海通证券金融产品研究团队 分析师陈瑶
1． 上周市场回顾： A 股大小盘齐跌，债市微涨
A 股大小盘齐跌，成交额有所下降。截至2015 年12 月31 日，上证指数收于3539.18点，全周下跌2.45%；深证成指收于12664.89 点，全周下跌2.43%。小盘表现与大盘无太大差异，中证500、中小板、创业板全周分别下跌2.24%、2.01%和2.89%。上周A 股市场两市共成交1.96 万亿元，日平均成交4900 亿元，较前一周日平均成交额减少了1020 亿元。沪深两市两融余额整体呈现下降趋势，目前已回落到12000 亿元以下，最新余额为11742.67 亿元。行业方面，上周中信一级行业分类下的全部29 个行业均有不同幅度的下跌，其中，跌幅较小的5 个行业为国防军工、电力设备、轻工制造、汽车、餐饮旅游，全周分别下跌0.50%、1.12%、1.17%、1.32%、1.50%；跌幅较大的5 个行业为综合、传媒、非银行金融、房地产、交通运输，全周分别下跌4.25%、4.02%、3.95%、3.93%、3.82%。
债市整体微涨，可转债下跌。上周债市整体微涨，全周中债总净价总值指数上涨0.06%，中债国债总净价指数微涨0.02%，中债金融债总净价指数上涨0.10%，中债企业债总净价总指数微跌0.06%。上周货币市场利率继续回升，R007 与R001 分别升至2.56%和2%。降准落空使投资者情绪略为偏向谨慎，短端利率受资金面影响下行，长端利率小幅上行，上周10 年期国债收益率上行2BP 至2.82%，10 年国开债收益率上行1BP 至3.13%。
欧美股市下跌，能源类商品及贵金属价格下跌。上周海外市场各大指数大部分遭遇下跌，美国市场方面，美股整体小幅下跌，全周标普500 下跌0.83%，纳斯达克综合指数下跌0.72%，道琼斯工业指数下跌0.72%。欧洲市场方面，全周英国富时100 指数下跌0.20%，法国CAC40 指数下跌0.56%，德国DAX 指数上涨0.14%。亚太市场方面，除日经225 指数全周上涨1.41%之外，其余各主要指数均有不同幅度下跌，全周台湾加权指数下跌0.30%，香港恒生指数下跌1.01%，韩国综合指数下跌1.47%。
大宗商品方面，部分金属价格及农产品价格出现反弹，咖啡价格大涨5.85%。能源类商品价格全周下跌1.37%，轻质原油、布伦特原油、石油全周分别下跌2.78%、1.95%和2.19%。贵金属方面，上周贵金属价格下跌1.73%，COMEX 黄金下跌1.42%，COMEX 白银下跌3.86%。
2． 上周基金市场回顾：股债齐跌，货币基金年化收益下降
上周除货币型基金和QDII 债券型基金以外，其余各类型基金均有不同幅度下跌，其中，股票型基金跌幅最大。
股混基金下跌，关注环保、TMT、高端制造等主题基金表现较好。上周股票型基金整体下跌2.07%，其中，股票指数型基金下跌2.34%，主动股票开放型基金下跌1.23%；混合型基金整体下跌0.71%， 6 只传统封闭式基金整体下跌0.57%。指数股票型基金中，上周受股市整体下跌的影响，仅有招商中证白酒、鹏华中证国防、华润元大中创100ETF联接等3 只基金上涨，其余指数股票型基金均下跌。股混基金个基方面，表现较好的仍然是一些关注环保、TMT、高端制造、新能源等板块个股的基金，如诺安主题精选、宝盈核心优势、国富成长动力、中邮多策略等。
债基微跌，转债基金下跌。上周债基整体微跌0.02%，受股市下跌影响，配臵权益类资产的债基下跌较多，可转债债券型基金全周下跌1.94%，可投资二级市场股票的偏债债券型基金下跌0.17%，其余品种基金方面，准债债基上涨0.09%，纯债债基上涨0.19%。个基方面，表现较好的有天治稳健双盈、上投摩根双债增利、华福长乐半年定期、博时双月薪、大摩纯债稳定增利、诺德增强收益等。
