交易型基金周报:布局春耕 优选成长风格品种

　　海通证券金融产品研究中心 高级分析师：倪韵婷

　　1、A 股市场回顾

　　2015 年最后一周市场未能收红。截止到2015 年12 月31 日，上证指数收于3539.18 点，全周下跌2.45%，深证成指收于12664.89 点，全周下跌2.43%。小盘优于大盘，中证100 指数、中证500 指数、中小板综指、创业板综指分别下跌2.69%、2.24%、1.47%、1.68%。各行业普遍下跌，其中国防军工、电力设备、轻工制造跌幅较小，分别为0.50%、1.12%、1.17%；综合、传媒、非银行金融跌幅较大，分别为4.25%、4.02%、3.95%。

　　　2、交易型基金投资策略：布局春耕 优选成长风格品种

　　送别2015，拥抱2016。转眼2015 年过去了，过去的一年多非常不平凡。从14 年7 月以来指数10 个月暴涨150%，之后2 个多月暴跌45%，成交量从2000 亿暴增到2 万亿，出现了千股涨停、千股跌停、千股停牌、千股涨停到跌停、千股跌停到涨停的奇观，国家动用了万亿资金救市，这一切必将载入证券史册。回顾2015 年，股市的起起伏伏，围绕着几个关键词：降息、融资、汇率。

　　展望2016 年，影响市场的关键词可能是以下几个：资产荒、注册制、美联储加息、去产能去杠杆、A 股纳入MSCI。回顾A 股历史，一直上演“小”神话，小市值公司整体表现更优，未来在注册制完全实施后，宽进宽出，壳价值必将逐渐消失。但是短期来看，目前的注册制很可能是有保留、有管控的注册制。注册制真正全面实施前，并购重组将继续火爆，小市值公司的壳价值仍然存在。美国利率上下一个方向平均25 年，利率下行背景下资产配置转向权益市场不会轻易结束，两会前是做多窗口期，之后警惕国内去杠杆的信用风险和美联储加息影响。年初流动性宽松、“十三五”政策亮点增多将再次提升市场风险偏好，春季行情不会缺席。对于市场担心的“减持禁令”到期带来的市场影响，我们认为无需过虑。年初仍是成长类中小创占优，如文教卫体、大数据、智能制造、农业现代化、军工等，主题如小市值壳公司。

　　上周央行在公开市场逆回购100 亿，逆回购到期700 亿，合计净投放量为-600 亿。货币利率方面，R007 均值上升至2.45%。本周债券发行规模为2153.05 亿元，相比上周下降1327.19 亿元，其中利率债发行675.45 亿元，信用债发行1477.60 亿元。本周到期债券规模为1186.79 亿元。上周债市恢复冷静，大部分品种利率均小幅反弹。年底降准缺席，市场宽松预期下降，短期市场或维持震荡。但是，从经济基本面来看，货币宽松不会缺席，坚定债券牛市。

　　15 年最后一周，降准再度落空，宽松预期延后，资本市场未能迎来闭门红。不过年底过去后资金面将开始逐步宽松，且打新新规实行后不再需要提前冻结资金也有助于缓解市场资金压力，而央行降准预期也存在，因而市场资金面有望走强，从消息面来看，节后二级市场交易将开始实行熔断机制、股指期货也将实现交易新规，与现货同时开盘，旨在降低市场波动，但整体来看十三五的亮点仍将使得接下去的市场不乏炒作热点，春季行情值得期待。

　　从分级基金来看，每年年初大批分级基金稳健份额将展开定期折算，对应稳健份额将面临暂停交易一日，同时其约定收益兑现部分将以母基金形式偿付，希望获得利息的投资者可选择将母基金赎回或是分拆卖出获取收益。定期折算过后将迎来年初稳健份额配置行情，对于投资周期中长的稳健投资者而言，可关注折算过后即期收益率较高的A 份额。在高风险品种上，除了继续推荐性价比较高的传统封基，看好春季行情的投资者也可关注目前定价合理、风格略偏成长的激进份额以及临近上折算当前定价合理的激进份额。