2015年12月08日17:28 新浪财经

  凯石金融产品研究中心*基金周报 高级分析师:桑柳玉 分析师:万晓微

  一周资本市场回顾

  A股市场:市场先扬后抑,成长与价值交替。上周市场企稳回升,沪指3600点压力仍大,周五再度回调。金融地产大盘蓝筹上攻动力较强,房贷利息可抵扣个税的旧闻再度传开,地产股集体爆发。整周来看,银行、券商、房地产、猪肉、种植、餐饮旅游等板块皆有表现。

  然而两市成交量显著回落,上周5个工作日全部A股的日成交金额平均为8548亿元,较前周减少18%,投资情绪显得谨慎,场外观望仍然较大。全周来看,沪深300涨3.39%,创业板指涨1.61%。行业涨跌分化,房地产(10.28%)涨幅居首,国防军工(-4.05%)跌幅最大。

  国内债市:资金面冲击有所缓解,债市止跌反弹。上周央行在公开市场净投放500亿元,此外IPO对债市资金冲击逐渐兑现,银行间资金面整体宽松,人民币加入SDR将提升高等级人民币债券的吸金引力,债市流动性的短期利空有所缓解。从一级市场看,进出口银行的固息金融债的发行收益率低于二级市场利率。发改委发布《关于简化企业债券审报程序加强风险防范和改革监管方式的意见》,政府正在促进企业获得更多融资渠道,有助分散企业债风险。二级市场来看,转债上涨弹性不足,高估值依然限制转债对正股的跟涨能力。随着违约事件相继发生,高质量信用债成为稀缺品种,信用债行情分化是大势所趋。全周来看,中债总净价指数涨0.28%。

  海外市场:静待11月非农,美股普遍调整,美国11月非农就业人数增加21.1万,高于预期的20万,11月失业率持平于5%,市场对美联储12月议息会议结果的主流预期仍是加息。能源大跌连累美股相应板块下滑,标普500跌1.88%。宽松不及预期,欧元大涨股市转跌,上周四,欧央行宣布下调存款利率10个基点至-0.3%,同时将资产购买计划延期半年至2017年3月,宽松幅度不及市场预期,股市转跌,泛欧斯托克600跌3.19%。港股跌幅收窄,成交金额大幅回升。上周港股平均日成交金额为559亿港元,较前周大增35%。美国经济数据符合年内加息预期,港股面临资金外流风险,市场热点较少,气氛整体憋闷,恒生指数跌0.32%。

  一周基金表现回顾

  股混基金业绩:股票基金平均涨2.31%,指数型产品表现好于主动型。从风格来看,价值风格好于成长风格,从投资范围来看,房地产和金融等主题基金表现最佳。混合基金平均收益为0.73%,涨幅大幅落后于股票基金,偏股型产品收益最高,平均涨幅为1.00%,平衡型产品收益其次,平均涨幅为0.79%,灵活型产品涨幅为0.55%,偏债型产品涨幅为0.41%。

  固定收益基金:债基普涨,收益均衡。纯债基金平均上涨0.37%,一级债基、二级债基平均涨幅分别为0.38%、0.47%,指数债基平均涨幅为0.38%。

  商品及对冲基金:商品基金全部下跌,平均收益为-0.39%,最高为华安黄金ETF的-0.36%。股票多空类产品平均涨0.03%,最高收益为永赢量化的0.50%。

  QDII基金: QDII基金平均下跌1.20%,近88%的产品收益为负,交银中证海外中国互联网、南方香港优选的收益最高。债券基金业绩排名靠前,广发亚太中高收益人民币涨0.36%。

  未来基金投资策略

  股混基金投资方面,建议控制仓位,均衡成长与价值。首先强调降低仓位,静待美联储加息等不确定性因素落定,并关注市场波动,若市场大幅下跌,安全边际上升后,可分批介入。具体投资方向上,可关注风格转换,在长期核心成长风格基金的基础上增配价值风格基金,如银行、券商、电力改革等方向的基金。同时,目前市场题材活跃,追高有风险,建议参与一些有成长性确定或有政策支持的主题,如环保、高端制造、新能源、国企改革等。

  固定收益基金投资方面,债市资金面冲击短期内有所减缓,但美元加息预期增强导致资本外流的风险仍在,人民币贬值压力有增无减等使得债市上行压力颇大,预计债券市场仍将以震荡整理为主,建议投资者调低债基配置比例。在债券基金的选择上,可适度配置利率债比例较高的纯债型产品,在股市向好趋势确定之后,可适度配置可持有权益头寸的一级债基、二级债基。信用债分化趋势明显,建议回避中低评级信用债配置高的债基。