货币基金年化收益下降。上周货币基金平均年化收益为2.45%，与前一周相比有所下降。表现较好的个基有泰达宏利货币、大成现金增利、国金鑫盈货币、国金金腾通、长信利息收益等。理财债基方面，上周短、中期理财债基年化收益分别为2.88%、2.57%，其中表现比较突出的有嘉实理财宝7 天、中银理财7 天、兴业稳固收益两年、信诚理财7 日盈、工银瑞信60 天理财等。
QDII 股混基金下跌。上周权益类QDII 整体下跌0.55%，投资于各个区域的QDII基金均有不同幅度下跌，其中，投资于美国市场和新兴市场股票的QDII 基金跌幅较大。个基方面，表现较好的是互联网主题的QDII 基金，如华宝兴业中国互联网、嘉实全球互联网等。债券型QDII 上周上涨0.12%。
黄金ETF 下跌。商品型基金上周下跌0.95%。
3． 未来投资策略：短期市场震荡或加剧，优选基金控制风险
基本面：制造业略有反弹，经济下行压力仍在。12 月全国制造业PMI 值为49.7，略有反弹，但低于此前预期的49.8，表明制造业景气程度有所提高，但整体来看制造业PMI 值连续6 个月低于荣枯线，压力仍然存在。上周食品价格有所回落，肉价小幅下跌。预计12 月CPI 食品价格环比涨幅为1.5%，CPI 同比涨幅为1.6%，预测1 月CPI 小幅上升至1.7%。12 月PMI 购进价格为42.4，与前一月相比有所上升，但仍然处于荣枯线以下，工业品通缩的局面仍未改变，预计12 月PPI 环比-0.5%，同比-5.8%。预测1月PPI 环比或止跌，PPI 同比降幅或缩窄至4.8%。12 月地产销量拾阶而下，汽车销量增速也有所下降， 12 月全月发电耗煤同比增速为-9.3%，较前一月跌幅扩大，工业生产不温不火，经济预计仍会持续在底部徘徊。
资金面：宽松预期延后，年初资金面较宽裕。上周央行维持7 天逆回购招标利率2.25%不变，货币市场利率有所上升，上周央行逆回购缩量至100 亿，且上周共计有逆回购到期700 亿，因此全周央行在公开市场实现净回笼600 亿。货币市场利率上升的原因主要是，2015 年全年M2 增速为14%左右，大大超过了12%的增速目标，加上货币宽松并不属于目前政府大力倡导的供给侧改革范畴，市场宽松预期有所延后。进入2016 年，新股IPO 新规将正式实行，打新将不再冻结资金，长期上利好市场资金面。
国内政策：习近平主席发文强调全面建设小康社会。习近平主席新年伊始在求是杂志发文，指出进入全面建成小康社会决胜阶段，要贯彻落实创新、协调、绿色、开放、共享五大发展理念。财政部部长在同期求是杂志发文，强调大力推进结构性改革。
海外经济：大宗冲击相继显现，美联储投票委员会成“鹰派”天下。上周二，穆迪将来宝集团信用评级由最低评级Baa3 下调至Ba1，降至垃圾级，违约风险高达70%，前景展望为负。标准普尔上个月也将来宝集团的长期企业信用评级降为BBB-，距垃圾级仅一线之隔。如今，来宝集团已经站上破产的悬崖边缘。在一些小公司出现违约后，大宗商品价格的暴跌对大宗商品贸易巨头和巴西这类大宗商品出口国的冲击已相继浮出水面。16 年美联储FOMC 原先拥有投票权的4 位委员，将被另外4 位替换，鸽派成员只剩1 位，即波士顿联储主席Eric Rosengren，他从金融危机以来就一直支持超级宽松政策。
整体上看，12 月制造业数据略有回升，指向制造业有所回暖，但当前经济下行压力仍在。年初资金面较为充裕，IPO 重启之后，沿用发行旧规的28 只新股均已发行完毕，从2016 年1 月1 日起，网上、网下新股申购都将无需再冻结资金，长期来看也会利好市场资金面。而上周央行在公开市场实现资金净回笼600 亿元，货币宽松预期有所延后，加上人民币还存在贬值预期，资金外流压力较大，市场资金面有喜有忧。1 月1日起A 股熔断新规开始实行，有可能会对股市造成一定扰动。投资者风险偏好方面，历史上“春季行情”市场上涨概率较大，进入2016 年，机构投资者或择机提前布局，各种因素作用之下短期内股市仍将震荡。
