中报地雷持续：老板电器股价腰斩 社保减持外资加仓

　　中报地雷持续引爆，这只大牛股股价腰斩，北上资金依然痴心不改

　　e公司官微 邢云

　　A股市场的常年“优等生”一旦增长降速，市场对此类公司表现得会更“严厉”。

　　常年保持业绩40%增速的老板电器（002508）8月22日晚间发布营收净利双增的半年报，但在8月23日开盘后，市场依然“以脚投票”。

　　老板电器今日的股价早间开盘即遭重挫，大幅低开4%，截至午间收盘，股价报收23.06元，跌6.56% 。

　　值得一提的是，今年以来，公司股价从历史高点持续下跌，对比年初，至今股价跌幅已经近60%，市值蒸发已经近300亿。

　　而一直对公司看好的北上资金，截至6月31日，仍为公司第二大股东，从股价走势来看，其浮亏不少。

　　行业走低影响业绩

　　公司半年报明细看。上半年，公司共实现营业收入34.97亿元，同比增长9.35%；归属于母公司所有者的净利润6.6亿元，同比增长10.47%。

　　由于销售额增长及各渠道回款良好，其经营活动产生的现金流量净额达到11.22亿元，同比增长60.52%。

　　公司称，所有产品增速均优于行业，市场份额稳步提升；自年初确立嵌入式蒸汽炉为第二主打品类以来，成效显著，市场份额领先优势已相当明显。

　　从整个行业走势来看，老板电器是在行业下滑趋势下交出的这份成绩单。

　　根据中怡康零售监测报告显示：2018年受房地产市场宏观调控的持续影响，厨电行业整体呈现出低迷态势。2018年上半年，主要厨房电器产品吸油烟机、燃气灶、消毒柜销售额的增长比例分别为-9.77%、-7.94%、-14.86%。 

　　此外因为原材料价格波动，公司毛利率也受到影响。

　　据公司透露，自2016年年初以来，原材料价格大幅上涨，老板电器虽有做一定的原材料价格锁定，但是原材料涨价依旧处于高位。2018上半年，老板电器核心产品吸油烟机和燃气灶毛利率分别为56.57%和54.65%，同比下降6.96%和7.93%。

　　中金公司近日的研报指出，老板电器受地产影响增速放缓。据监测，2018年老板油烟机、燃气灶零售价格维持稳定，并未出现下降，方太零售均价小幅下降；受价格因素影响，老板线下厨电零售额下滑大于行业。下调目标价5%至33.60元。

　　此前，任建华回应投资者关于公司成长性和股价的时候表示：股价的涨跌董事长没法控制，但公司有自己的战略，不会因为股价改变战略。不过，最近舆论压力确实很大，也很难过，也给公司敲响了警钟。公司只希望健康稳定的增长，今年的增长目标10-30%。

　　值得一提的是，公司预计2018年1-9月净利润为10.08亿元至11.53亿元，同比增长5%-20%。

　　白马失蹄投资者用脚投票

　　披露业绩，虽然营收净利双增长，但业绩增速下滑，导致股价大幅下挫，这样的“剧本”，公司在今年2月份就上演过一次。

　　老板电器2月26日晚发布业绩快报，公司2017年营收为69.99亿元，同比增长21%，净利为14.5亿元，同比增长20%。

　　此后两个交易日，因业绩不及预期，上市6年的老板电器遭遇了首次两连跌停。

　　而且，自此以后，老板电器股价进入长达半年的下降通道。截至今日午间收盘，股价相较今年到达的历史高点53.75元，累积跌幅达57%，市值蒸发近300亿。

　　一般公司业绩增长对投资者来说都是好事，但老板电器的股东显然要求更高。

　　回溯历史，老板电器2010年上市后，公司净利润增速一直处于快车道，仅2011年稍逊色，为39.19%，其余6年均高于43%。然而，公司2017年和2018年上半年的业绩增长却出现了刹车。

　　对比近两年业绩增速，2018年上半年老板电器营业收入同比增长率为9.35%，2017年中报数据为26.63%；净利润同比增长率为10.47%，2017年为41.37%。

　　一位私募投资者向e公司记者表示，“业绩为王”仍然是当前市场主要选股思路，一旦原有的白马股因为行业、经营问题成长存疑，增速放缓，可能就会被投资者放弃。

　　佐证这一观点的还有昨日跌停的上海家化（600315）。上海家化8月21日公布中期业绩，公司净利润3.17亿元，同比增加40.89%；扣非后净利润2.38亿元，同比增加0.01%，8月22日，上海家化放量跌停，今日早盘仍低开。财报显示，上海家化2017年净利润同比上涨90%

　　北上资金触雷

　　虽然中金公司并不看好老板电器，但并不妨碍其它机构继续看好公司，并给出买入增持评级。

　　国泰君安认为，公司短期增速换挡，不改公司行业优质龙头地位与长期竞争优势。未来随着三四级市场渠道下沉完善以及名气子品牌的高增长，传统烟灶主业有望维持稳健增长；同时，随着嵌入式产品占比提升以及集成灶业务高增长，有望拉动公司整体增长提速。

　　西南证券认为，公司新品类增长迅猛，持续完善渠道布局。自年初确立嵌入式蒸汽炉为第二主打品类以来，成效显著。

　　东方财富证券点评公司中报称，公司渠道加快下沉，份额提升不惧增速下行。

　　股东层面看，相较2018年一季度，长线资金社保基金已经大幅减持。

　　全国社保基金四零六组合在第一季度尚持有公司股份941.51万股，名列公司第五大股东，中报显示，目前其已从公司前十大股东名单消失。

　　不过，全国社保基金一零一组合仍持有公司股份647.32万股，名列公司第九大股东。

　　值得关注的是，即使公司股价走势进入下降通道，北上资金对公司痴心不改，自2017年下半年进入，经历几番增仓减仓操作后，截至6月31日，香港中央结算公司仍持有公司约1.06亿股，占比11.13%，名列公司第二大股东。

　　但从公司去年底至如今的走势看，北上资金在老板电器这一单已经“触雷”，浮亏不少。从香港中央结算公司持仓量看，其后动向将影响公司股价走势，值得关注。  

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责任编辑：常福强