以创新见长的指数

文 / 牛犇

读财札记·主理人

原创投资专栏 第254篇

一 .

由于中小盘估值不断下移，牛犇最近重点关注了一些成长空间比较大的指数。

我们经常投的一些覆盖广的指数，比如创业板、中证500、中证1000等。

还有一些更细分，比如中证电子指数、中证计算机指数。

众所周知，A股的互联网软件、电子板块，大部分都是300、002开头，他们的估值泡沫在过去挺高的。这几年电子软件板块不断挤泡沫，估值也在下移，趁现在有时间可以重点关注下。

二 .

有心的朋友，应该能看出，电子行业这一板块，目前在A股中的比重不太高，虽然它代表着科技的创新，但说实话，国内的电子行业并没有产生有影响力的龙头。

但政策方面却到了一个关口，中兴事件明明白白的敲响了警钟，所以电子行业的研发投入可能会越来越多。

比如我们熟悉的阿里也正式进军这个行业中最精尖的芯片研究。

从行业研发投入来看，电子行业的支出仅次于汽车和建筑装饰，但其占收入的比重居第二位，而且其利润增速也在上移。

但同样存在的周期风险，与上游供应链的出货量有大关联。

比如，苹果作为全球的电子消费品，它的每次创新和新品都会带来大量订单，它的下游产业供应链营收和利润也会收益。

要知道，电子行业过去以电脑配件盈利，而移动互联网时代，手机的消费潜力更大，特别是5G一旦商用，会更新一批最新的设备，一些零配件都要用到成分公司的产品。

今年中报，上半年申万电子行业营收6476.28亿元，同比+67.84%，净利润373.71亿元，同比+38.75%，增长还算不错。

由于外部的毛衣影响，同期增速下滑了，也算理解，毕竟这是上层层面的博弈，非行业市场自发影响。

所以，大家也就明白电子属于潜力成长型的行业。

三 .

说到这里，目前市场上电子行业的指数不多，两个：中证电子指数和中证申万电子行业指数。

黑色为中证电子指数

红色为申万电子行业指数

从目前的估值数据来看，申万电子PE 29.03倍，中证电子25.94倍，虽然目前估值已经处于很低的水平了，有兴趣的老铁可以等估值再往下点，23倍以下可以关注。

两只指数都有成立基金，不过规模都不大，从上面总体波动和涨幅来看，还是建议关注下中证电子指数，天弘公司发布的中证电子A和中证电子C。

申万电子行业则是自家成立的基金，不过费率是挺高的。

四 .

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说明：

1. 绿色低估（可定投）；黄色临界（激进风格可投，稳健风格建议再等）；红色高估（分仓卖出）；其他为正常估值。

2. 指数估值维度：PE/PB分位点、盈利收益率、ROE。

3. 估值高低：

第一种：分位点和ROE，当分位点<50%，ROE>10%，低估。

第二种：盈利收益率和ROE，当盈利收益率>10%，ROE>10%，低估。

4. 部分品种不参考分位点、盈利收益率和ROE。

五 .

主投指数基金，寻找穿越牛熊的主动基金；

寻求高安全边际基金，低估分仓买入，高估逐渐退出；

动态平衡策略和资金网格化管理；

基金组合配置，对冲品种风险；

中长期投资，忽视短期波动；

中低风险策略下的投资品种；

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