创新战略中受益多少。

　　国投瑞银基金有关人士介绍说，在全球经济的一体化的现代经济中，创新是企业抵御经营环境“不确定性”的最佳武器，也是提升利润率水平、增强竞争力的源泉，根据《商业周刊》和波士顿咨询集团研究发现，入选2005年度创新企业25强排行榜公司1995年-2005 年间的公司股票回报率，除了索尼公司增长是1位数外，其他公司增长都在2位数以上。而就我国而言，还有一层特殊的背景，这就是我国已经确立建设创新型国家的战略。尤其是“十一五”规划建议和《国家中长期科学和技术发展规划纲要》及相应的配套政策，对我国企业在技术研发和自主创新方面的投入起到了积极的推进作用。

　　近期科技部、国资委和中国全国总工会公布的首批103家创新试点企业名单，其中A股公司及相关企业就占1/3以上，这成了基金的创新“寻宝图”。

　　值得注意的是，“自主创新”不能成为标签，想往哪里贴就往哪里贴，必须是寻找那种真正具有创新能力的股票。基金人士建议说，创新型企业的一个显著特点，在于其强大的新技术、新产品开发能力，并通过强大的产品定价权，来取得领先同行业的盈利水平，这将是把握自主创新投资机会时所遵循的投资策略。同时，在寻找自主创新题材时，目光也不能仅停留在入选首批试点名单的公司，关注的重点还应该转向那些技术研究高于行业平均、产品毛利率明显高于行业和市场平均水平、盈利能力不断的上市公司。