业绩增长应是基金未来的投资导向

　　王剑

　　近期股指不断下挫走低，部分基金重仓股成为了领跌的品种，特别是G鲁黄金、贵糖股份、G天威等一批个股跌幅巨大，最大跌幅超过40%，有着明显的抛售操作的迹象。而持有这些个股的基金在二季报中多数都积极看好后市，并且本身持仓的比例较高，但近日基金持股的表现却反映了基金的做空，这种相互矛盾的情况突出了基金的困境，同时也为投资者提供了更宽广的投资思路。

　　赎回压力下基金被动调仓

　　从7月以来，股指不断向下走低，市场进入了中期调整的阶段，个股纷纷回调，投资者也对未来的表现产生了担忧，采取了赎回的操作策略，因此股票基金受到越来越大的资金压力，因此必须进行适当的减仓。从基金的二季报可以看出，在基金单位净值不断上涨的情况下，投资者却进行了大量的赎回，使基金被迫采取了减仓的行为，因此在二季度末市场就已经出现了冲高回落调整的迹象。

　　而随着市场进入中期调整的态势明确，那些中长期的基金持有者也加入到了赎回的行列，上半年丰厚的回报使这些投资者已经有了落袋为安的动力，因此近期股票基金受到的资金压力是明显的。而从市场的表现来看，进入三季度后，基金持股中跌幅最大的则是前期表现最强的品种，包括G鲁黄金、G天威、贵糖股份、G云铝、G津滨、焦作万方、G滨能等个股，说明基金对那些有较大涨幅的品种采取了适当减仓的策略。

　　仍然保持高比例持股

　　虽然面对赎回的压力，基金采取了部分减仓的操作，但就基金的持仓比例来看，依旧保持了较高的水平，这说明基金坚定看好市场未来长期的趋势。从基金持股变化来看，基金在减持部分品种的同时，又积极地对另外一些个股进行增仓，因此部分基金持股表现明显抗跌。具体来看，基金增持对象主要有G广药、G中海、G瑞贝卡、G晋西、G九百、G龙净等一批个股，这些个股多是业绩出现增长并且市值不大的个股，有的则是前期市场大幅走高时没有表现的品种，体现了基金根据上市公司基本面进行轮动操作的特点。

　　基金减持的品种多数是对指数影响偏大的指标个股，包括G宝钢、G长电、G华能、G联通、G兖煤等个股。这主要有两个原因，一是随着中国银行、大秦铁路等新的大盘指标个股的上市，股票基金需要重新进行资产配置，特别是指数类基金，原来的指标个股自然就成为了减持的对象；二是这些大盘上市公司近期的业绩表现并不理想，股价也需要向下进行重新的定位，业绩好的指标个股走势仍会比较强，如中国石化、上海石化等个股的股价表现就比较抗跌。所以在基金有进有出的操作中，由于退出的是指标个股，而增仓的以非指标品种为主，因此在基金仍高比例持股的情况下，市场股指却出现持续下跌的走势。

　　以业绩为导向参与基金持股

　　从基金的这种持股变化和市场反应来看，对于投资者来说可以带来众多的启示。

　　首先，基金持股的表现说明了基金仍是市场目前最为主要的决定力量，从基金操作可以判断市场的未来趋势，基金持股是值得重点关注的品种。其次，对于基金的持股需要客观分析，对于那些被基金高度持股、并且已经有较大涨幅的个股需要有风险意识。基金仍是以波段操作为主，任何基金持股都很少是单边长期上涨，一般都有较大的回调空间进行参与。最为重要的提示就是，企业的经营状况是参与个股的关键因素，如前期大幅上涨的G驰宏，虽然股价涨幅较大，但由于业绩表现突出，所以回调的空间有限，而有的热门个股却没有业绩的支撑，随着热点的转移股价回到了起点。

　　就目前而言，市场已经出现了一段时间的跌幅，许多基金持股更是出现了幅度较大的下跌，其中投资机会也随之出现。由于目前是业绩的公布时期，在选择基金持股的时候，要注意业绩的变化，那些业绩下滑的品种不宜参与。可以开始分批参与基金持股，特别是那些股价跌幅大但业绩仍保持增长的品种。