  QDII及商品基金等投资方面,近期,欧央行和美联储的货币政策之争正影响着欧美资本市场的波动,俄罗斯和土耳其的矛盾冲突仍在激化,石油输出国组织欧佩克表示不减产使得原油市场重挫,在影响海外资本市场的多重因素未落定前,建议避免QDII基金的投资。美联储12月加息概率增大,美元较其他货币升值趋势强劲,投资者可适当配置美债资产,以分享美元升值的收益。

  一周资本市场回顾

   A股市场

  市场先扬后抑,成长与价值交替。上周,市场继前周五暴跌后企稳回升,沪指3600点压力仍大,周五再度回调。金融地产等大盘蓝筹上攻动力较强,房贷利息可抵扣个税的旧闻再度传开,地产股集体爆发。整周来看,银行、券商、房地产、猪肉、种植、餐饮旅游等板块皆有表现。然而,两市成交量显著回落,上周5个工作日全部A股的日成交金额平均为8548亿元,较前周的10390亿元减少18%,投资情绪显得谨慎,场外观望仍然较大。全周来看,上涨综指涨2.58%,沪深300涨3.39%,创业板指涨1.61%,中小板指涨1.71%。行业涨跌分化,房地产(10.28%)涨幅居首,随后是家电(5.91%)和餐饮旅游(5.20%),国防军工(-4.05%)跌幅最大。

   国内债券市场

  资金面冲击有所缓解,债市止跌反弹。上周央行在公开市场净投放500亿元,此外IPO对债市资金冲击逐渐兑现,银行间资金面整体宽松,人民币加入SDR将提升高等级人民币债券的吸引力,债市流动性的短期利空有所缓解。从债市一级市场看,进出口银行的固息金融债的发行收益率低于二级市场利率。此外,12月2日发改委发布《关于简化企业债券审报程序加强风险防范和改革监管方式的意见》,表明政府正在为企业发行债券松绑,促进企业获得更多融资渠道,同时也有助分散企业债风险。二级市场来看,转债上涨弹性不足,高估值依然限制转债对正股的跟涨能力。随着违约事件相继发生,高质量信用债成为市场的稀缺品种,信用债行情分化是大势所趋。全周来看,中债总净价指数涨0.28%,中债企业债总净价指数涨0.26%、中债国债净价指数涨0.27%,中证转债指数涨0.55%。

  海外市场

  静待11月非农,美股普遍调整。美国劳工部数据显示,11月非农就业人数增加21.1万,高于预期的20万,11月失业率持平于5%,市场对美联储12月议息会议结果的主流预期仍是加息。另外,能源大跌连累美股相应板块下滑。在11月27日~12月3日的一周内,美股三大股指全部回调,纳斯达克100跌1.42%,标普500、道琼斯工指各跌1.88%。

  宽松不及预期,欧元大涨股市转跌。前期,欧洲股市受QE加码提振而连续走高,然而上周四,欧央行宣布下调存款利率10个基点至-0.3%,同时将资产购买计划延期半年至2017年3月,宽松幅度不及市场预期,反而使得欧元大涨,股市转跌。在11月27日~12月3日的一周内,泛欧斯托克600跌3.19%,德国DAX跌4.70%,法国CAC40 跌4.36%,富时100跌1.85%。

  港股跌幅收窄,成交金额大幅回升。上周,港股平均日成交金额为559亿港元,较前周的413亿港元大增35%。美国经济数据良好符合之前年内加息的预期,港股面临资金外流风险,市场热点较少,气氛整体憋闷。在11月27日~12月3日的一周内,恒生指数跌0.32%。

  一周基金表现回顾

  股票基金

  上周,股票基金平均涨2.31%,指数型产品表现好于主动型。具体来看,普通股基平均收益为1.47%,约85%的产品上涨,最高收益为汇丰晋信大盘的5.79%。指数型股基平均收益为2.59%,有96%的产品上涨,最高收益为鹏华中证800地产的11.36%。

  从基金风格来看,价值风格好于成长风格。从投资范围来看,房地产和金融等主题基金表现最佳,其中,鹏华中证800地产(11.36%)、招商沪深300地产(11.27%)、汇丰晋信大盘(5.79%)等产品较同类产品突出。农业主题产品也表现不俗,前海开源中证大农业(4.27%)、前海开源大农业(4.03%)收益可观。