债券市场：①利率债：利率处于历史低位，未来防范风险。市场等待的降准一再落空。受汇率及M2 增速过快等因素影响，货币宽松预期有所延后，但在当前人民币贬值压力较大的情况下，仍有降准的预期。12 月，1 年期国债利率下行28BP 至2.3%，国开债下行43BP 至2.4%；10 年期国债利率下行22BP 至2.82%，国开债下行30BP 至3.13%。目前利率债收益率处于低位，未来须防范风险，注意外展下降、股市回暖、宽松的财政政策等因素。②信用债：信用风险仍存，高等级和城投债追高须谨慎。12 月信用债跟随利率债大涨，信用利差大幅压缩。在15 年信用违约频发的环境之下，16 年信用风险实质爆发可能性较大，或真正成为影响信用债走势的主导因素之一。高等级信用债仍为投资者最看好的债券品种，由于高等级和城投债安全性较高，市场仍看好，值得注意的是，高等级和城投债大幅上涨后风险也随之增加，须谨慎操作。
基金投资方面：股混基金：年初市场资金面较为宽裕，但多空消息交错，建议投资者控制仓位，及时关注资金面和政策面的变化。在众多投资者所期待的“春季行情”背景之下，转型创新的新兴行业可能会有亮眼表现，可择机布局。品种上仍然可以关注历史业绩较优，选股能力较强的基金经理管理的产品，以及与“十三五规划”相关的先进制造（智能装备、新能源汽车）、信息经济（大数据云计算、视频）、现代服务（体育娱乐、医疗健康）等主题。债券基金：15 年出现了多起信用债违约事件，建议投资者在债券投资方面注重严防信用风险。基本面对债市的影响存在不确定性，货币宽松虽有延后，考虑到人民币贬值带来的资金外流压力，未来央行降准仍有预期，债市慢牛格局不变，因此，在债市出现回调可进行适度布局，关注配臵利率债和高评级信用债的产品。
货币基金：货币市场基金监督管理办法出台，对货基监管趋严，货基收益率或下行。在长期资金利率维持较低水平的情况下没有趋势性投资机会，可以作为现金管理工具。
4． 基金市场最新动态
第二批互认基金出炉
12 月30 日，内地和香港基金互认第二批“南下”基金名单披露。第二批南下基金共9 只，包括工银瑞信稳健成长混合型证券投资基金、景顺长城核心竞争力混合型证券投资基金、华夏兴华混合型证券投资基金、上投摩根新兴动力混合型证券投资基金、上投摩根双息平衡混合型证券投资基金等，涉及7 家内地基金公司。至此，目前内地总计有13 只公募基金取得赴港销售的资格。
上周新发产品情况
上周共新成立基金19 只基金，其中增强指数型2 只，灵活配臵型5 只，普通股票型2 只，中长期纯债债券型2 只，偏债混合型5 只，QDII 债券型1 只，混合债券型1只，股票多空型1 只。上周新成立基金平均认购天数为11 天，其中认购时间最短的为创金合信沪深300、创金合信中证500 等2 只基金，认购期均只有1 天。20 只基金平均募集规模为10.66 亿元，总规模202.46 亿元。华安乐惠保本、招商安弘保本2 只基金募集规模较大，分别为35.74 亿元、34.11 亿元。
本周基金分红情况
本周未来几天基金分红方面值得关注的是泰信优质生活基金（290004.OF），每10份将派发红利2.137 元，权益登记日为2015 年1 月6 日，除息日为2015 年1 月6 日，红利分配日为2015 年1 月7 日。
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责任编辑：石秀珍 SF183
