从估值的角度 当前可以傻瓜式投资指数基金

　　从估值的角度说明当前的投资机会，可以傻瓜式投资指数基金

　　雪球 深蓝的眼泪

　　估值，就是估算一下这家公司或者这个股票大概值多少钱的意思。投机需要估值，投资也需要估值。投机的估值，侧重于卖，考虑的问题是多少钱可以脱手；投资的估值，侧重于买，考虑的问题是多少钱买下来划算。

　　有些人的估值是数据和推理，有些人的估值是经验和感觉。相对科学有逻辑的估值，分为两种，相对估值（市盈率PE、 市净率PB 、市现率PC 、市销率PS 等），绝对估值，相对复杂，牵涉到未来自由现金流的折现（需要计算，需要假设折现率、永续增长率）

　　首先，我们知道资本具有逐利的天性，正所谓金钱永不眠，永远在寻找回报率更高的资产；如果将世界上的资本看成一个总体的话，它最不愿意存在的形态就是：现金——因为现金不产生任何收益；

　　其次，市盈率实际上就是回报率的倒数，20倍市盈率的意思就是回报率为5%，15倍市盈率表示企业赚回的利润是你投资金额的6.67%。如果存款赚2.5%，国债赚4%，资本会弃存款投国债，推高国债的价格。同样，如果国债100%确定赚4%，股权70%确定赚10%，资本就会弃国债投股权，推高股权的价格，直至股价上涨至回报率从10%回落至4%/70%≈5.7%为止；

　　最终，我们会发现，若是信息对所有人都免费而透明，自然而然，资本的逐利性会瞬间将所有资产的回报率拉至同等位置。就好比若工商银行有两款条件一模一样的存款，一个利率为3%，一个利率为4%，无需任何知识，任何头脑正常的人都会选择存4%的（因而这种情况也不可能存在）。

　　然而，讯息终究是有成本、有价值、有门槛的，这个世界永远也做不到信息对所有人透明。否则，各尽所能、按需分配的共产主义，昨晚八点二十就实现了。由于信息的不透明，这个“回报率拉至（经风险加权调整后的）同等位置”的过程，得以慢慢实现，体现在市场里，就是或快或慢地上涨。当然，若是低收益资产，这个过程是反过来的，或快或慢的下跌过程。

　　这就是价值回归的过程，并不神奇，就是围绕着无风险回报率上下波动的过程。无风险回报率就好像是一根引力棒，它的位置决定着资产价格的整体趋势。这也是我们经常会听到的加息利空、降息利好说辞的来源：提高无风险回报率，会打压资产价格；降低无风险回报率，就会提升资产价格。如同5%回报率的永续债券，如果今天存款利率提升为10%，那么这个面值100的债券，价格至少要跌过50元，才会产生吸引力一样。

　　利润真实的资产，15倍~20倍PE一带，提供着5%~6.67%的回报率，只要无风险回报率低于此数，接盘侠一定会出没。无风险利率低于此数越多，接盘侠出现的概率越高。这是资本天性，是不以人的意志为转移的市场规律。

　　理解了这部分。

　　我们从行业角度看看，市盈率情况

　　为什么要了解估值的历史呢？答曰：公司的估值应该长期保持稳定状态。而公司的估值主要受两种情况的影响：公司的经营环境以及市场情绪。通过了解公司的经营环境，我们大概能判断当前处于何种状态，好还是不好？如果答案是公司持续向好，那么相比于市场情绪最差的08年和12年，现在是否已经最差？通过这种判断，即可为我们做出决策的依据。

　　表格中的机会值、中位数以及危险值分别代表历史上位于市场20%、50%、80%三个位置的值。至于这里为什么取20%和80%作为机会值和危险值的分割？没啥特别原因，比较喜欢二八法则^_^

　　黄色背景色的煤炭、化学原料、有色金属、航天航空、航空运输、汽车、传媒、化学制剂、中药、房地产开发管理、电子元器件、光电子器件、水公用事业13个三级子行业，代表相对估值的三个指标PB、PE、PS都处于20%位置以下的机会区间。

　　标记黑色字体的

　　建筑材料、通用机械、专用设备、家用电器、服装服饰、食品、饮料、医疗保健、医疗设施、生物科技、互联网软件与服务、计算机软件、信息技术服务、半导体、电信设备、通信技术服务17个重点关注的三级子行业，代表相对估值的三个指标PB、PE、PS都处于20%-80%区间位置。有机会，但是伴随着风险。有的还超过了80%风险值

　　看完行业，我们在看看主要指数的估值情况

　　注：数据来源于Wind资讯，PE所处分位数为当前最新PE在统计区间内按升序排列所处的分位数，分位数=当前估值排名/历史估值总数，数值越小代表估值水平在这段时间估值水平越低；其中大部分指数PE统计区间为最近5年，全指汽车、全指建材、中证环保、中证军工、中证医疗、养老产业指数（6只）由于发布时间较短，PE统计区间为最近3年。

　　总结：当前市场，已经在低估（利润在增长），投资机会显现！！对于小白，完全可以投资指数基金。中证500增强指数，沪深300增强指数。为什么不买呢！

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责任编辑：常福强