  混合基金

  混合基金平均收益为0.73%,涨幅大幅落后于股票基金。偏股型产品收益最高,平均涨幅为1.00%,平衡型产品收益其次,平均涨幅为0.79%,灵活型产品涨幅为0.55%,偏债型产品涨幅为0.41%。具体来看,混合偏股基金有73%的产品上涨,最高收益为南方成份精选的6.29%。平衡型基金有86%的产品上涨,最高收益为南方稳健成长2号的2.62%。灵活型基金有70%的产品上涨,最高收益为南方改革机遇的5.07%。偏债型基金有80%的产品上涨,最高收益为新华阿鑫一号保本的3.55%。

  债券基金

  债基普涨,收益均衡。纯债基金平均上涨0.37%,最低收益为零,最高收益为信诚月月定期支付的1.67%。一级债基、二级债基平均涨幅分别为0.38%、0.47%,分别有98%、90%的产品收正,二级债基最高收益为博时信用债券A的2.37%。指数债基平均涨幅为0.38%,最低收益持平,最高收益为银华中证转债的1.03%。

  商品基金及对冲基金

  商品基金全部下跌,对冲基金微涨。上周,商品基金平均收益为-0.39%,产品全部下跌,最高收益为华安黄金ETF的-0.36%。以绝对收益为投资目标的股票多空类产品平均收益为0.03%,最高收益为永赢量化的0.50%。

   货币基金

  货币基金年化收益略有回升。上周五,货币基金七日年化收益率均值为2.64%,较前周的2.55%有所回升。信诚理财7日盈A的七日年化收益率为12.80%,收益居首。从收益区间来看,仅仅5%的产品七日年化收益超4%,27%的产品在3%~4%之间,52%的产品在2%~3%之间,16%的产品在2%以下。

   QDII基金

  QDII基金平均下跌1.20%,近88%的产品收益为负,交银中证海外中国互联网、南方香港优选的收益最高,皆为0.84%。债券基金业绩排名靠前,广发亚太中高收益人民币涨0.36%。从市场表现来看,香港市场表现好于美国市场,好于欧洲市场。

  未来基金投资策略

  股混基金投资方面,从凯石6+1投资展望来看,经济基本面继续探底,服务业景气度向好,经济仍处于转型中;货币市场仍保持宽松,但场外资金入场意愿有所下降,市场存量博弈特征显著;货币政策方面央行仍将继续维持稳定,财政政策将继续发力,托底经济的同时,为经济转型助力;国际市场上,受欧央行宽松、美国加息预期增加等因素的影响,原油、黄金以及外汇市场大幅波动,我们需要密切关注国际市场动荡对国内市场的影响,另外,人民币加入SDR后,受经济下滑和美元加息影响,贬值预期浓厚,市场对此比较关注,需紧密跟踪。

  市场方面,在突破无力的情况下,波动加剧,风险加大,同时,受注册制加快推出的消息影响,中小创可能面临估值回复的压力,而蓝筹股受供给端去产能的影响可能会改善盈利,带来投资机会,因此,市场未来可能会面临较为剧烈的风格切换。综上所述,凯石认为中长期投资机会正在孕育,但短期风险仍然在逐渐累积,操作上仍然建议谨慎。

  在股混基金的选择上,建议控制仓位,均衡成长与价值。首先强调降低仓位,静待美联储加息等不确定性因素落定,并关注市场波动,若市场大幅下跌,安全边际上升后,可分批介入。具体投资方向上,可关注风格转换,在长期核心成长风格基金的基础上增配价值风格基金,如银行、券商、电力改革等方向的基金。同时,目前市场题材活跃,追高有风险,建议参与一些有成长性确定或有政策支持的主题,如环保、高端制造、新能源、国企改革等。

  固定收益基金投资方面,债市资金面冲击短期内有所减缓,但美元加息预期增强导致资本外流的风险仍在,人民币贬值压力有增无减等使得债市上行压力颇大,预计债券市场仍将以震荡整理为主,建议投资者调低债基配置比例。

  在债券基金的选择上,可适度配置利率债比例较高的纯债型产品,在股市向好趋势确定之后,可适度配置可持有权益头寸的一级债基、二级债基。信用债分化趋势明显,建议回避中低评级信用债配置高的债基。

  QDII及商品基金等投资方面,近期,欧央行和美联储的货币政策之争正影响着欧美资本市场的波动,俄罗斯和土耳其的矛盾冲突仍在激化,石油输出国组织欧佩克表示不减产使得原油市场重挫,在影响海外资本市场的多重因素未落定前,建议避免QDII基金的投资。美联储12月加息概率增大,美元较其他货币升值趋势强劲,投资者可适当配置美债资产,以分享美元升值的收益。

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