股指期货将使指数基金未来柳暗花明

　　“指数基金是股指期货最好的现货参照基础，这种现货与期货的关系，将给指数基金和股指期货带来大量的套利机会，从而活跃指数基金市场。”大成沪深300指数基金经理杨丹对《第一财经日报》表示

　　本报记者江南发自深圳股指期货与指数现货之间的套利机会，有望给蹒跚而行的与指数挂钩的基金，带来一根救命稻草。

　　《第一财经日报》了解到，今年上半年，在国内股市久违的上涨行情里，投资者将资金重点移向了股票投资，使得欲搭乘股市上涨列车的ETF、沪深300指数基金等遭受不同程度的冷落。

　　中信证券的一位负责人告诉《第一财经日报》，当股市出现整体上涨行情时，给了投资者较高的看涨预期，尽管个别股票仍然存在投资风险，但一般投资者仍会偏向于购买股票，而不购买指数基金。毕竟，个股的盈利率一般高于指数基金的盈利率。因此，今年上半年股票交易量大幅增长，而ETF等指数基金的表现并不活跃。

　　今年上半年，先后有深证 100ETF、上证180ETF、中小板ETF等三只ETF面市，据悉，紧随其后的至少有五只ETF在等待发行，但记者从一位筹备某只ETF的基金经理处得知，由于上半年ETF的交易量低于预期，说明现在并不是发行指数基金的最佳时机，因此打算保持观望，推迟发行。而目前市场上已有的嘉实沪深300指数基金、大成沪深300指数基金成交也不是很活跃，流动性较差。

　　而今，随着股指期货的渐行渐近，这一窘况正在发生改变。

　　“指数基金是股指期货最好的现货参照基础，这种现货与期货的关系，将给指数基金和股指期货带来大量的套利机会，从而活跃指数基金市场。”大成沪深300指数基金经理杨丹对《第一财经日报》表示。

　　显然，相比主动式投资基金，指数基金既有基金周转率及交易费用较低、管理费用较小等优点，同时也不可避免地承受着被动跟踪指数的尴尬，难以给投资者带来通过优化投资组合而加速盈利的想象空间。而股指期货的上市，将利用与指数基金的期现套利模式，反向推动指数基金的发展。

　　嘉实沪深300指数基金经理杨宇介绍，当某个股指期货合约价格高于当前股票指数，如果这一差额折合的年收益率高于资金成本，投资者可以卖出股指期货，同时持有一只相同标的指数的指数基金，即可获取稳定收益。

　　据悉，尽管国内首只股指期货标的指数确定为沪深300指数，但同样跟踪指数价格的ETF，仍然不失为沪深300指数期货的现货对冲工具，这给ETF也带来了市场振兴的机会。

　　易方达深证100ETF基金经理林飞指出，随着国内股指期货的推出，对相关指数现货产品的交易活跃程度也会有影响。考虑目前设计的沪深300指数期货，虽然还没有跨市场ETF作为直接的现货对冲工具，但通过研究不难发现，深证100和上证50指数的组合与沪深300指数的相关性已高达99.4%，两个指数相关的ETF产品目前具有充分的流动性和完善的套利机制，它们的组合也是沪深300股指期货重要的现货对冲工具。